Riittääkö Kiinan 1,4 biljoonan dollarin finanssipoliittiset elvytystoimet lisäämään talouden luottamusta?

Kiinan on määrä hyväksyä pandemian jälkeen suurimman finanssipoliittisen elvytyspakettinsa, joka on yhteensä noin 1,4 biljoonaa dollaria eli 10 biljoonaa juania, pyrkiessään vakauttamaan 18 biljoonan dollarin taloutta.

Kohtaessaan taantuvan kiinteistösektorin, kasvavan paikallishallinnon velan ja kuluttajien horjuvan luottamuksen aiheuttamia paineita Peking pyrkii korjaamaan 18 biljoonan dollarin talouden ydinhaavoittuvuuksia.

Edelleen jää kuitenkin kysymyksiä siitä, riittääkö tämä paketti rauhoittamaan markkinoita ja palauttamaan luottamuksen Kiinan pitkän aikavälin taloudelliseen terveyteen.

Syviä ongelmia Kiinan taloudessa

Kiinan talous on kamppaillut saada takaisin vauhtia pandemian jälkeisenä kiinteistöalan merkittävän taantuman ja paikallishallinnon ennätyskorkean velan vuoksi.

Kiinan suurin kiinteistöyhtiö Evergrande määrättiin tänä vuonna likvidoimaan 300 miljardin dollarin omaisuutta, mikä nosti ensimmäiset liput maan kiinteistöalalla.

Monet kunnat, jotka olivat aiemmin riippuvaisia maan myynnistä tulonlähteenä, ovat nyt velkojen taakana, jotka ovat venyttäneet verorajojaan, mikä heikentää niiden kykyä vastata taloudellisiin paineisiin.

Näiden ongelmien ratkaisemiseksi Kiinan hallitus aikoo laskea liikkeeseen erityisiä valtion obligaatioita ja paikallishallinnon obligaatioita, joiden tarkoituksena on keventää velkataakkaa ja pääomittaa suuria valtionpankkeja.

Paketin varoja kohdennetaan ensisijaisesti kuntien velan vakauttaminen ja pankkien valmiudet myöntää lisää luottoa taloudelle.

1,4 biljoonan dollarin paketin rakenne

Viimeaikaisten tietojen mukaan Xi Jinpingin hallinto aikoo allokoida noin 10 biljoonaa juania seuraavan kolmen vuoden aikana, ja 6 biljoonaa juania (840 miljardia dollaria) pyritään vähentämään paikallishallinnon velkaa.

Lisäksi 4 biljoonaa yuania (560 miljardia dollaria) on varattu kiinteistöalan tukemiseen.

Kiinan kansallinen kansankongressi (NPC) hyväksyy tämän paketin todennäköisesti tällä viikolla, ja se sisältää merkittävän erikoislainojen liikkeeseenlaskun.

Vaikka kokonaisluku on vaikuttava, todellinen testi on se, missä ja miten nämä varat käytetään.

Strategialla pyritään vakauttamaan kiinteistömarkkinoita, helpottamaan kuntia ja varmistamaan, että pankit voivat jatkaa lainaamista alhaisella korolla.

Riittääkö velkaan keskittyminen?

Sen sijaan, että etusijalle asettaisivat suorat käteisrahat kulutusmenoihin, Kiinan finanssipoliittisilla elvytystoimilla painotetaan voimakkaasti paikallishallinnon velan jälleenrahoitusta ja pankkien mahdollistamista yritysten tukemiseen.

Tämä lähestymistapa voi varmistaa paremman pitkän aikavälin rahoitusvakauden, mutta sillä voi olla rajallinen vaikutus välittömään kasvuun.

Esimerkiksi kunnat ovat joutuneet vähentämään menojaan maan myyntitulojen romahtaessa.

Lisäksi he kohtaavat rajoituksia uuden velan ottamiseen hallituksen "piilovelkojen" tukahduttamisen vuoksi, jolla pyritään hillitsemään taseen ulkopuolista lainaa.

Tuomalla kuntien velka viralliseen kirjanpitoon tällä elvytyspaketilla pyritään alentamaan korkokustannuksia ja tarjoamaan alueille enemmän taloudellista hengitystilaa.

Jos velan vakauttaminen valitaan suoran kulutuksen sijaan, elvytys ei kuitenkaan pysty tuottamaan välitöntä talouskasvua.

Kulutuskulutus on edelleen kysymysmerkki

Vaikka infrastruktuurilla ja kiinteistöillä on perinteisesti ollut tärkeä rooli Kiinan talouden elpymisstrategioissa, monet taloustieteilijät väittävät, että kestävän elpymisen kannalta on välttämätöntä keskittyä entistä vahvemmin kulutusmenoihin.

Kiinan väkiluku on 1,4 miljardia ja BKT asukasta kohden vain 13 000 dollaria, joten Kiinan on edessään ainutlaatuinen haaste kotimaisen kulutuksen kasvattamisessa.

