Moody's alensi Yhdysvaltojen luottoluokitusta: mitä markkinoilta voi odottaa maanantaina?

Yhdysvallat saattaa kohdata uuden markkinaturbulenssin tällä viikolla sen jälkeen, kun Moody's Investors Service poisti maalta sen edellisen triple-A-luottoluokituksen vedoten kestämättömään finanssipoliittiseen uraan ja poliittisen yksimielisyyden puutteeseen kasvavan velan ratkaisemiseksi.

Perjantaina ilmoitettu luokituksen lasku on viimeinen isku kolmelta suurimmalta luottoluokituslaitokselta – S&P:n vuonna 2011 ja Fitchin vuonna 2023 tekemien alennusten jälkeen – ja se tapahtuu keskellä kasvavaa huolta 36 biljoonan dollarin valtionvelasta ja jatkuvista budjettialijäämistä.

Moody's laski luokitusta yhdellä pykälällä AA1:een ja antoi jyrkän varoituksen julkisen talouden pitkän aikavälin heikkenemisestä.

Huoli alijäämistä ja poliittisesta umpikujasta kasvaa

Moody's korosti lausunnossaan, että peräkkäiset Yhdysvaltain hallinnot ja kongressi eivät ole toteuttaneet uskottavia toimia kasvavien alijäämien hillitsemiseksi.

”Yhdysvaltain peräkkäiset hallinnot ja kongressi eivät ole päässeet sopimukseen toimenpiteistä, joilla käännettäisiin suurten vuosittaisten budjettialijäämien ja kasvavien korkokulujen suuntaus. Emme usko, että parhaillaan harkittavana olevat finanssipoliittiset ehdotukset johtavat merkittäviin usean vuoden mittaisiin vähennyksiin pakollisissa menoissa ja alijäämissä”, Moody's sanoi.

"Odotamme suurempia alijäämiä, kun sosiaaliturvamenot kasvavat samalla kun valtion tulot pysyvät pääosin ennallaan", virasto sanoi.

"Jatkuvat, suuret julkisen talouden alijäämät nostavat hallituksen velka- ja korkorasitusta."

Luokituksen alentaminen tapahtuu poliittisesti vaikealla hetkellä.

Entisen presidentin Donald Trumpin uusin verotusehdotus – jota on kutsuttu "yhdeksi suureksi, kauniiksi lakiesitykseksi” – joutui oikeistolaisten lainsäätäjien pysäyttämäksi viime viikolla, mutta se uhkaa edelleen olla mahdollinen finanssipolitiikan kiistakapula.

Taloustieteilijät varoittavat, että Trumpin aiempien veronalennusten muuttaminen pysyviksi lisäisi alijäämää ajan myötä biljoonien eurojen verran.

Valtiovarainministeri Scott Bessent vähätteli luokituksen laskua NBC:n Meet the Press -ohjelman haastattelussa ja kutsui Moody'sia "jättäneeksi indikaattoriksi".

Muutos on kuitenkin terävöittänyt huomion talouskasvun, finanssipoliittisen uskottavuuden ja poliittisen puoluekannan väliseen hauraaseen tasapainoon.

Laskevatko markkinat maanantaina?

Vaikka aiemmat luokituksen laskut laukaisivat jyrkkiä myyntiaaltoja maailmanmarkkinoilla – erityisesti vuonna 2011, kun S&P 500 -indeksi romahti yli 6 % S&P:n luokituksen laskun jälkeen – alustavat merkit viittaavat siihen, että markkinoiden välitön reaktio Moody'sin päätökseen saattaa olla vähemmän dramaattinen.

Yhdysvaltain osakefutuurit osoittivat markkinoiden laskevan noin prosentin, kun ne alkavat kaupankäynnin Yhdysvalloissa maanantaiaamuna.

IG:n analyytikon Tony Sycamoren mukaan Nasdaqin futuurimarkkinat laskivat 0,38 % ja kullan hinta nousi 0,27 % viikonlopun kaupankäynnissä.

Aasiassa Etelä-Korean Kospi ja Taiwanin Taiex laskivat kumpikin yli prosentin maanantaina, kun taas Tokion ja Hongkongin markkinat laskivat noin 0,5 prosenttia.

