CLSA siirtää painopisteen Kiinasta Intiaan Trumpin paluun ja taloudellisten haasteiden keskellä

Maailmanlaajuinen välitys CLSA on tehnyt merkittävän käänteen sijoitusstrategiassaan siirtymällä takaisin intialaisiin osakkeisiin ja vähentäen samalla Kiinaan kohdistuvaa riskiä. .

Kääntäminen on merkittävä askel CLSA:lle, joka alun perin lisäsi allokaatiotaan kiinalaisille osakkeille lokakuussa 2024 ja leikkasi samalla ylipainotusasemaansa Intiassa 20 prosentista 10 prosenttiin.

Tällä taktisella sopeuttamisella pyrittiin vangitsemaan Kiinan markkinoiden elpymisen merkkejä.

Arvioituaan olosuhteet uudelleen ja todettuaan jatkuvat haasteet CLSA on kuitenkin päättänyt palata raskaampaan Intiaan.

Se on muuttanut strategiaansa lisätäkseen investointejaan Intiaan 20 % Kiinan talousnäkymiin liittyvän epävarmuuden kasvaessa.

Kiinaa kohtaa "epäonni kolmessa"

CLSA:n raportti, jonka otsikko on Pouncing Tiger, Prevaricating Dragon , korostaa kolmea keskeistä takaiskua, jotka ovat painaneet Kiinan osakkeisiin.

Donald Trumpin uudelleenvalinta ja Robert Lighthizerin uudelleennimitys Yhdysvaltain kauppaedustajaksi ovat merkki paluusta protektionistiseen politiikkaan, mukaan lukien mahdolliset jopa 60 prosentin tullit kiinalaisille tuotteille.

Tämä kehitys tulee, kun viennillä on yhä tärkeämpi rooli Kiinan talouden elpymisessä.

Kiinan taloudellisia vaikeuksia pahentavat hitaat kiinteistöinvestoinnit, korkea nuorisotyöttömyys ja jatkuvat deflaatiopaineet.

Huolimatta Kiinan kansankongressin käynnistämistä elvytystoimista, CLSA uskoo, että näiltä ponnisteluilta puuttuu voimaa, jota tarvitaan merkittävään talouden elpymiseen.

"NPC-ärsyke merkitsee riskinpoistoa pienellä reflationaarisella hyödyllä", välitys kommentoi.

Kiinan tuskaa lisäävät Yhdysvaltojen kohonneet tuotot ja kohonneet inflaatio-odotukset, jotka rajoittavat sekä Yhdysvaltain keskuspankin että Kiinan keskuspankin Kiinan keskuspankin (PBOC) mahdollisuuksia toteuttaa mukautuvaa rahapolitiikkaa.

CLSA ilmaisi huolensa siitä, että tämä dynamiikka voisi laukaista vetäytymisen offshore-sijoittajille, jotka ovat aiemmin sijoittaneet PBOC:n syyskuussa aloitetun kannustimen jälkeen.

Intia: suhteellinen turvasatama maailmanlaajuisen epävarmuuden keskellä

Toisin kuin Kiinan haavoittuvuuksia, Intian taloudellinen maisema on vähemmän alttiina kansainvälisen kaupan jännitteille ja Yhdysvaltain protektionistiselle politiikalle.

CLSA korosti Intian suhteellista eristyneisyyttä: "Intia näyttää alueellisista markkinoista vähiten altistuneelta Trumpin kielteiselle kauppapolitiikalle."

Huolimatta viimeaikaisista 1,2 000 000 ₹ nettoviennistä ulkomaisista institutionaalisista sijoittajista lokakuusta lähtien, mikä johtuu inflaation noususta ja toisen vuosineljänneksen tuloksen heikkenemisestä, Intian kotimainen investointihalu on pysynyt vakaana.

Tämä vahva paikallinen kysyntä auttaa tasapainottamaan ulkoisia paineita ja asettaa Intian houkuttelevaksi vaihtoehdoksi vakautta etsiville globaaleille sijoittajille.

