Wall Street lyö vetoa alhaisempaan joukkolainojen tuottoon vuonna 2025, mikä vastaa Fedin näkemyksiä

Huolimatta tulevan presidentin Donald Trumpin kauppa- ja veropolitiikan uhkaavasta epävarmuudesta, Wall Street on pitkälti linjassa Yhdysvaltain keskuspankin näkemyksen kanssa ja odottaa Yhdysvaltain valtion velkasaneerauksen lyhyen aikavälin tuottojen laskua vuonna 2025.

Tämä konsensusnäkemys viittaa siihen, että sijoittajat keskittyvät ensisijaisesti Fedin korkopolitiikkaan ja odottavat tuottojen laskua, vaikka tulevaisuuden talousnäkymät ovatkin hieman hämäriä.

Lyhyen aikavälin tuottojen odotetaan laskevan

Strategit ovat pitkälti yksimielisiä ennusteessaan kahden vuoden valtion velkakirjan tuoton alenemisesta, mikä on erityisen herkkä Fedin korkopäätöksille.

He ennustavat vähintään puolen prosenttiyksikön laskun nykytasosta seuraavan 12 kuukauden aikana.

David Kellyn johtaman JPMorgan Asset Management -tiimin mukaan "Vaikka sijoittajat ovat todennäköisesti keskittyneet myopistavasti koronlaskujen tahtiin ja suuruuteen ensi vuonna, sijoittajien tulisi ottaa askel taaksepäin ja tunnustaa, että Fed on edelleen leikkaamassa vuonna 2025. .”

Tämä näkemys viittaa vallitsevaan odotukseen, että Fed jatkaa hiljentymissykliään, vaikka vauhti on hitaampaa kuin mitä jotkut saattavat toivoa.

Fedin signaali ja muuttuva tuottokäyrä

Fedin signaali koronlaskujen vähenemisestä äskettäisessä kokouksessaan lisää monimutkaisempia näkymiä.

Fedin virkamiesten mediaaninäkemys viittaa nyt vain puolen pisteen koronlaskuihin vuonna 2025, mikä on linjassa Wall Streetin kahden vuoden tuottoennusteen kanssa, mutta korostaa myös keskuspankin kevennyssyklin tauon riskiä.

Sen jälkeen, kun puheenjohtaja Jerome Powell painotti inflaatiota pääasiallisena koronlaskujen ajurina, tuottokäyrä jyrkkäsi torstaina jyrkimmälle tasolleen sitten kesäkuun 2022, kun sijoittajat arvioivat uudelleen sijoituksiaan pitempiaikaisiin lainoihin.

Raymond Jamesin vanhempi sijoitusstrategi Tracey Manzi totesi, että "matalamman helpotussyklin näkymien myötä käyrän etupää seuraa sitä. Kaikki jyrkkyytemme johtavat käyrän pitkälle päähän."

Strategien ennusteet

12 strategin mediaaniennusteen mukaan kahden vuoden velkakirjojen tuotto laskee noin 50 peruspistettä 3,75 prosenttiin vuodessa tämän jälkeen, kun se on noussut lähes 10 peruspistettä Fedin keskiviikon päivitetyn talousennusteen jälkeen.

Pitkäaikaisten, 10 vuoden valtion velkasaneereiden tuoton, joka on tällä hetkellä noin 4,52 % perjantaista, strategit odottavat vuoden 2025 lopussa 4,25 %:ssa, mikä on noin 25 peruspistettä nykytasoa alhaisempi.

State Streetin makrostrategi Noel Dixon kuitenkin sanoo: "Mitä tahansa leikkaatkin, oli kyse sitten reaalikasvusta, inflaatio-odotuksista tai palkkioista, pitkää loppua painetaan", ja hän on myös ennustanut, että 10. -Vuosituotto voi nousta yli 5 % vuonna 2025.

Näissä ennusteissa on yhdistelmä finanssipolitiikan epävarmuustekijöitä ja Fedin omistusosuuksiensa hallintaa.

Keskuspankin taseen purkamisen pysäyttäminen tai määrällinen kiristäminen voisi vähentää joukkovelkakirjojen tarjontaa ja lisätä kysyntää, ja kuten Anshul Pradhanin johtama Barclays-tiimi kirjoitti huomautuksessaan: ”Vaikka Fed todennäköisesti jatkaa ohjauskoron alentamista, vetämällä etupään tuotot pienemmät, monet voimat, jotka väittävät pidemmän aikavälin tuoton pysymistä korkeana, ovat edelleen paikoillaan: korkea neutraali korko, korotettu korko volatiliteetti, inflaatioriskipreemio ja suuri nettoemissio hintaherkän kysynnän keskellä."

Trumpin politiikka ja erilaiset näkymät

Trumpin tariffi- ja veropolitiikkaan uhkaava epävarmuus voi hyvinkin vaikuttaa näihin markkinaennusteisiin.

Pradhanin mukaan "Korkeammat tullit ja tiukemmat maahanmuuttovalvonta puoltavat hitaampaa kasvua, mutta korkeampaa inflaatiota", mikä voisi edelleen monimutkaistaa markkinanäkymiä.

Bloomberg Intelligencen strategit Ira F. Jersey ja Will Hoffman totesivat, että "Vakaan tilan talous vuoden 2025 alussa saattaa saada Federal Reservein laskemaan korkoja hitaasti ja mahdollisesti vain 4 prosenttiin ylärajasta. Taloudessa saattaa olla tarpeen tehdä suuri muutos, jotta 10 vuoden valtion velkasitoumus ei pysy 3,8 prosentin ja 4,7 prosentin välillä."

Morgan Stanley ja Deutsche Bank edustavat tällä hetkellä eniten eriäviä näkökulmia joukkovelkakirjamarkkinoilla.

Morgan Stanley ennakoi "odottamattomia härkämarkkinoita" ja ennakoi Fedin koronlaskujen nopeampaa tahtia ja ennustaa, että 10 vuoden tuotto putoaa 3,55 prosenttiin ensi joulukuussa.

Sitä vastoin Deutsche Bank, joka ei ennusta Fedin leikkauksia vuonna 2025, odottaa 10 vuoden tuoton nousevan 4,65 prosenttiin vahvan kasvun, alhaisen työttömyyden ja tahmean inflaation vuoksi.

Matthew Raskinin johtama Deutsche Bankin tiimi totesi: "Odotamme näkemyksemme pääasiallisena katalysaattorina sen oivalluksen, että inflaatio ja työmarkkinaolosuhteet edellyttävät Fedin nykyhinnoittelua rajoittavampaa polkua."