Miksi EKP piti korot ennallaan? Tärkeitä poimintoja viimeisimmästä kokouksesta

Euroopan keskuspankki (EKP) päätti 18. heinäkuuta pitää ohjauskorkonsa ennallaan poliittisen epävarmuuden ja odotettua heikompien Yhdysvaltain inflaatiotietojen johtamien markkinoiden viimeaikaisten heilahtelujen vuoksi.

EKP:n viimeisestä rahapoliittisesta kokouksesta lähtien rahoitustilannetta on leimannut merkittävä epävakaus.

Tämä turbulenssi johtui alun perin ilmoituksesta Ranskan ennenaikaisista vaaleista, mikä lisäsi hetkellisesti markkinoiden volatiliteettia, mutta ei aiheuttanut systeemistä stressiä.

Tästä huolimatta euron kurssi elpyi nopeasti ja yleinen markkinatilanne vakiintui, mutta riskipreemiot nousivat vain vähän.

Sijoittajien mielialaan kohdistui tilapäinen poliittinen epävarmuus, mikä aiheutti lyhyen piikkien euroalueen osakemarkkinoiden volatiliteetissa.

Tämä epävakaus on kuitenkin laantunut, ja euroalueen joukkovelkakirjamarkkinoiden epävakaus on pysynyt alhaisena, mikä on merkki sijoittajien vahvasta luottamuksesta.

Vaikka valtioiden joukkolainojen erot nousivat hieman, ne ovat sittemmin kaventuneet, lukuun ottamatta ranskalaisia joukkovelkakirjoja, jotka ovat edelleen paineen alaisena.

Sekä osake- että yrityslainamarkkinoilla euroalueella oli vain vähäisiä ja ohimeneviä vaikutuksia arvostukseen.

Yhdysvaltain taloustietojen ja inflaatiokehityksen vaikutus

Yhdysvaltain taloustiedot ja Federal Reserven odotukset ovat olleet ratkaisevassa roolissa EKP:n korkoennusteiden muovaamisessa.

Jatkuvasta poliittisesta epävarmuudesta huolimatta odotukset EKP:n koronlaskuista ovat pysyneet suhteellisen vakaina, mutta pienet muutokset heijastelevat Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksin (CPI) heikkenemistä.

Euroalueella perusinflaatio ylittää edelleen odotukset, mikä vaikuttaa korkoennusteisiin.

Reaalikorot ovat olleet vaihtelevia, kun kymmenen vuoden korot ovat pysyneet vakaina ja lyhyemmät korot laskevat. Valtion joukkovelkakirjalainojen imeytyminen, mukaan lukien Ranskan joukkolainat, on sujunut joustavasti vahvan sijoittajien kysynnän tukemana.

Kesäkuussa 2024 euroalueen yleisen yhdenmukaistetun kuluttajahintaindeksin (YKHI) inflaatio hidastui hieman 2,5 prosenttiin toukokuun 2,6 prosentista. Energian inflaatio hidastui 0,2 prosenttiin, kun taas elintarvikkeiden inflaatio 2,4 prosenttiin.

Tavaroiden ja palveluiden hintainflaatio pysyi vakaana 0,7 prosentissa ja 4,1 prosentissa.

Taustalla oleva inflaatio osoitti vaihtelevia suuntauksia, ja useimmat mittarit olivat vakaita tai laskevia.

Palkkakasvu nousi 5,0 prosenttiin vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä neuvoteltujen palkkojen ja kiinnikuromisvaikutusten ansiosta, vaikka vuodelle 2025 palkkojen kasvun odotetaan hidastuvan.

Kotimaisten hintapaineiden odotetaan hidastuvan BKT:n deflaattorin kasvun hidastuessa 3,6 prosenttiin vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä yksikkövoittojen laskun vuoksi.

Kokonaisinflaation ennustetaan pysyvän nykyisellä tasolla loppuvuoden 2024 ajan, ennen kuin se laskee EKP:n 2 prosentin tavoitteeseen vuoden 2025 loppuun mennessä aiempien inflaatiovaikutusten ja työvoimakustannusten hitaamman kasvun vaikutuksesta.

Globaalit ja euroalueen taloustrendit

Maailmanlaajuisesti talouskasvu on nousussa, ja IMF ennustaa BKT:n määrän kasvavan 3,2 % vuonna 2024. Euroalueella talouskasvu jatkuu pääasiassa palvelusektorin vetämänä, vaikka teollisuudessa onkin merkkejä heikentymisestä.

Työllisyyden kasvu on edelleen positiivista, mutta hidastumassa työttömyysasteen ollessa tasainen 6,4 prosentissa.

Finanssipoliittinen tuki euroalueella on edelleen vahvaa, ja vaikka rahoitusolosuhteet ovat jonkin verran epävakaat, luotonantoolosuhteet ovat vakiintumassa, kun asuntolainojen vaatimuksia kevennetään ja kulutusluottoja on tiukennettu maltillisesti.

EKP:n varapääjohtaja Luis de Guindos korosti, että tuoreet tiedot tukevat keskipitkän aikavälin inflaationäkymien asteittaista keventämistä.

Huolimatta jatkuvista kotimaisista hintapaineista ja kohonneesta palveluinflaatiosta, heikkenevät taloustiedot ovat hillinneet inflaatioriskejä.

Palkkojen nousu ja yritysten voittojen heikkeneminen ovat myös lieventäneet inflaatiovaikutuksia. Tästä syystä Lane suositteli, että EKP:n ohjauskorot pidetään ennallaan.

Tulevaisuudessa EKP:n neuvoston syyskuun kokouksessa tarkastellaan uusia tietoja, kuten toisen neljänneksen BKT:n kasvu, palkitseminen, voittomarginaalit, tuottavuus ja YKHI:n lisätiedot.

Kokouksessa käsitellään myös päivitettyjä makrotaloudellisia ennusteita sekä talouden toimeliaisuutta ja kuluttajien luottamusta koskevia indikaattoreita.

EKP:n neuvoston päätös korostaa varovaisuutta palkkojen, tuottavuuden ja inflaatiodynamiikan jatkuvan epävarmuuden keskellä.

Tiedoista riippuvainen strategia ohjaa tulevia poliittisia päätöksiä, ja syyskuun kokous toimii kriittisenä ajankohtana politiikan uudelleenarvioinnissa lisätietojen perusteella.

Pandemian hätäosto-ohjelman hallinnan joustavuus jatkuu osana EKP:n laajempaa strategiaa.