Kiinan arvostus ei ole nyt niin houkutteleva

CLSA sanoi, että Kiina käy nyt kauppaa suhdannekorjatulla tuloskertoimella, joka on 12,0-kertainen verrattuna 9,2-kertaiseen syyskuun alun tai 8,2-kertaiseen vuoden alussa.

Vaikka tämä on edelleen alennus muille kehittyville markkinoille – EM pois lukien Kiinan kaupat CAPE:lla 14,0x – mutta ei niin äärimmäinen kuin syyskuun alussa tarjottu 36 %:n alennus.

Lisäksi se myönsi, että vaikka Intian osakemarkkinat ovat edelleen kalliita, nykyiset arvostukset ovat heikentyneet, mikä tekee niistä hieman houkuttelevampia sijoittamiselle.

Suhdannekorjattu PE-suhde on laskenut 37,9-kertaisesta 33,5-kertaiseen, kun taas hinta/kirjanpitosuhde on laskenut 4,5-kertaisesta 4,0-kertaiseen.

Tämä taattu kirjakerros, arviolta 3,5-kertainen, heijastaa nyt pienempää palkkiota.

Välitys huomautti myös, että Intian tulosvauhti on heikentynyt, mutta pysyy vahvana.

Osakekohtaisen tuloksen (EPS) ennustetaan kasvavan kaudelle 2025/26 18 % ja 14 % vakaiden BKT-ennusteiden ja vakaan rupian tukemana.

Lisäksi rupian ja paikallisen valuutan tuottojen vakaus on ajanut dollarisoidun EPS:n takaisin 30 vuoden trendinsä mukaiseksi.

Intian riskit horisontissa

Optimismistaan huolimatta CLSA korosti myös mahdollisia riskejä intialaisille osakkeille, erityisesti markkinoiden liikkeeseenlaskujen lisääntymistä.

Yritys totesi, että kumulatiivinen 12 kuukauden liikkeeseenlaskun taso on lähellä 1,5 prosenttia markkina-arvosta, mikä on historiallinen kynnys, joka voi vaikuttaa markkinoiden suorituskykyyn, jos kysyntä ei pysy tahdissa.

Välitys on myös varovainen ja huomauttaa, että Intian voimakas riippuvuus energian tuonnista, erityisesti öljystä, tekee Intiasta haavoittuvan hintavaihteluille.

"Olemme edelleen huolissamme mahdollisesta riskipreemiosta öljyn hinnassa tai pahimmillaan Iranin ja Israelin välisistä jännitteistä johtuvasta merkittävästä toimituskatkosta", se totesi.

Kuitenkin niin kauan kuin energian hinnat pysyvät hallittavissa, Intiaa pidetään suhteellisen vakauden keitaana maailmanlaajuisten markkinoiden myllerryksessä.

Trumpin tariffit voivat aiheuttaa käänteen pois Kiinasta

Välitys ilmaisi huolensa Trumpin toisesta kaudesta, joka voi aiheuttaa uusia kaupan häiriöitä.

Lighthizerin sitoutuminen korkeisiin tulleihin voi johtaa varhaiseen taloudelliseen myllerrykseen, mikä saattaa vaikuttaa globaaliin kasvuun.

Vaikka Kiinan suora altistuminen Yhdysvaltojen kaupalle on rajoitettu 2,9 prosenttiin BKT:sta, CLSA huomautti maan haavoittuvuudesta epäsuorien kauppareittien kautta ja sen kasvavaan vientiriippuvuuteen.

Kasvavien jännitteiden valossa Yhdysvaltojen investoinnit voivat edelleen kääntyä pois Kiinasta, kun yritykset jatkavat "Kiina plus yksi" -strategioiden toteuttamista toimitusketjun riskien vähentämiseksi.

CLSA huomautti, että Intia hyötyy tästä muutoksesta, kun otetaan huomioon sen skaalautuva kasvupotentiaali, hallittavissa oleva vipuvaikutus ja alhainen ulkomainen osakeomistus verrattuna muihin kehittyviin markkinoihin.