Onko Argentiinan taloudellinen ihme todellinen?

Argentiina käy läpi dramaattisia taloudellisia muutoksia presidentti Javier Milein johdolla, joka astui virkaan joulukuussa 2023.

Perittyään yhden maailman vaikeuksissa olevista talouksista Milei toteutti rajuja uudistuksia, joiden tarkoituksena oli vakauttaa hyperinflaatio, vähentää julkisia menoja ja kannustaa investointeja.

Hänen politiikkansa on tuottanut tähän mennessä ristiriitaisia tuloksia, mikä on herättänyt keskustelua ekonomistien ja sijoittajien keskuudessa siitä, onko Argentiina todella elpymisen tiellä.

Talouden tila

Kun Milei astui virkaan, Argentiina oli kriisissä.

Vuonna 2023 inflaatio oli 211 %, mikä on korkein maailmanlaajuisesti.

Talous supistui 1,6 % ja köyhyys vaikutti 45 %:iin väestöstä.

Vuoteen 2024 mennessä inflaatio oli hidastunut 2,7 prosentin kuukausivauhtiin lokakuussa, vaikka vuotuinen inflaatio on edelleen lähellä 200 prosenttia.

BKT:n odotetaan supistuvan tänä vuonna 3,5 %, mutta ennusteet vuodelle 2025 viittaavat 5-6 %:n kasvuun.

Milein hallitus on saavuttanut merkittäviä virstanpylväitä, mukaan lukien kymmenen peräkkäisen kuukauden julkisen talouden ylijäämä ja maan riskipreemion alentaminen 40 prosentilla.

Nämä parannukset maksavat kuitenkin korkeat kustannukset.

Köyhyys on noussut 53 prosenttiin, ja reaalipalkat pysyvät paikallaan useimmilla työntekijöillä, vaikka yksityisen sektorin palkat alkavat elpyä.

Miten inflaatio hidastui?

Milein hallinnon keskeinen saavutus on ollut inflaation merkittävä hidastuminen.

Tämä oli mahdollista tiukan raha- ja finanssipolitiikan ansiosta.

Hallitus lopetti rahan painamisen alijäämien rahoittamiseksi, luopui keskuspankista korolliset velat ja devalvoi valuutan.

Nämä liikkeet vähensivät rahan määrän kasvua, joka on merkittävä inflaatiota kiihdyttävä tekijä.

Joulukuussa 2023 54 prosenttiin noussut kuukausittainen tukkuhintojen inflaatio on nyt laskenut 2 prosenttiin.

Analyytikot odottavat, että inflaatio saavuttaa kansainvälisen tason vuoteen 2025 mennessä, mikä mahdollistaa pääomarajoitusten ja valuuttainterventioiden mahdollisen purkamisen.

JPMorgan ennustaa, että vuotuinen inflaatio on 29 % vuoden 2025 loppuun mennessä, alhaisin sitten vuoden 2017.

Finanssikuri ja menoleikkaukset

Milein lähestymistapa finanssipolitiikkaan on ollut yhtä aggressiivinen.

Julkisia menoja leikattiin reaalisesti 30 prosenttia, kun ministeriöt konsolidoitiin ja infrastruktuurihankkeet keskeytettiin.

Ruoan, energian ja liikenteen sosiaalietuuksia ja tukia leikattiin rajusti.

Hallituksen keskittyminen julkisen talouden tasapainoon ei ole vain vakauttanut taloutta, vaan myös vähentänyt velkasuhdetta BKT:hen.

Nämä leikkaukset ovat kuitenkin johtaneet laajaan yleisön tyytymättömyyteen. Opiskelijat protestoivat yliopistojen budjettileikkauksia vastaan, kun taas valtion työntekijät ja eläkeläiset kohtasivat palkkojen jäädytyksiä ja etuuksien leikkauksia.

"Kylmän etenemisen" politiikka, jossa inflaatio syövyttää reaalituloja, on syventänyt miljoonien argentiinalaisten taloudellista painetta.

Investoinnit ja yksityinen sektori

Milein hallinto on työskennellyt houkutellakseen ulkomaisia investointeja erityisesti energia- ja raaka-aineisiin.

