Kaakkois-Aasian startupit vetäytymässä: miksi yksisarvisilla on vaikeuksia houkutella rahastonhoitajia

Huolimatta Kaakkois-Aasian nopeasta digitalisaatiosta, useimmat ASEANin osakerahastojen hoitajat päättävät sijoittaa perinteisten alojen koeteltuihin ja oikeisiin yrityksiin.

Straits Timesin raportin mukaan he ovat edelleen varovaisia riskeistä, jotka liittyvät nuorempiin yrityksiin uudessa taloudessa.

Vaikka Sea, Grab ja GoTo kaltaiset yritykset ovat nousseet merkittäviksi toimijoiksi sähköisessä kaupankäynnissä, kyydissä ja digitaalisessa viihteessä, niitä pidetään korkean riskin sijoituksina.

Sen sijaan rahoituspalvelut, televiestintä ja teolliset ryhmittymät hallitsevat edelleen näiden rahastonhoitajien salkkuja.

Morningstar Manager Research Services Asian analyytikko Hunter Beaudoin kertoi julkaisulle: "Useimmat näistä yrityksistä eivät ole vielä kannattavia tai ovat vasta äskettäin kääntyneet kannattaviksi, mikä tekee tulevasta tuotosta epävarmaa."

Teknologian jättiläisten kannattavuushaasteita

Kaakkois-Aasian suurimmat teknologiayritykset, mukaan lukien Sea, Grab ja GoTo, kamppailevat kannattavuushaasteiden kanssa.

Esimerkiksi Indonesian GoTo, maan suurin teknologiayritys, raportoi 70 miljardin rupiaa (5,8 miljoonan Singaporen dollarin) tappion vuoden 2024 toisella neljänneksellä.

Maybankin analyytikko Etta Putran mukaan GoTon rakenteelliset ongelmat johtuvat korkeista markkinointikuluista ja alennuksista, jotka heikentävät sen kykyä saavuttaa kannattavuutta.

Grab, toinen merkittävä toimija, jonka pääkonttori on Singaporessa, kohtasi myös vaikeuksia ja raportoi 53 miljoonan Yhdysvaltain dollarin (69 miljoonan Singaporen dollarin) tappion samalla vuosineljänneksellä.

Vaikka Sea Ltd:n nettotulos oli 163 miljoonaa dollaria vuonna 2023, sen tulos laski jyrkästi vuoden 2024 toisella neljänneksellä, ja tulos laski 75,9 % edelliseen vuoteen verrattuna.

Arvostusvaikeudet ja epävakaat osakekurssit

Yksi merkittävä este laajemmille investoinneille näihin uuden talouden yrityksiin on haaste arvioida niitä tarkasti.

Perinteiset arvostusmenetelmät, kuten myynti tai EBITDA (tulos ennen korkoja, veroja ja poistoja), eivät usein anna täydellistä kuvaa, koska monilla näistä yrityksistä on rajoitettu historia ja niiltä puuttuu johdonmukainen tuloskasvu.

Yliarvostus on huolenaihe varsinkin erittäin kilpailluilla aloilla, joilla osakkeiden hintoihin on rakennettu korkeat odotukset.

Osakekurssien epävakaus vaikeuttaa tilannetta entisestään. Esimerkiksi Sea Ltd:n osakekurssi nousi yli 2 000 % vuoden 2017 15 dollarin listautumisannista noin 367 dollariin vuonna 2021.

Lokakuuhun 2024 mennessä osakkeen arvo oli kuitenkin 95 dollaria, mikä heijastaa merkittäviä vaihteluita, kun markkinat arvioivat uudelleen yhtiön pitkän aikavälin kannattavuutta.

Samanlainen kehityskulku havaittiin Grabin kohdalla, jonka arvostus nousi jyrkästi sen jälkeen, kun se siirtyi ruoan toimitukseen ja digitaalisiin maksuihin.

Grabin joulukuun 2021 listautuminen Nasdaqiin, joka on ASEAN-yhtiön suurin Yhdysvaltain debyytti, otettiin aluksi vastaan innostuneesti.

Kannattamattomien yritysten markkinavalvonta kuitenkin lisääntyi, ja sen arvo putosi 40 miljardista Yhdysvaltain dollarista 14,6 miljardiin dollariin lokakuuhun 2024 mennessä.

