Ei hyviä uutisia Yhdysvaltain inflaatiosta: tekeekö Trump samat virheet kuin Biden?

USA:n inflaatio ei suostu menemään pois. Tammikuun tiedot osoittivat, että sekä kuluttaja- että tukkuhinnat nousivat odotettua enemmän, mikä teki selväksi, että hintapaineet ovat edelleen ongelma.

Samaan aikaan Trumpin hallinnon painostamat tullit lisäävät kustannuksia, mikä vaikeuttaa Yhdysvaltain keskuspankin oikeuttaa korkojen leikkaamiseen.

Talous, joka oli osoittanut merkkejä vakiintumisesta Bidenin elvytysvoittoisen inflaation jälkeen, on edelleen horjunut uusien uhkien edessä.

Jos viimeiset kaksi vuotta ovat opettaneet meille jotain, niin se on, että taloudellisten kompromissien huomiotta jättäminen johtaa tahattomiin seurauksiin.

Miksi USA:n inflaatio on edelleen korkea?

Kuukausien paranemisen jälkeen USA:n inflaatio on jälleen nousussa.

Kuluttajahintaindeksi (CPI) nousi tammikuussa 3,0 %, kun se joulukuussa oli 2,9 % ja marraskuussa 2,7 %.

Ruoan ja energian pois jättävä perusinflaatio oli myös korkeampi, 3,3 %.

Tukkuhintoja mittaava tuottajahintaindeksi (PPI) nousi tammikuussa 0,4 % joulukuun 0,5 % nousun jälkeen.

Suojakustannusten nousu oli suuri syy, ja ne muodostivat 30 % kuluttajahintaindeksin noususta. Myös elintarvikkeiden hinnat nousivat, mikä iski eniten pienituloisiin kotitalouksiin.

Jotkut ekonomistit arvioivat, että tammikuun piikki saattaa osittain johtua siitä, että yritykset nostivat rutiininomaisesti hintoja vuoden alussa.

Hintapaineet ovat kuitenkin edelleen vahvoja kausivaihtelusta oikaistuna.

Markkinat reagoivat negatiivisesti, kun sijoittajat ymmärsivät, että Federal Reserve ei ehkä laske korkoja niin pian kuin odotettiin.

Jotkut taloustieteilijät ennustavat nyt, ettei koronlaskuja tehdä lainkaan vuonna 2025, kun taas toiset varoittavat, että jos inflaatio jatkaa nousuaan, Fed saattaa jopa joutua nostamaan korkoja uudelleen.

Pahentavatko Trumpin tullit inflaatiota?

Trumpin päätös palauttaa aggressiiviset tullit on herättänyt uudelleen keskustelua kauppapolitiikasta.

Ajatuksena on, että tullit suojaavat amerikkalaista teollisuutta ulkomaiselta kilpailulta, mutta ne myös nostavat kustannuksia.

Yritykset, jotka kohtaavat korkeampia tuontihintoja, siirtävät nämä kustannukset usein kuluttajien maksettavaksi, mikä ruokkii inflaatiota.

Esimerkiksi hallinto ilmoitti äskettäin tulleista Kanadan ja Meksikon tuonnille, mutta viivyttääkseen niitä päiviä myöhemmin.

Nämä edestakaisin tehdyt päätökset luovat yrityksille epävarmuutta, mikä vaikeuttaa suunnittelua ja nostaa kustannuksia entisestään.

Epävarmuus on myös asia, josta markkinat eivät pidä, mikä vähentää sijoittajien riskinottohalua.

Taloustieteilijät varoittavat, että tariffit toimivat kuluttajien välillisenä verona.

Kun Trump määräsi tulleja ensimmäisen kautensa aikana, National Bureau of Economic Researchin tutkimuksessa havaittiin, että lähes kaikki kustannukset siirtyivät kuluttajille.

Jos historia toistaa itseään, tullit voivat olla huonoin mahdollinen uutinen Yhdysvaltain tulevalle inflaation kehitykselle.

Jotkut ennusteet viittaavat siihen, että tariffit voisivat pitää inflaation 3,0–3,8 prosentin alueella seuraavan kuuden kuukauden ajan.

Myös työvoimapula on huolissaan. Trumpin suunnitelmat tiukemmasta maahanmuuttopolitiikasta, mukaan lukien laittomien työntekijöiden karkottaminen, voivat edelleen nostaa hintoja maataloudessa ja elintarvikejalostuksessa, joissa maahanmuuttajat muodostavat suuren osan työvoimasta.

