Japani kamppailee "väärän" inflaation kanssa

Japanin inflaatio ei ole enää teoria. Se on vihdoin todellisuutta.

Maa kamppaili vuosikymmeniä deflaation kanssa, jossa hinnat pysyivät ennallaan tai laskivat, palkat tuskin liikkuivat ja yritykset hamstrasivat käteistä.

Nyt inflaatio on palannut, ja Japani yrittää sopeutua.

Palkat nousevat, Japanin keskuspankki (BOJ) on nostanut korkoja ja yritysten rakennemuutoksia.

Mutta onko tämä jonkin uuden alku vai vain yksi vaihe pitkän suhdannekierron aikana?

Palkat nousevat, mutta ovatko ne tarpeeksi?

Suuret japanilaiset yritykset ovat nostaneet palkkoja kolmatta vuotta peräkkäin.

Hitachi hyväksyi 6,2 prosentin korotuksen, Toyota vastasi viime vuoden nousua, ja analyytikot arvioivat keskimääräisen 5-5,5 prosentin kasvun suurissa yrityksissä.

Tämä on korkein palkkojen nousu kolmeen vuosikymmeneen.

Maan suurin ammattiliitto Rengo vaatii vieläkin korkeampia palkankorotuksia ja vaatii 6,09 prosentin korotusta tänä vuonna.

Japanin keskuspankki pitää tätä positiivisena merkkinä.

Jos palkat jatkavat nousuaan, kotitaloudet voivat kuluttaa enemmän, mikä lisää kysyntää ja murtaa Japanin pitkästä deflaatiosta.

Mutta inflaatiokorjatut reaalipalkat ovat edelleen laskussa.

Vuonna 2024 ne putosivat 0,2 prosenttia, mikä tarkoittaa, että suuremmista palkoista huolimatta ihmiset eivät voi paremmin.

Sen sijaan, että japanilaiset kotitaloudet kuluttaisivat enemmän, ne leikkaavat.

Hallitus raportoi, että ihmiset syövät vähemmän vihanneksia kuin koskaan vuoden 2001 jälkeen.

Engel-kerroin, joka mittaa sitä, kuinka suuri osa kotitalouksien tuloista menee ruokaan, on saavuttanut ennätyksen 43 vuoteen.

Tämä viittaa siihen, että Japanilla saattaa olla vääränlainen inflaatio.

Ehkä sellainen, joka tekee arjesta kalliimpaa, mutta ei luo vahvaa taloudellista vauhtia.

BOJ nostaa korkoja, mutta kuinka pitkälle se voi mennä?

Japani piti vuosia korkotason lähellä nollaa, toisinaan jopa negatiivisena, kannustaakseen lainaamaan ja investoimaan.

Mutta se muuttui vuonna 2024.

BOJ lopetti negatiivinen korkopolitiikkansa ensimmäistä kertaa 17 vuoteen ja on sittemmin nostanut korkoja 0,5 prosenttiin.

Lisää korotuksia odotetaan, mikä saattaa nostaa korot 1,25 prosenttiin tai korkeammalle tulevina vuosina.

Markkinat odottavat lisää nousua, ja ennusteiden mukaan korot voivat nousta 1,25–1,5 prosenttiin tulevina vuosina.

Korkeampiin korkoihin liittyy kuitenkin riskejä. Kun BOJ nosti korkoja vain 0,25 % heinäkuussa 2024, Tokion osakemarkkinat kokivat historian pahimman yhden päivän pudotuksen.

Korkeammat korot tekevät myös lainaamisesta kalliimpaa, mikä voi hidastaa yritysten investointeja.

Monet japanilaiset yritykset, jotka jo epäröivät pitkäjänteistä kotimaista kasvua, keskittävät sijoituksensa ulkomaille Japanin sijaan.

Samaan aikaan heikentynyt jeni, joka johtuu osittain Japanin suuresta kauppavajeesta ja yritysten investoinneista ulkomaille, nostaa edelleen tuontihintoja ja pitää inflaation korkeana.

