Argentiinan miljardin peson arvoinen joukkovelkakirjalaina viestii kiinnostuksen elpymisestä, mutta tuotot heijastelevat epäilyksiä

Argentiina palasi tällä viikolla maailman velkamarkkinoille myymällä ensimmäisen merkittävän joukkovelkakirjalainansa seitsemään vuoteen.

Miljardin dollarin osakeanti, joka oli hinnoiteltu pesoissa, mutta suunnattu ulkomaisille sijoittajille, sai merkittävää kysyntää (noin 1,7 kertaa liikkeeseenlaskukaton), mikä viittaa alustavaan maailmanlaajuiseen sijoittajien luottamukseen.

Reutersin mukaan viisivuotinen joukkovelkakirjalaina maksetaan takaisin pesoissa, ja sijoittajat voivat irtisanoutua siitä kahden vuoden kuluttua.

Toimenpidettä pidetään merkittävänä askeleena Argentiinan taloudellisen uskottavuuden palauttamisessa vuosia kestäneen taloudellisen myllerryksen ja maksukyvyttömyysriskin jälkeen.

Liikkeeseenlasku kuitenkin tuli kalliiksi. Joukkovelkakirjalainan tuotto oli 29,5 %, mikä ylitti selvästi markkinoiden alustavat noin 25 %:n odotukset.

Kasvanut tuotto osoittaa, että vaikka sijoittajien kiinnostus palaa, inflaatioon, julkisen talouden vakauteen ja Argentiinan kykyyn selviytyä tulevista velvoitteista ilman uutta katastrofia liittyy edelleen huomattavia huolenaiheita.

Milei kohtaa kovat panokset

Joukkovelkakirjojen myynti tapahtuu presidentti Javier Milein kannalta ratkaisevalla hetkellä. Valtaannousustaan ​​lähtien Milei on voimakkaasti ajanut libertaarista talouden uudistusta ja yrittänyt purkaa vuosia kestäneen populistisen taloudenhoidon.

Hänen hallintonsa on vähentänyt julkisia menoja, höllentänyt pääomamarkkinoiden rajoituksia ja aloittanut neuvottelut kansainvälisten järjestöjen kanssa.

Inflaatio, joka aiemmin oli yli 270 prosenttia vuodessa, on laskenut hieman alle 50 prosenttiin.

Vaikka yli 40 % ihmisistä elää köyhyydessä, Milei on saanut merkittävää kotimaista tukea.

Hänen poliittista pääomaansa voidaan kuitenkin koetella Argentiinan valmistautuessa tärkeisiin parlamenttivaaleihin lokakuussa.

Sijoittajat ja instituutiot, kuten Kansainvälinen valuuttarahasto, seuraavat tarkasti elpymistä nähdäkseen, onko se kestävää vai johtuvatko muutokset poliittisesta tai yhteiskunnallisesta paineesta.

IMF:n ohjelma ja dollarin velkahorisontti

Argentiinan nykyinen joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku on linjassa IMF:n jatkuvan 20 miljardin dollarin luottopaketin kanssa.

Aloitteessa suunnitellaan asteittaista paluuta kansainvälisille pääomamarkkinoille, mikä huipentuu dollarimääräisen valtionvelan liikkeeseenlaskuun.

Tuo tavoite on toistaiseksi saavuttamaton, koska sijoittajien kysyntä dollarilainoille on edelleen vähäistä makrotaloudellisen epävarmuuden ja valuuttakurssien vaihtelun vuoksi.

Argentiinan lähes 300 miljardin dollarin kokonaisvelan, josta 60 miljardia dollaria on ulkomaanvaluutassa, ansiosta maan kyky saada kohtuuhintaista dollarirahoitusta on edelleen tärkeä.

Taloustieteilijät pitävät äskettäistä joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua tervetulleena askeleena eteenpäin, mutta he varoittavat, että tarvitaan lisää rakenteellisia muutoksia ja makrotalouden vakauttamista ennen kuin valuuttamarkkinat avautuvat täysin uudelleen maalle.

Valuutta- ja inflaatioriskit jatkuvat

Peso on laskenut lähes 9 prosenttia dollaria vastaan ​​huhtikuusta lähtien, jolloin pääomamarkkinoiden rajoitukset poistettiin osittain.

Samaan aikaan Argentiina on luvannut kasvattaa nettovarantojaan 4,4 miljardilla dollarilla kesäkuun puoliväliin mennessä, mikä on tavoite, jota monet asiantuntijat epäilevät, koska varannot olivat negatiiviset vielä joulukuussa.

Muiden pesomääräisten tuotteiden tuotot heijastivat markkinoiden epävarmuutta. Pitkäaikaisten pesomääräisten velkojen hinnat laskivat torstaina, mikä nosti 10-vuotisen koron noin 27 prosenttiin.

Analyytikot kysyvät, miten näin korkeita korkoja voidaan ylläpitää inflaation hidastuessa.

Jos inflaatio jatkaa laskuaan lähellä hallituksen 10 prosentin tavoitetta seuraavien kahden vuoden aikana, näistä lukuista voi tulla kestämättömiä, mikä pakottaa hallituksen turvautumaan rahan luomiseen ja inflaatiopaineiden palauttamiseen.