Sveitsin deflaatiopelot lisääntyvät, kun vahva frangi testaa keskuspankin politiikkavaihtoehtoja

Sveitsi saattaa olla lähempänä deflaatiota, kun Sveitsin frangin vahvuus painaa edelleen päättäjien pyrkimyksiä pitää hinnat vakaina.

Kun frangi on lähellä ennätyskorkeutta, Sveitsin keskuspankki (SNB) on yhä paineen alla torjua deflaatiokierrettä, joka, jos siihen ei puututa, voi vahingoittaa viennistä riippuvaisen maan talouskasvua ja kulutusta, CNBC:n raportin mukaan.

Syyskuussa SNB teki vuoden kolmannen koronlaskunsa. Sveitsin inflaation hidastuminen johtui frangin jatkuvasta vahvuudesta sekä öljy- ja sähkökustannusten laskusta.

Pankki alensi vuoden 2024 inflaatioennustettaan 1,2 prosenttiin ja edelleen 0,6 prosenttiin vuonna 2025. Pankki totesi muutoksen aiemmasta 1,1 prosentin arviostaan.

SNB:n eroava puheenjohtaja Thomas Jordan myönsi vahvan frangin vaikutuksen näihin tarkistuksiin, mutta vähätteli deflaatioriskiä ja totesi, että inflaatio pysyi "hintavakauden rajoissa".

Jordan kuitenkin lisäsi, että poliittiset päättäjät ovat tarvittaessa valmiita muuttamaan lähestymistapaansa inflaation vakauttamiseksi.

Valuuttainterventio todennäköisesti deflaatiopaineiden keskellä

SNB:n koronlaskuista huolimatta analyytikot ennustavat, että Sveitsin frangin vahvistuminen voi pakottaa keskuspankin kääntymään valuuttainterventioihin, jos se ei pysty hillitsemään inflaatiota perinteisillä politiikan työkaluilla.

Capital Economicsin Euroopan ekonomisti Adrian Prettejohnin mukaan

Valuuttainterventioihin liittyy keskuspankki, joka ostaa tai myy aktiivisesti valuuttaansa markkinoilla vaikuttaakseen valuuttakurssiinsa suhteessa muihin.

Nämä interventiot voisivat auttaa hallitsemaan inflaatiota erityisesti Sveitsin kaltaisissa kaupasta riippuvaisissa talouksissa, joissa tuontitavaroiden osuus kuluttajahinnoista on suuri.

Julius Baerin ekonomisti Sophie Altermatt yhtyi Prettejohnin mielipiteisiin sanoen, että vaikka SNB saattaa yrittää lisäkorkomuutoksia, valuuttakurssien interventio voi olla tarpeen, jos frangin voimakas vahvistuminen jatkuu.

Sveitsin inflaatio laskee frangin nousun myötä

Frankin vetovoima on kasvanut merkittävästi viime kuukausina, ja sitä on tukenut sijoittajien kysyntä turvasatamakohteista maailmanlaajuisten markkinoiden epävakauden ja jenin siirtokaupan heikkenemisen vuoksi.

Tämä kohonnut kysyntä on nostanut EUR/CHF ja USD/CHF 0,9414:ään ja 0,8669:aan, lähestyen historiallisia huippuja.

Sveitsin inflaatio on puolestaan jatkanut laskuaan.

Maaliskuussa inflaatio oli 1,2 %, mikä tekee SNB:stä ensimmäisen läntisen keskuspankin, joka on laskenut korkoja.

Syyskuussa inflaatio hidastui edelleen 0,8 prosenttiin elokuun 1,1 prosentista.

Capital Economics alensi äskettäin inflaatioennustettaan ja ennusti sen laskevan 0,3 prosenttiin vuoteen 2025 mennessä aiemmasta 0,8 prosentista.

"Ennustemme mukaan inflaatio putoaa jopa 0,1 prosenttiin joinakin kuukausina, joten sen pudottaminen alle nollan ei vaadi paljon", Prettejohn sanoi ja lisäsi, että deflaatio on nyt "todellinen mahdollisuus".

Näkymät lisäpoliittisiin mukautuksiin

SNB:n puheenjohtaja Thomas Jordan ilmoitti viime kuussa, että valuuttainterventio on edelleen vaihtoehto, vaikka hän pidättäytyi sitoutumasta aikajanaan.

Reutersin kyselyn mukaan taloustieteilijät odottavat SNB:n pitävän korkotasoina joulukuussa pidettävässä kokouksessaan ennen kuin se laskee 25 peruspisteellä vuoden 2025 alussa, mikä saattaa nostaa päätekoron 0,75 prosenttiin.

Tässä vaiheessa analyytikot uskovat, että SNB saattaa katsoa valuuttamarkkinoihin lisähelpotuksen saamiseksi.

UBS:n ekonomisti Maxime Botteron huomautti, että pankki voisi ryhtyä valuuttainterventioihin "kun ohjauskorkotyökalu on käytetty loppuun".

"Valuuttainterventioista voi tulla sopivampi politiikan väline, kun SNB:n ohjauskorko lähestyy todellista alarajaansa", BNP Paribas huomautti tuoreessa huomautuksessa korostaen perinteisen rahapolitiikan rajoituksia korkojen lähestyessä nollaa.

Frankin riskit ja rajalliset interventiomahdollisuudet

Vaikka valuuttainterventio voisi tarjota väliaikaista hengähdystaukoa, Sveitsin frangin vahvuus ei Botteronin mukaan vielä aiheuta välitöntä hälytystä.

"Emme ole ympäristössä, jossa meidän pitäisi olla huolissaan Sveitsin frangin yliarvostuksesta", hän sanoi ja huomautti, että valuutan vahvistumisvauhti on edelleen alle aiempien vuosina 2011 ja 2015 nähtyjen huippujen.

Botteron lisäsi: "Näemme inflaation hidastuvan riskin ensi vuonna. Mutta niin kauan kuin meillä ei ole kovin jyrkkää arvonnousua, uskon, että deflaation riski, joka oikeuttaisi paljon aggressiivisempaan rahapolitiikan keventämiseen..., on tässä vaiheessa melko epätodennäköinen.

Näistä vakuutuksista huolimatta analyytikot ovat edelleen varovaisia ja toteavat, että vahvempi frangi voi vähitellen heikentää hintavakautta.

Sveitsin päättäjien on ehkä viime kädessä punnittava valuuttainterventioiden etuja sen riskeihin nähden, etenkin kun SNB:n ohjauskorko lähestyy alarajojaan.

SNB:n seuraavat askeleet joulukuun politiikan tarkastelun aikana

SNB:n poliittiset valinnat ovat valokeilassa seuraavassa kokouksessaan 12. joulukuuta, jossa se hahmottelee viimeisimmät inflaatio- ja kasvuennusteensa.

Toistaiseksi pankki näyttää pitävän ennallaan, arvioiden rajoitettuja vaihtoehtojaan deflaatiolle alttiissa ympäristössä.

Koska Sveitsin frangin vahvuus on kuitenkin merkittävä muuttuja, SNB voi kuitenkin joutua toimimaan päättäväisemmin talouden vakauttamiseksi.

Kun Sveitsi kamppailee deflaation potentiaalin kanssa, sen keskuspankki kohtaa kovan tasapainottamisen.

Vaikka SNB:n aiemmat valuuttainterventiot ovat osoittaneet ristiriitaisia tuloksia, kasvavat deflaatioriskit voivat saada aikaan uuden kierroksen toimenpiteisiin, joilla pyritään pitämään frangi kurissa ja inflaatio positiivisella alueella.