Yhdysvaltain dollari heikkeni edelleen euroa ja jeniä vastaan, ja valtionlainojen tuotot nousivat. 10-vuotisen joukkovelkakirjalainan korko nousi Aasian alkukaupankäynnissä 4,51 prosenttiin perjantain 4,44 prosentista.

Jotkut sijoittajat odottavat tuottojen kasvavan, kun luokituksen lasku saa ostajat vaatimaan suurempaa korvausta koetusta riskistä.

”Myyntipaineita saattaa olla enemmän”, sanoi Tracy Chen Brandywine Globalilta.

"Luokituksen alennus voi viitata siihen, että sijoittajat vaativat korkeampia tuottoja valtionlainoille."

Toiset taas uskovat, että sääntelysäännöt ja keskuspankkien toiminta rajoittavat seurauksia.

Columbia Threadneedlen entinen globaali omaisuuserien allokaatiojohtaja Toby Nangle huomautti, että AA1-luokiteltuja omaisuuseriä kohdellaan vakavaraisuusasteikolla samalla tavalla kuin AA-luokiteltuja omaisuuseriä.

”Mekaanisesta näkökulmasta alennuksella ei todennäköisesti ole merkitystä”, hän kirjoitti Financial Timesissa .

Keskustelu uskottavuudesta ja seurauksista kiihtyy

Arvosananalennus on myös nostattanut uudelleen puolueiden välisiä jännitteitä.

Valkoisen talon viestintäjohtaja Steven Cheung kritisoi Moody'sia väittäen, että taloustieteilijä Mark Zandilla – jota usein lainataan lehdistössä – oli poliittisia motiiveja.

"Hän on ollut Trumpin kannattaja vuodesta 2016 lähtien", Cheung väitti.

Zandi on kuitenkin sidoksissa Moody's Analyticsiin, joka on erillinen yksikkö luottoluokitusosastosta.

Laajemmassa finanssimaailmassa jotkut suhtautuvat edelleen skeptisesti siihen, että luokituksen alennus muuttaa Yhdysvaltain velan perusasemaa.

”Mennäänpä tosissaan”, sanoi Stephen Innes SPI Asset Managementilta.

"Jos tällä planeetalla on yksi omaisuuserä, jolla on pienin mahdollinen maksukyvyttömyys, se on Yhdysvaltain valtion obligaatio."

Innes ja muut huomauttavat, että Yhdysvallat laskee liikkeeseen velkaa valuutassa, jota se hallitsee, ja sillä on edelleen etuoikeus painaa maailman tärkeintä reservivaluuttaa.

"Se ei ole moraalikato – se on vain toiminnallinen tosiasia", hän lisäsi.

Näkymät epävarmat finanssipoliittisen rasituksen ja poliittisen hitauden vuoksi

Luokituksen alentamisen vaikutukset voivat ulottua Washingtonin ulkopuolelle.

Analyytikot varoittavat, että huomion keskipisteenä saattaa pian olla muutkin pahasti velkaantuneet maat, kuten Japani, jossa velka suhteessa bruttokansantuotteeseen on maailman korkeimpien joukossa.

Tämä voisi pakottaa globaalit sijoittajat arvioimaan uudelleen valtionlainojen riskiä laajemmin, erityisesti korkeiden globaalien korkojen ympäristössä.

Presidentinvaalien lähestyessä ja lainsäätäjien ollessa umpikujassa budjettikiistojen kanssa, luokituksen alennus saattaa entisestään rajoittaa Washingtonin liikkumavaraa.

Sijoittajat ja analyytikot seuraavat tulevina päivinä tarkasti merkkejä syvemmästä taloudellisesta stressistä – vai ottavatko markkinat, kuten jotkut odottavat, vain vastaan ​​iskun ja siirtyvät eteenpäin.

Lyhyen aikavälin vaikutuksista riippumatta Moody'sin siirto korostaa poliittisen umpikujan ja kasvavan velan aiheuttamia pitkän aikavälin riskejä – riskejä, joiden kanssa markkinoiden on ehkä yhä enemmän otettava huomioon.