Goldman Sachs ja muut nostavat S&P:n tavoitetta Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kauppasopimuksen nostaessa luottamusta.

Vain päiviä sen jälkeen, kun Goldman Sachs varoitti, että S&P 500 -indeksi saattaa laskea vielä 20 prosenttia nousevien tullien laukaiseman mahdollisen taantuman vuoksi, se on muuttanut kantaansa.

Pankin strategit ovat nyt nostaneet kuuden kuukauden ennustettaan vertailuindeksille 5 900:sta 6 100:aan vastauksena Yhdysvaltojen ja Kiinan välisten kauppajännitteiden hellittämiseen.

Nouseva tarkistus tuli myöhään maanantaina, ja S&P 500 -indeksi sulkeutui juuri ja juuri vuoden nollatuloksen alapuolelle 5 844 pisteessä.

Tämä on pankin nopea käänne, sillä merkit tullien liennyksestä herättivät optimismia osakesijoittajien keskuudessa ja pakottivat taloudelliset riskit uudelleenarviointiin.

Goldman Sachs pienentää Yhdysvaltojen taantuman todennäköisyyttä

Goldmanin Yhdysvaltain osakestrategi David Kostin sanoi tiedotteessa, että ennusteiden nostot heijastelevat "alhaisempia tulleja, parempaa talouskasvua ja pienempää taantumariskiä kuin aiemmin odotimme".

Pankin pääekonomisti Jan Hatziu laski myös Yhdysvaltojen taantuman todennäköisyyden 45 prosentista 35 prosenttiin vedoten bruttokansantuotteeseen ja tuotantoon kohdistuvan paineen vähenemiseen.

Maailman kahden suurimman talouden välinen hiljattainen tullisopimus laski Yhdysvaltojen kiinalaistuotteiden tullimaksuja aiemmasta 145 prosentista noin 30 prosenttiin, kun taas Kiina laski vastatullejaan 10 prosenttiin.

Vaikka sopimus on väliaikainen – vain 90 päivää – se on antanut luottamusta markkinoille, joita kaupan epävarmuus on ravistellut kuukausia.

Tulosennusteita parannetaan merkittävästi

Myös Goldman Sachs nosti tulosennusteitaan jyrkästi.

Pankki odottaa nyt S&P 500 -indeksin osakekohtaisen tuloksen saavuttavan 262 dollaria vuonna 2025, mikä on 7 % enemmän kuin vuonna 2024, kun aiempi ennuste oli 3 %:n kasvu.

Vuonna 2026 tulosten ennustetaan nousevan vielä 7 % 280 dollariin. Ennusteessa oletetaan vahvempaa talouden vauhtia ja vähemmän toimitusketjun häiriöitä.

Strategit nostivat indeksin 12 kuukauden hinta-tulossuhteen (P/E) kerrointa koskevaa arviotaan 20,4 kertaa tulos aiemmasta 19,5:stä.

Vaikka nykyinen 21:n kerrannainen on jo lähellä historiallisia huippuja, he väittävät, että inflaation lasku ja kauppapolitiikan selkeyttäminen oikeuttavat korkeammat arvostukset.

He kuitenkin varoittivat, että lisääntynyt epävarmuus aiheuttaa edelleen riskejä sekä tulokselle että arvostukselle.

Goldman Sachs valitsee Metan, Coca-Colan ja muita osakkeita, joilla on korkea hinnoitteluvoima.

Kostinin tiimi neuvoi sijoittajia suosimaan hinnoitteluvoimaltaan vahvoja yrityksiä, jotka pystyvät suojaamaan katteitaan kohonneista tuotantokustannuksista huolimatta.

Tällaiset yritykset todennäköisesti suoriutuvat paremmin jopa suotuisammassa makrotaloudellisessa ympäristössä, varsinkin kun tullit, vaikka niitä onkin alennettu, pysyvät edelleen vuoden 2023 tasoa korkeammalla tasolla.

Goldmanin valintoihin kuuluvat Meta Platforms, Booking Holdings, Sherwin-Williams, Snap-On, Adobe ja Coca-Cola, sekä useita kuluttaja- ja teknologiayrityksiä, kuten Wingstop, Etsy ja Doximity.

Nämä osakkeet ovat aiemmin tuottaneet paremmin vuosien 2018–2019 kauppasodan aikana.

Muut analyytikot ennustavat S&P 500 -indeksin nousevan 6 500:sta yli 7 000:een.

Goldmanin optimismi liittyy kasvavaan kuoroon Wall Streetillä.

Yardeni Researchin Ed Yardeni nosti S&P 500 -tavoiteindeksinsä 6 000:sta 6 500:aan ja leikkasi taantuman todennäköisyyden 25 prosenttiin.

Wells Fargon Christopher Harvey on edelleen optimistisin ja ennustaa vuoden 2025 lopun tasoa 7 007.

Jotkut analyytikot ovat kuitenkin edelleen varovaisia.

Barron’sin Adam Clark huomautti, että uusi keskimääräinen tullimaksu, vaikka sitä onkin alennettu, on silti korkein sitten vuoden 1941.

Hän viittasi myös Yalen budjettilaboratorion arvioon, jonka mukaan nykyiset tullit maksavat yhdysvaltalaisille kotitalouksille keskimäärin 2 300 dollaria vuodessa.

Kiinan alle 800 dollarin tuonnille asetetun 54 prosentin tullin aiheuttaneen ”vähämerkityksisen” porsaanreiän sulkemisen odotetaan vaikuttavan halpakauppiaisiin, kuten Temuun ja Sheiniin – ja laajemmin myös pienituloisiin yhdysvaltalaisiin kuluttajiin.

Voisiko Trumpin Lähi-idän-vierailu olla seuraava markkinoiden katalyytti?

Vaikka markkinat toivovat vauhdin jatkuvan, kauppapolitiikan ulkopuolisia lyhyen aikavälin katalyyttejä on vähän.

Venäjän ja Ukrainan väliset rauhanneuvottelut tarjoavat vain vähän toivoa globaalille riskinottohalukkuudelle, ja Yhdysvaltain keskuspankin odotetaan pysyvän varovaisena korkojen laskujen suhteen.

Kaikki katseet kääntyvät nyt presidentti Trumpin Lähi-idän-vierailuun tällä viikolla, missä uudet kauppailmoitukset voisivat pitää markkinat elossa.

Kuten Clark toteaa: ”Jos markkinat eivät voi saada varmuutta siitä, ettei tulleja ole, ne vaativat sen sijaan jatkuvaa positiivisten kauppauutisten virtaa.”

Tällä hetkellä sijoittajat näyttävät uskovan, että tullitariffisodan pahin vaihe on takanapäin.