GoTo, joka yhdisti kyytipalveluyrityksen Gojekin sähköisen kaupankäynnin alusta Tokopediaan, on myös ollut vaikeuksissa.

Yhtiön osakkeet ovat pudonneet 80 % listautumishintansa alle vuoden 2022 listautumisen jälkeen, mikä korostaa haasteita, joita nämä digitaalitalouden yritykset kohtaavat sijoittajien luottamuksen säilyttämisessä.

Varovainen optimismi

Vaikka useimmat rahastonhoitajat ovat edelleen konservatiivisia, jotkut varhaiset omaksujat näkevät mahdollisuuksia uudessa taloustilassa.

JP Morgan ASEAN Equity sijoitti ensimmäisten joukossa alueen kasvavaan teknologiasektoriin.

Nikko AM Shenton Thrift hyödynsi myös Sea Ltd:n markkinajohtajuutta mobiilipelaamisessa, verkkokaupassa ja digitaalisissa maksuissa.

Nämäkin rahastonhoitajat ovat kuitenkin olleet varovaisia ja sopeuttaneet omistustaan markkinadynamiikan mukaan.

Esimerkiksi Nikko AM Shenton Thrift myi aluksi Sea-osakkeensa vuonna 2023 kiristyneen kilpailun ja pelialan haasteiden vuoksi, mutta myöhemmin osti osakkeita takaisin vuoden 2024 alussa, kun yhtiö osoitti merkkejä jatkuvasta kannattavuudesta.

Useimmat rahastot, kuten Manulife GF ASEAN Equity, ovat pysyneet kokonaan poissa näistä yhtiöistä ja sijoittaneet mieluummin kannattaviin kasvuosakkeisiin.

Monien rahastonhoitajien varovainen asenne voi johtua myös menneistä epäonnistumisista, kuten polkupyöränjakoyritysten oBike- ja Ofo-yritysten korkean profiilin sulkemisesta Singaporessa.

Nämä hankkeet polttivat käteisen nopeasti ja romahtivat kestämättömissä liiketoimintamalleissa, mikä on jyrkkä muistutus riskeistä, jotka liittyvät kasvun priorisointiin kannattavuuden edelle.

Valoisia kohtia: listautumisannit ja digitaaliset aloitteet

Nykyisistä haasteista huolimatta on merkkejä siitä, että Kaakkois-Aasian digitaalitalouden tulevaisuus voisi olla valoisampi.

ASEANin digitaalitalouden puitesopimus, jonka ennustetaan olevan maailman ensimmäinen kattava alueellinen digitaalitalouden sopimus, pyrkii kaksinkertaistamaan alueen digitaalitalouden arvon 2 biljoonaan Yhdysvaltain dollariin vuoteen 2030 mennessä.

Tämä aloite voisi kannustaa lisää investointeja kehittyville aloille ja luoda monipuolisemman investointiympäristön.

Lisäksi lähiaikoina odotetaan useita erittäin odotettuja alueellisten yksisarvisten listautumisia.

Thaimaalaisen ruoan toimituspalvelu Line Man Wongnai, malesialainen autojen sähköinen kaupankäyntialusta Carsome ja filippiiniläinen fintech-yritys GCash ovat joukko yrityksiä, jotka valmistautuvat pörssiin.

Nämä listaukset voivat tarjota sijoittajille uusia mahdollisuuksia hyödyntää alueen digitaalista kasvua.

Hunter Beaudoin korosti, että alueen nuorekas, digitaalisesti taitava väestö on Kaakkois-Aasian uuden talouden tulevaisuuden kasvun avaintekijä.

"ASEANin vahvat perustekijät yhdistettynä jatkuvaan hallituksen tukeen luovat lopulta monipuolisemman ja houkuttelevamman sijoitusympäristön", hän sanoi.

Vaikka rahastonhoitajat ovat toistaiseksi varovaisia, alueen digitaalitalouden pitkän aikavälin potentiaali on kiistaton.

Sijoittajat, jotka haluavat navigoida riskeissä ja keskittyä yrityksiin, joilla on tie kestävään kannattavuuteen, voivat löytää merkittäviä mahdollisuuksia tulevina vuosina.