Tämä asettaa BOJ:n vaikeaan asemaan: nostaa korkoja liian nopeasti, ja se voi hidastaa kasvua; Liian hitaasti, ja inflaatio voi kiihtyä entisestään.

Ongelmia yritysympäristössä

Väestörakenne on yksi suurimmista Japanin taloutta muokkaavista voimista.

Maan väkiluku pienenee ennennäkemättömällä nopeudella ja menettää keskimäärin kaksi ihmistä minuutissa.

Tämä on aiheuttanut vakavaa työvoimapulaa, mikä on yksi tärkeimmistä syistä, miksi yritykset nostavat palkkoja.

Samaan aikaan yritykset suhtautuvat epäilevästi Japanin pitkän aikavälin kasvupotentiaaliin.

Sen sijaan, että investoisivat uudelleen kotimaahansa, ne laajentavat toimintaansa ulkomaille ja hakevat kasvua ulkomaisilta markkinoilta sen sijaan, että panostavat Japanin inflaatiovetoiseen elpymiseen.

Japanilaiset yritykset ovat vuosien ajan olleet haluttomia tekemään suuria rakenteellisia muutoksia.

Mutta viime aikoina yritykset ovat myyneet ydinliiketoimintaan kuulumattomia omaisuuseriä, automatisoivat toimintaansa ja leikkaavat kannattamattomia liiketoiminta-alueita.

Tokion pörssissä pörssiyhtiöiden nettolasku on ensimmäistä kertaa vuosiin, kun fuusiot, yritysostot ja listautumiset kiihtyvät.

Tämä epäröinti on suuri ongelma Japanin talouden elpymiselle.

Jos yritykset eivät usko kotimarkkinoihin, palkankorotukset voivat jäädä valikoiviksi eikä laajoiksi, mikä rajoittaa vaikutusta kysyntään.

Mitä Japanille seuraavaksi?

BOJ väittää, että Japanin inflaatio on kestävä.

Yritysten välisiä tavaroiden kustannuksia mittaava tukkuinflaatio pysyy 4 prosentissa, mikä osoittaa, että hintapaineet ovat edelleen voimakkaita.

Perusinflaatio, joka ei sisällä tuoreita elintarvikkeita ja energiaa, on pysynyt yli 2 prosentissa lähes kolme vuotta, mikä on keskeinen merkki siitä, että inflaatio saattaa pysyä paikallaan.

Mutta kotitaloudet eivät ole vakuuttuneita. Kulutus on heikkoa, ja monet ihmiset odottavat edelleen inflaation hidastuvan pitkällä aikavälillä.

Jos näin tapahtuu, palkkojen kasvu voi pysähtyä, yritykset voivat supistaa investointejaan ja Japani voi joutua takaisin hitaaseen kasvuun.

BOJ kokoontuu uudelleen ensi viikolla päättääkseen seuraavasta siirrostaan.

Jotkut ekonomistit uskovat, että toinen 0,25 prosentin koronnosto voi tulla jo toukokuussa, kun taas toiset uskovat, että BOJ odottaa kesään.

Joka tapauksessa tämä ei ole helppo päätös.

Liian nopea korkojen nostaminen haittaa kasvua, kun taas liian pitkä odotus voi päästää inflaation kierteen hallinnasta.

BOJ ja hallitus väittävät, että Japani on vihdoin vapautumassa vuosikymmeniä kestäneestä deflaatiosta.

Mutta pinnan alla kulutuskulutus on heikkoa, yritykset epäröivät edelleen sijoittaa Japaniin ja osakemarkkinat ovat epävakaat.

On myös olemassa riski, että inflaatiota ohjaavat ulkoiset tekijät, kuten energian maailmanmarkkinahinnat ja heikko jeni.

Aidon kotimaisen kasvun sijaan. Jos nämä paineet helpottavat, inflaatio voi hidastua, jolloin Japanin kysyntä ja palkat pysähtyvät jälleen.