Mikä on Federal Reserven seuraava siirto?

Federal Reserve on käyttänyt viimeiset kaksi vuotta yrittäessään saada inflaation hallintaan.

Vuosina 2022–2023 se nosti korkoja aggressiivisesti ja pudotti inflaation vuoden 2022 puolivälin 9 prosentin huipusta noin 3 prosenttiin vuoden 2024 loppuun mennessä.

Viime vuonna Fed laski ohjauskorkoa 100 peruspisteellä odottaen inflaation jäähtyvän edelleen.

Mutta hintapaineiden jatkuessa keskuspankki on vähentänyt suunnitelmiaan.

Joulukuussa ennusteeseen sisältyi neljä koronlaskua vuodelle 2025. Se on nyt pudonnut kahteen, ja nekin ovat epävarmoja.

Jotkut ekonomistit uskovat, että Fedin pitäisi toimia nyt leikkaamalla korkoja hieman tukeakseen talouskasvua.

Argumentti on, että jos inflaatio nousee uudelleen, se voi aina nostaa korkoja myöhemmin.

Mutta riskinä on, että ennalta ehkäisevät leikkaukset voivat pahentaa inflaatiota entisestään ja pakottaa Fedin aggressiivisempaan reaktioon.

Toistaako Trump Bidenin virheitä?

Yksi suurimmista Bidenin talouspolitiikan kritiikistä oli se, että he jättivät huomiotta kompromisseja.

Hänen hallintonsa käytti biljoonia elvytys- ja vihreän energian hankkeisiin olettaen, että se ei aiheuttaisi inflaatiota.

Sen sijaan se ylikuumensi talouden, nosti hintoja ja pakotti Fedin nostamaan korkoja.

Trump näyttää nyt tekevän samanlaisen virheen.

Hänen hallintonsa väittää, että veronalennukset ja sääntelyn purkaminen luovat tarpeeksi talouskasvua maksaakseen itsensä takaisin.

Mutta historia kertoo toisin.

Reaganin ja Bushin veronalennukset johtivat molemmat alijäämien kasvuun, ja kongressin budjettitoimisto varoittaa, että Yhdysvaltain velkasuhde BKT:hen on kestämättömällä tiellä.

Trumpin riippuvuus tariffeista heijastaa myös Bidenin lähestymistapaa tukiin, sillä molemmat politiikat puuttuvat markkinoihin tavoilla, jotka usein kokevat takapakkia.

Aivan kuten Bidenin vihreän energian tuet sisälsivät raskaita säädöksiä, jotka hidastivat investointeja, Trumpin tariffit voivat johtaa korkeampiin kustannuksiin, jotka hidastavat kasvua.

Mitä tämä tarkoittaa taloudelle?

Historia osoittaa, että "jotain turhaan" lupaava politiikka toimii harvoin. Uskomus, että talouskasvu yksinään voi kompensoida veronalennuksia tai tulleja, jättää huomiotta kompromissien todellisuuden.

Kasvava velka, korkeammat hinnat ja taloudellinen epävarmuus ovat todennäköisiä seurauksia, jos päättäjät jatkavat tällä tiellä.

Yhdysvaltain talous on toistaiseksi vakaa, mutta riskit kasvavat.

Jatkuva inflaatio, arvaamaton kauppapolitiikka ja Yhdysvaltain keskuspankin epäröivä yhdistelmä voi johtaa hitaampaan kasvuun tai jopa stagflaatioon, jossa inflaatio pysyy korkeana samalla kun talous heikkenee.

Jos inflaatio pysyy 3 prosentin tuntumassa, Fed saattaa joutua tekemään vaikean valinnan: nostaa korkoja ja riskiä hidastumisesta tai hyväksyä korkeampi inflaatio pidempään.

Samaan aikaan yritysten ja kuluttajien on sopeuduttava nouseviin kustannuksiin ja epävarmuuteen.

Laajempi opetus on selvä: kompromissien huomiotta jättäminen johtaa ei-toivottuihin seurauksiin.

Olipa kyse valvomattomista kannustimista, aggressiivisista tulleista tai toiveajattelua veronkevennyksistä, talouspolitiikalla on aina kustannuksia.

Seuraavien vuosien haasteena on päättää, mitkä niistä ovat maksamisen arvoisia.