Kotitalouksien kulutuksen kannustaminen voisi toimia vakauttavana voimana, mutta hallitus epäröi toteuttaa suuria suoria tukia aiheutuvien kustannusten vuoksi.

Tämä varovaisuus johtuu osittain Kiinan korkeasta säästämisasteesta ja kohdennetun sosiaalisen tukijärjestelmän puutteesta.

Peking on välttänyt huomattavien suorien tukien myöntämistä kotitalouksille varovaisesti tällaisten toimenpiteiden aiheuttamasta taloudellisesta taakasta.

Sen sijaan tulevat politiikkakokoukset joulukuussa ja maaliskuussa voivat antaa enemmän selvyyttä siitä, otetaanko suora kuluttajatuki lopulta käyttöön.

Voivatko Yhdysvaltain vaalien tulokset vaikuttaa Kiinan strategiaan?

Jos republikaanien ehdokas Donald Trump valitaan, Kiina voi kohdata vientitullien korotuksia, mikä luo lisäpainetta siirtämään painopistettä kotimaisen kulutuksen edistämiseen.

Tämä skenaario saattaa saada Pekingin toteuttamaan vahvempia toimenpiteitä kuluttajakysyntään alun perin suunniteltua aikaisemmin.

Analyytikot odottavat, että Trumpin voitto voi johtaa 10-20 % suurempaan elvytyspakettiin kuin Harrisin voitolla.

Kiinan tulevaan talouspolitiikkaan vaikuttaa todennäköisesti Yhdysvaltain hallinnon kauppaasenne, mikä saattaa vaikuttaa Kiinan kotimaisen kysyntäpolitiikan kiireellisyyteen ja laajuuteen.

Miten markkinat suhtautuvat Kiinan suunnitelmiin?

Tämän kannustimen mitattu käyttöönotto on jo johtanut epävarmuuteen rahoitusmarkkinoilla.

Syyskuussa toteutettu merkittävä luotonannon rohkaisemiseen ja osake- ja kiinteistömarkkinoiden vakautukseen tähtäävä työntö aiheutti lyhyttä optimismia, mutta sijoittajat eivät ole vieläkään vakuuttuneita.

He seuraavat nyt tiiviisti tämän viikon NPC-kokousta ja toivovat lisäindikaattoreita finanssipoliittisesta tuesta, mukaan lukien se, nostaako Peking velkakattoja vai muuttaako alijäämätavoitteita alueellisten lisämenojen mahdollistamiseksi.

Jotkut analyytikot viittaavat siihen, että keskushallinto saattaa lopulta joutua lisäämään kulutusmenojen finanssipoliittista tukea, varsinkin jos se haluaa säilyttää kasvun nykyisen 5 prosentin tavoitteen yläpuolella.

Vaikka NPC:n tämän viikon päätökset voivat tarjota jonkin verran oivalluksia, joulukuun politbyroon kokous ja vuotuinen taloustyökonferenssi ovat tärkeitä päivämääriä kaikille finanssipolitiikan päivityksille, koska nämä tapaamiset todennäköisesti muokkaavat Kiinan talouden prioriteetteja tulevalle vuodelle.

Ei tilaa virheille

Tämä 1,4 biljoonan dollarin paketti, joka keskittyi paikallishallinnon velkojen uudelleenjärjestelyyn ja pankkien pääomapohjan vahvistamiseen, ei jätä juurikaan tilaa virheille.

Kun bruttokansantuotteen kasvun odotetaan liikkuvan lähes 5 prosentissa tänä vuonna, Pekingin tärkein prioriteetti on saavuttaa kasvutavoitteensa ilman, että sen finanssipoliittista kapasiteettia liiaksi viedään.

Vaikka paikallishallinnon velkajärjestelyohjelma hyödyttää pitkän aikavälin rahoitusvakautta, sillä voi olla rajallinen vaikutus välittömään taloudelliseen kysyntään.

Samoin suuren osan elvytystoimien suuntaaminen velkaantuneisiin pankkeihin voi hidastaa taloudellista vauhtia, jonka päättäjät toivovat saavuttavansa.

Ilman merkittävämpää kuluttajatukea kannustuksella voi olla vain rajallinen vaikutus kotitalouksien kulutukseen.

Kuluttajien luottamuksen palauttaminen on olennaista talouden vahvistumisen kannalta, varsinkin jos kotimaisen kulutuksen halutaan saada keskeisemmäksi rooliksi.

Toistaiseksi suurin osa markkinoiden keskittymisestä on NPC:n meneillään olevan istunnon tuloksissa, mutta analyytikot seuraavat myös tiiviisti tulevaa joulukuun politbyroon kokousta ja NPC:n maaliskuun koko istuntoa.

Suurin osa finanssipaketista on suunnattu velkahelpotukseen ja rahoitussektorille, joten nämä myöhemmät tapaamiset voivat antaa selkeämpiä signaaleja siitä, kuinka Kiina aikoo stimuloida kotitalouksien kysyntää suoraan.