Venäjän keskuspankki saattaa pitää ohjauskoron vakaana talouden hidastumisen merkkejä

Venäjän keskuspankin odotetaan pitävän ohjauskorkonsa 18 %:ssa perjantain kokouksessaan, sillä viimeaikaiset taloustiedot viittaavat inflaation ja vähittäiskaupan kysynnän mahdolliseen hidastumiseen.

Tämä muutos seuraisi merkittävää koronnostoa heinäkuussa ja kuvastaa jatkuvaa huolta inflaatiopaineista ja talouden vakaudesta.

Inflaatiotrendit viittaavat mahdolliseen rahapolitiikan kiristymiseen

Keskuspankki on kamppaillut korkean inflaation kanssa, jota on viime vuodesta lähtien ollut vaikea hallita. Viimeaikaiset luvut osoittavat kuitenkin, että vuotuinen inflaatio hidastui hieman, ja se hidastui elokuussa 9,05 prosenttiin heinäkuun 9,13 prosentista.

Tämä lasku on ensimmäinen inflaation hidastuminen tänä vuonna. Myös kuukausittainen hintojen kasvu hidastui alhaisimmalle tasolleen sitten vuoden 2022 lopun liittovaltion tilastopalvelun ja talousministeriön tietojen mukaan.

Näistä merkeistä huolimatta inflaatio on edelleen selvästi Venäjän keskuspankin asettaman 4 prosentin tavoitteen yläpuolella.

Tämä jatkuva inflaatiopaine yhdistettynä julkisten menojen vaikutukseen vähittäiskaupan kysyntään voi saada aikaan lisää rahapolitiikan kiristämistä myöhemmin tänä vuonna.

Analyytikot arvioivat mahdollisia lisäkoronnostoja

Useimmat Bloombergin haastattelemat taloustieteilijät odottavat, että keskuspankki pitää ohjauskoron ennallaan 18 prosentissa arvioidakseen heinäkuun koronnoston vaikutuksia.

Renaissance Capitalin ekonomisti Oleg Kuzmin ehdottaa, että koronnostojen tauko antaisi keskuspankille mahdollisuuden arvioida aiemman korotuksensa vaikutuksia.

Hän huomauttaa myös, että jos inflaatio ei hidastu riittävästi, lisäkoronnostot voivat olla tarpeen myöhemmin vuoden aikana.

Venäjän keskuspankki nosti heinäkuun kokouksessaan viitekorkoa 200 peruspisteellä ensimmäistä kertaa tänä vuonna ja korosti huolta mahdollisesta stagflaatiosta – korkeiden hintojen ja hitaan talouskasvun yhdistelmästä.

Sen jälkeen keskuspankin retoriikka on siirtynyt talouden ylikuumenemiseen ja inflaatiokehityksen seuraamiseen.

Eriävät näkemykset tulevasta rahapolitiikasta

Huolimatta odotuksista, että keskuspankki pitää koron vakaana, jotkut analyytikot uskovat, että koronnousu on edelleen mahdollista.

Varakuvernööri Aleksei Zabotkin on ilmoittanut, että pankki voisi harkita uutta koronnostoa, jos inflaatiopaineet jatkuvat.

Hänen kommenttinsa viittaavat siihen, että keskuspankki pohtii edelleen asianmukaista vastausta käynnissä oleviin talousolosuhteisiin.

Bloomberg Economics huomauttaa, että keskuspankki on tasapainottava inflaation hallinnan ja taloudellisen toiminnan hallinnan välillä.

Tuoreet tiedot paljastavat yritysten luottamuksen heikkenemisen ja yritysten tuotanto-odotusten hidastumisen, mikä saattaa vaikuttaa keskuspankin päätökseen.

Kuluttajien ja yritysten kasvavat odotukset, heikentynyt rupla ja yritysluottojen kasvu lisäävät kuitenkin päätöksentekoprosessin monimutkaisuutta.

Kotitalouksien ja yritysten odotukset vaikuttavat politiikan näkymiin

Kotitalouksien inflaatio-odotukset jatkavat nousuaan ja olivat viime kuussa 12,9 %. Myös yritysten odotukset ovat nousseet, ja yritysluotonanto on edelleen vahvaa.

Nämä tekijät lisäävät epävarmuutta siitä, onko nykyinen ohjauskorko saavuttanut huippunsa vai tarvitaanko lisäkorotuksia.

Keskuspankki on myöntänyt saavuttavansa inflaatiotavoitteensa viidettä vuotta peräkkäin. Sen tämän vuoden tarkistettu inflaatioarvio on 6,5–7 prosenttia, kun taas elinkeinoministeriön ennuste on vielä korkeampi, 7,3 prosenttia.

Mahdollisia skenaarioita tulevalle korkopäätökselle

Astra Asset Managementin sijoitusjohtaja Dmitri Polevoy ehdottaa, että keskuspankin päätös pitää korko 18 %:ssa voisi olla merkki valmiudesta tuleviin korotuksiin.

Hän hahmottelee kolme mahdollista skenaariota: koron säilyttäminen, sen nostaminen 19 prosenttiin tai jopa 20 prosenttiin. Kaksi jälkimmäistä vaihtoehtoa pidetään vähemmän todennäköisinä, mutta ne ovat osa keskustelua.

Venäjän keskuspankin valmistautuessa päätökseensä markkinaosapuolet seuraavat tiiviisti keskuspankin kantaa korkoasioihin sekä inflaation ja talouskasvun hallintaan.