Argentiina on runsaasti litiumia, kuparia ja uusiutuvia energiavaroja, joten se on houkutteleva kohde sijoittajille, jotka etsivät vaihtoehtoja autoritaarisille hallituksille.

Heinäkuussa hyväksytty Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) -laki tarjoaa 30 vuoden verohelpotuksia yli 200 miljoonan dollarin investoinneille.

Nämä kannustimet ovat jo alkaneet kantaa hedelmää. Ulkomaiset yritykset ovat ilmoittaneet investoivista litiumiin ja muille aloille, mikä lisää 15 %:n kokonaissäästöjä suhteessa BKT:hen.

Kriitikot kuitenkin huomauttavat, että investointitasot pysyvät potentiaalinsa alapuolella jatkuvien riskien ja epävarmuustekijöiden vuoksi.

Uudistusten inhimilliset kustannukset

Vaikka sijoittajat juhlivat julkisen talouden kurinalaisuutta ja alhaisempaa inflaatiota, näiden uudistusten inhimilliset kustannukset ovat kiistattomat.

Köyhyys vaikuttaa nyt yli puoleen Argentiinan väestöstä, ja ostovoima on heikentynyt jyrkästi.

Energia- ja vuokrakustannukset ovat nousseet erityisesti pieni- ja keskituloisten kotitalouksien osalta. Vuokran vapauttaminen on lisännyt asuntojen tarjontaa 170 % ja laskenut uusien vuokrahintoja, mutta nykyiset vuokralaiset kohtaavat jyrkkiä nousuja.

Myös työttömyys on lisääntynyt julkisten töiden perumisen myötä ja palkkojen kasvu on jäänyt inflaatiota jäljessä.

Epäviralliset työntekijät, jotka muodostavat lähes puolet Argentiinan työvoimasta, ovat erityisen haavoittuvia. Monet taloustieteilijät väittävät, että uudistusten vauhti saattaa olla liian nopea maan yhteiskuntarakenteelle.

Onko tämä aika erilainen?

Kaikista haasteista huolimatta. Sijoittajat suhtautuvat optimistisesti Argentiinan tulevaisuuteen Milein alla.

Maan osakemarkkinat ovat tänä vuonna nousseet 125 %, ja dollarilainat ovat tuottaneet lähes 90 %.

Toiveikkaimmat analyytikot ehdottavat, että tämä hallinto edustaa Argentiinan parasta mahdollisuutta saavuttaa taloudellinen vakaus.

Argentiinan talouskriisien historiaa ei kuitenkaan pidä ottaa kevyesti.

Mauricio Macrin uudistusmielisen hallituksen romahtaminen vuonna 2019 samanlaisen sijoittajarallin jälkeen on loistava muistutus.

Ilman laajempaa sosiaalista ja poliittista tukea Milein uudistukset ovat vaarassa peruuntua, varsinkin jos köyhyys ja eriarvoisuus pahenevat edelleen.

Mitä voimme oppia tästä?

Milein politiikka tarjoaa opetusta muille talouskriisien kanssa kamppaileville kansoille. Hänen hallintonsa osoittaa finanssikurin ja rahauudistuksen voiman inflaation hillitsemisessä.

Silti se korostaa myös riskejä, joita aiheutuu säästötoimista ilman riittäviä sosiaalisia takeita.

Poliittisten päättäjien tulisi tasapainottaa pitkän aikavälin finanssipoliittisia tavoitteita välittömien sosiaalisten tarpeiden kanssa, jotta vältytään julkiselta vastaiskulta.

Siitä huolimatta Argentiina on edelleen korkean riskin ja korkean tuoton markkina globaaleille sijoittajille.

Kestävän kasvun mahdollisuudet ovat todellakin todellisia, mutta se riippuu Milein kyvystä ylläpitää poliittista tukea ja parantaa elintasoa konkreettisesti.

Vuoden 2025 välivaalit ovat hänen mandaattinsa keskeinen testi.

Argentiinan matka Milein alla ei ole kaukana ohi. Se, johtaako hänen politiikkansa kestävään elpymiseen vai uuteen epävakauden kierteeseen, riippuu hänen kyvystään hallita sekä taloudellisia että sosiaalisia haasteita.

Argentiina yrittää kirjoittaa uudelleen taloustarinaansa, ja ehkä meidän pitäisi antaa maalle vielä aikaa.