Luuletko, että Nvidian osakkeet ovat kalliita? Katso vaikka Marvell Technologya

Nvidian (NVDA) osake on pysynyt syvällä karhumarkkinoilla, ja se on laskenut yli 23 % tämän vuoden korkeimmasta pisteestä. Tämä pudotus on nostanut sen markkina-arvon yli 2,6 biljoonaan dollariin, mikä on pudonnut kaikkien aikojen korkeimmasta 3,35 biljoonasta dollarista.

Nvidian arvostus voi olla perusteltua

Nvidian osakkeet ovat laskeneet, koska lisääntyvät pelot tekoälyteollisuuden alkamisesta hidastua. Viimeisimmissä tuloksissaan yhtiö ohjasi kolmannen vuosineljänneksen liikevaihtoon 32 miljardia dollaria, kun se oli 30 miljardia dollaria edellisellä neljänneksellä.

Muutaman vuoden ennätyskasvun jälkeen on todennäköistä, että tekoälyn kulutus alkaa hidastua ja kilpailu, erityisesti AMD:n taholta, jatkaa nousuaan.

Toinen tärkeä syy on yleinen näkemys, jonka mukaan Nvidia on erittäin yliarvostettu yritys. Vaikka sen osake on pudonnut 23%, se käy edelleen kauppaa mojovilla arvoilla. Sen perässä oleva hinta-tulossuhde on 50, kun taas sen termiinikerroin on 38. Sitä vastoin S&P 500 -indeksillä on 20 kerrannainen.

Jossain määrin Nvidian arvostus voi olla perusteltua sen vahvan markkinaosuuden vuoksi GPU-teollisuudessa, vahvalla markkinaosuudella ja Compute Unified Device Architecture (CUDA) -ohjelmistolla, jonka avulla kehittäjät voivat käyttää sen grafiikkasuoritteita yleiseen käsittelyyn.

Nvidian vuotuinen liikevaihto oli yli 10 miljardia dollaria vuonna 2020, ja nyt analyytikot odottavat sen nousevan 177 miljardiin dollariin vuonna 2025. Se on myös korkeakatteinen liiketoiminta, jonka nettovoittomarginaali on yli 55 %. Tämä tarkoittaa, että sen nettotulos on yli 110 miljardia dollaria, kun sen liikevaihto saavuttaa 200 miljardia dollaria vuonna 2026.

Mikä tärkeintä, Nvidian tuotteet ovat erittäin tärkeitä tulevina vuosikymmeninä syntyvissä teknologioissa.

Marvell Technologiesin mojova arvostus

Vaikka Nvidian arvostus voi olla perusteltua, se on hieman perustelemaan Marvell's Technologies (MRVL) -arvoa.

Marvell on puolijohdeyhtiö, jonka markkina-arvo on yli 62 miljardia dollaria ja analyytikoiden keskimääräinen osaketavoite 92 dollaria. Jos se osuu tähän arvoon, se tarkoittaa, että sen arvo nousee yli 100 miljardiin dollariin.

Marvell Technologies tarjoaa tuotteita teollisuudenaloille, kuten datakeskukset, yritysverkot, operaattoriinfrastruktuurit, kuluttajat ja teollisuus. Jotkut sen tuotteista ovat pilvipalveluja ja paikallisia tekoälyjärjestelmiä, tekoälypalvelimia, tallennusjärjestelmiä ja yleiskäyttöisiä palvelimia.

Suurin haaste Marvellille on, että sen liikevaihdon ja kannattavuuden kasvu ei ole niin voimakasta, että se oikeuttaisi sen runsaan arvostuksen, jota kuvailen alla.

Viimeisimmät taloudelliset tulokset osoittivat, että Marvellin neljännesvuosittainen liikevaihto oli yli 1,2 miljardia dollaria, mikä on kasvua vuoden 2023 1,16 miljardista dollarista. Sen kuuden kuukauden liikevaihto oli 2,4 miljardia dollaria, kun se tuotti 2,66 miljardia dollaria vuoden 2023 toisella neljänneksellä.

Marvell ei ole vielä kannattava yritys, sillä sen vuosineljänneksen nettotappio parani 193 miljoonaan dollariin ja vuoden ensimmäisellä puoliskolla 408 miljoonaan dollariin. Kaiken kaikkiaan Marvellin vuosittaiset tappiot viimeisen neljän vuoden aikana olivat yli 1,3 miljardia dollaria.

Analyytikot odottavat Marvell Technologiesin liikevaihdon olevan 5,4 miljardia dollaria, mikä on pieni kasvu vuoden 2023 5,51 miljardista dollarista. Ensi vuonna liikevaihdon odotetaan nousevan yli 7,47 miljardiin dollariin sen sähköoptiikan ja mukautetun piin ansiosta.

Marvellin arvostus johtuu pääasiassa sen datakeskusosastosta, jonka liikevaihto nousi 881 miljoonaan dollariin edellisen vuosineljänneksen 460 miljoonasta dollarista. Tätä kasvua kompensoi yritysverkoston suuri pudotus, jonka liikevaihto laski yli 50 % yli 151 miljoonaan dollariin.

Myös operaattoriinfrastruktuurin tuotot laskivat 72 %, kun taas sen kuluttaja- ja autoteollisuuden/teollisuuden liikevaihto laski 47 % ja 31 %.

Marvellin P/E-kertoimet ovat venyneet

Ennen kuin tarkastelemme Marvellin kerrannaisia, katsokaamme sen nykyistä arvoa ja vertaamme sitä sen tuloihin. Tämä on 62 miljardin dollarin yritys, jonka vuoden 2025 liikevaihdon arvioidaan olevan 7,47 miljardia dollaria, mikä tarkoittaa, että se käy kauppaa 8,4:n termiinimyynnillä, mikä on melko kallista.

Koska Marvellilla ei ole tuloja, voimme arvioida sen voitot, kun se nousee 7,47 miljardiin dollariin. Toimialan nettovoittomarginaali on 3,6 %, kun taas Dellin 4,32 % ja HPE:n 6,40.

Jos olemme anteliaita ja annamme sille 10 prosentin nettotulon ja olettaen, että sen tulot ylittävät 8 miljardia dollaria, se tarkoittaa, että sen voitto on 800 miljoonaa dollaria, mikä antaisi sille silti P/E-suhteen 77,5, mikä on erittäin kalliita.

Muista, että vain yksi divisioona - palvelin - pärjää hyvin, ja muiden tulot ovat laskeneet jyrkästi. Siksi on olemassa riski, mitä tapahtuu, jos tekoälyn kulutusbuumi alkaa hiipua.

Analyytikot kyseenalaistavat, onko alalla lisää kasvuvaraa tulevaisuudessa. Tuoreessa muistiossa Goldman Sachsin analyytikot pohtivat, maksaako 1 biljoonan dollarin tekoälybuumi itsensä ajan myötä. Tärkein huomio on, että on todennäköistä, että palvelinkysyntä saattaa alkaa jäähtyä tulevina kuukausina, mikä vaikuttaa Marvelliin.