Trump suunnittelee suurta osakkeenomistajien äänivallan ravistelua: tässä on se, mikä voi muuttua

Trumpin hallinto tutkii toimeenpanomääräystä, joka voisi muuttaa perusteellisesti yritysten hallintoa Amerikassa.

Wall Street Journalin raportin mukaan ehdotus rajoittaisi valtakirjaneuvontajättiläisiä, kuten Institutional Shareholder Services (ISS) ja Glass Lewis, samalla kun se hillitsisi indeksirahastojen jättiläisten BlackRockin, Vanguardin ja State Streetin äänivaltaa.

Siirto tapahtuu keskellä miljardöörijohtajien, kuten Elon Muskin ja JPMorganin toimitusjohtajan Jamie Dimonin, kasvavaa painetta, jotka ovat kritisoineet valtakirjaneuvonantajia siitä, että heillä on valtava vaikutusvalta osakkeenomistajien päätöksiin.

Jos nämä säännöt hyväksytään, ne olisivat tähän mennessä aggressiivisin haaste äänestysmallille, joka on määritellyt amerikkalaista yrityshallintoa vuosikymmeniä.

Välityspalvelimen neuvontaongelma, joka ei lopeta

Valtakirjaneuvonantajat ovat toimineet vuosien ajan tuottoisalla harmaalla vyöhykkeellä.

ISS ja Glass Lewis, jotka yhdessä hallitsevat lähes 97 prosenttia valtakirjamarkkinoista, antavat suosituksia, joihin sijoittajat luottavat äänestäessään johtajien palkitsemisesta, hallitusvaaleista ja ympäristöpolitiikasta.

Ongelma? Näillä kahdella yrityksellä ei ole luottamusvelvollisuutta sijoittajia kohtaan, joihin ne vaikuttavat, ne kohtaavat minimaalisen SEC:n valvonnan ja käyttävät liiketoimintamallia, joka on täynnä eturistiriitoja.

Ne tarjoavat konsultointipalveluita yrityksille ja antavat samalla äänestyssuosituksia, mikä kriitikoiden mukaan mahdollistaa mahdollisen markkinoiden manipuloinnin.

Tutkimukset osoittavat, että heidän suosituksensa voivat heiluttaa osakkeenomistajien ääniä jopa 30 prosenttiyksikköä, mikä antaa heille kuninkaantekijän aseman ilman todellista vastuuta.

Kitka kärjistyi äskettäin, kun ISS suositteli äänestämään Elon Muskin 1 biljoonan dollarin Tesla-palkkapakettia vastaan, suosituksen, jonka osakkeenomistajat lopulta hylkäsivät ja hyväksyivät Muskin korvauksen joka tapauksessa.

Musk kutsui neuvonantajia "yritysterroristeiksi", kun taas Dimon kutsui heitä "syöväksi", jonka pitäisi olla "poissa ja kuollut ja loppu".

Hänen kritiikkinsä korostaa syvempää turhautumista: valtakirjaneuvonantajat käyttivät vuosia puolustaakseen ympäristö-, sosiaali- ja hallintoaloitteita (ESG), joita monet toimitusjohtajat pitivät oikeutetusti tai väärin osakkeenomistajien arvon vastaisina.

Kun demokraatit menettivät poliittisen vallan, molemmat yritykset vetäytyivät hiljaa, kun ISS lopetti monimuotoisuusohjauksen ja Glass Lewis hylkäsi "yksittäiseen tutkimukseen" keskittyneet suositukset, jotka paljastivat poliittisen kallistuman, josta kriitikot olivat valittaneet koko ajan.

Indeksirahaston äänestys, jota kukaan ei pyytänyt

Tämän uudistuksen toinen osa kohdistuu indeksirahastoäänestykseen.

BlackRock, Vanguard ja State Street hallinnoivat noin kolmasosaa kaikista yhdysvaltalaisista osakkeista ja hallitsevat suurinta osaa SandP 500 -yrityksistä lähes 90 prosentissa.

He äänestävät miljoonien passiivisten sijoittajien puolesta, jotka halusivat vain omistaa markkinaindeksin, eivät osallistua omistajaohjaustaisteluihin.

Silti nämä kolme varainhoitajaa ovat käyttäneet tätä uinuvaa äänivaltaa ajaakseen poliittisia kantoja, joita yksittäiset osakkeenomistajat eivät koskaan nimenomaisesti valtuuttaneet.

Yksi Valkoisen talon käsiteltävänä oleva ehdotus pakottaisi indeksirahastot peilaamaan asiakkaiden mieltymyksiä sen sijaan, että äänestäisivät itsenäisesti, mikä voisi demokratisoida äänestämistä, mutta myös luoda käytännön haasteita rahastonhoitajille, jotka käsittelevät miljoonia tilinhaltijoita, joilla on erilaisia näkemyksiä.

Laajempi keskustelu riippuu filosofiasta. Varainhoitajat väittävät olevansa "perimmäisiä pitkän aikavälin sijoittajia", joilla on velvollisuus muokata hallintoa.

Kriitikot väittävät, että indeksituottoa tavoittelevia passiivisia sijoittajia ei pitäisi käyttää aseena ideologisiin taisteluihin. Keskustelun muuttuessa käytännön kysymykset jäävät kuitenkin ratkaisematta.

Miten indeksirahastot navigoivat ristiriitaisissa asiakasohjeissa? Moninkertaistuisivatko äänestystietojen julkistamisvaatimukset? Lisäisikö sääntöjen laatiminen todella osakkeenomistajien osallistumista vai jakaisiko se vain vallan uudelleen megarahastojen hoitajilta sille, joka huutaa kovimmin?

Trumpin hallinto ei ole viimeistellyt yhtään päätöstä, ja Valkoinen talo varoitti, että raportit ovat edelleen spekulatiivisia. ISS vastasi, että se toimii jo läpinäkyvästi SEC:n sääntöjen mukaisesti, kun taas Glass Lewis kieltäytyi kommentoimasta.

Jos hallinto etenee, odota Wall Streetin, valtakirja-neuvontayritysten ja institutionaalisten sijoittajien käyvän kiivasta laki- ja lobbauskampanjaa.