Inflaationäkymät vuonna 2025: mitä huhtikuun pehmeät tiedot eivät kerro

Huhtikuun inflaatioluvut näyttivät hyviltä. Tuottajahinnat laskivat. Vähittäismyynti pysyi ennallaan. Jotkut jopa sanoivat inflaation laantuvan.

Mutta usein todellinen tarina piilee yksityiskohdissa. Emme näe helpotusta, vaan jonkin vaikeammin mitattavan ja paljon paljastavamman alun.

Tullit alkavat vihdoin tulla voimaan, eikä todellinen hintashokki ole vielä alkanut.

Miltä Yhdysvaltojen inflaationäkymät näyttävät loppuvuodelle 2025?

Ovatko hinnat oikeasti laskussa?

Yhdysvaltain työtilastoviraston tietojen mukaan tuottajahinnat laskivat huhtikuussa 0,5 prosenttia. Tämä oli suurin kuukausittainen lasku sitten pandemian alkuvaiheen ja paljon jyrkempi kuin ekonomistien odottama 0,2 prosentin nousu.

Pinnalta katsottuna tämä näytti edistykseltä inflaatiotaistelussa. Se ei ollut sitä.

Lasku johtui pääasiassa kaupan palveluiden katteiden laskusta. Se on tulo, jonka yritykset ansaitsevat tukku- ja vähittäiskaupan välillä.

1,7 prosentin lasku kyseisessä kategoriassa kertoo meille, että yritykset nielevät korkeampia kustannuksia sen sijaan, että siirtäisivät ne eteenpäin, ainakin toistaiseksi.

Ydintuottajahintaindeksi, joka ei sisällä ruokaa, energiaa ja kauppaa, laski myös 0,1 prosenttia.

Mutta hyödykkeiden hinnat, erityisesti ilman ruokaa ja energiaa, nousivat 0,4 %, mikä on nopein nousu yli kahteen vuoteen.

Tämä tarkoittaa, että yritykset maksavat enemmän asioiden valmistamisesta, mutta ne eivät vielä nosta hintoja. Tämä ei voi jatkua ikuisesti.

Miksi jälleenmyyjät pidättelevät?

Jälleenmyyjät eivät ole sokeita tulevalle. He valmistautuvat. Maaliskuussa myynti nousi 1,7 %, kun kuluttajat kiirehtivät ostamaan ennen Trumpin hallinnon uusimpien tullien voimaantuloa.

Huhtikuussa vähittäismyynti tuskin muuttui, vain 0,1 %, kun taas seitsemän kolmestatoista pääkategoriasta laski. Vertailuryhmän myynti, joka heijastuu BKT:hen, laski 0,2 %.

Kuluttajat reagoivat siihen, mitä he odottavat, eivätkä siihen, mitä he ovat jo nähneet. Tämä on tällä kertaa keskeinen ero. Vuonna 2018 kesti useita kuukausia, ennen kuin tullit nostivat pesukoneiden hintoja.

Tällä kertaa reaktio on nopeampi. Inflaation psykologia on muuttunut. Ihmiset odottavat hintojen nousevan. Joten he hidastavat nyt vauhtia.

Walmart vahvisti aloittavansa hintojen korotukset myöhemmin tässä kuussa. Elektroniikka, lelut ja tietyt tuontiruoat kärsivät ensin. Pelkästään tämä korotus muokkaa vähittäiskaupan laajempaa trendiä. Jos Walmart ei pysty pitämään hintoja alhaalla, eivät pienemmätkään toimijat pysty.

Mitä Fed oikeasti seuraa?

Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell sanoi, että tällä viikolla talous saattaa olla ajautumassa useammin esiintyvien tarjontahäiriöiden jaksoon.

Tämä tarkoittaa, että inflaatio ei etene tasaisesti. Se heilahtelee jyrkemmin ja arvaamattomammin.

Hän varoitti, että inflaatio ”voisi olla jatkossa epävakaampaa kuin 2010-luvun kriisien välisenä aikana”.

Fed tietää, että tullit ovat tarjontashokkeja. Ne nostavat kustannuksia markkinoille tulon yhteydessä, suodattuvat valmistajien ja jälleenmyyjien läpi ja näkyvät kuluttajahintaindeksissä vasta viiveellä.

Vaikka kuluttajahintaindeksi näytti huhtikuussa heikolta ja ydininflaatiovauhdin odotetaan pysyvän lähellä 2,9 prosenttia, pohjaa korkeammalle inflaatiolle myöhemmin tänä vuonna on jo luotu.

Markkinat odottavat edelleen Fedin laskevan korkoja seuraavassa kesäkuun kokouksessa. Leikkaukset on kuitenkin hinnoiteltu nykyisen heikkouden, ei tulevan, perusteella.

Jos inflaatio yllättää nousuun kesä- tai heinäkuussa, keskuspankki Fed saattaa joutua pitämään korot vakaina tai jopa keskeyttämään leikkaukset kokonaan. Tämä yllättäisi sekä markkinat että kuluttajat.

Miten yritykset reagoivat?

Yritysten katteisiin kohdistuva paine ei ole enää teoreettista. Se näkyy datassa. Jälleenmyyjät ja valmistajat muuttavat hiljaa strategioitaan. Jotkut nostavat hintoja.

Toiset vetävät pois kokonaisia ​​tuotelinjoja, joiden myyminen voitolla olisi liian kallista. Muutamat nojaavat tiukemmin toimittajiin tai muuttavat hankintastrategioitaan kokonaan.

Walmartilla, jonka tuotteista vain noin 15 % tulee Kiinasta ja jolla on vahva kotimainen päivittäistavarakauppapohja, on enemmän joustavuutta kuin useimmilla.

Silti se ei voinut odottaa ikuisesti. Sen toimitusjohtaja kutsui nykyisiä tariffeja "liian korkeiksi" ja sanoi, etteivät ne enää pysty kattamaan kustannuksia.

Muut yritykset, kuten Target, Mattel ja Home Depot, ovat samojen päätösten edessä. Trumpin tulleista on tullut sekä taloudellinen kustannus että poliittinen miinakenttä.

Kun Amazon harkitsi tullien lisäkustannusten näyttämistä tuotesivuillaan, se sai uhkauksia.

Jopa Walmart, joka on tyypillisesti varovainen poliittisten lausuntojen kanssa, kritisoi avoimesti tulleja tällä viikolla.

Mitä data todella kertoo?

Se sanoo, että paine on käynnissä. Yritykset kärsivät katteiden pienenemisestä. Kuluttajat vetäytyvät takaisin ennen kuin hinnat nousevat.

Tavaroiden, erityisesti tuontitavaroiden, hinnat hiipivät ylös pinnan alle. Palveluiden inflaatio on vaisua, mutta se ei välttämättä kestä, jos palkkojen nousu jatkuu ja matkailukysyntä palaa.

Koko inflaatiokuva ei vielä näy kuluttajahintaindeksissä tai prosessointivertailussa. Mutta se on jo muodostumassa ydinhyödykekategorioissa ja yritysten tuloskatsauksissa.

Jos tiedot pitävät paikkansa, näemme sen selvästi kuluttajatason raporteissa kahden tai kolmen kuukauden kuluttua.

Yhdysvaltain inflaationäkymät vuodelle 2025: Mitä odottaa

Inflaatio vuonna 2025 pyörii viivästetyllä sytytyslangalla. Tuottajahinnat laskivat, koska yritykset kärsivät iskusta. Mutta tämä on kestävää vain lyhyen aikaa.

Aikajana näyttää nyt tältä:

Touko–kesäkuu : Vähittäiskauppiaat alkavat nostaa hintoja. Walmart ja muut korottavat valikoivasti tullien alaisia ​​tuotteita.

Kesäkuu–heinäkuu : Kuluttajahintaindeksi alkaa heijastaa kulutustavaroiden hintojen nousua. Ydininflaatio kiihtyy.

Heinä–syyskuu : Marginaalien supistuminen helpottuu läpivirtauksen kiihtyessä. Fed arvioi korkouraansa uudelleen. Markkinoiden odotukset korkojen laskuista alkavat muuttua.

Hintojen nousu ei aluksi ole massiivista. Ne näkyvät kohdennetuissa tuoteryhmissä, kuten elektroniikassa, leluissa, kodinkoneissa ja elintarvikkeissa, joihin tuonnin osuus on korkea.

Mutta suunta on selvä. Inflaatio ei ole laskemassa. Sitä vain hidastaa lyhytaikainen puskuri.

Walmart oli "kanarialintu hiilikaivoksessa". Voimme odottaa, että lisää jälleenmyyjiä seuraa perässä kesäkuun puoliväliin mennessä.

Se, mitä seuraavaksi tapahtuu, on vaikeammin ennustettavissa. Jos tariffit muuttuvat edelleen, inflaation volatiliteetti kasvaa. Kuluttajat muuttavat odotuksiaan nopeammin kuin mallit pystyvät kuvaamaan.

Ja Fedin kykyä ohjata politiikkaa taaksepäin katsovan datan perusteella koetellaan enemmän kuin koskaan sitten vuoden 2022.

Tällä hetkellä hinnat tuntuvat vakailta. Mutta pohjimmiltaan järjestelmä on jo liikkeessä. Siihen mennessä, kun näemme sen selvästi, inflaationarratiivi on jo kääntynyt.