Miksi älykkäimmät sijoittajat hylkäävät Bitcoinin kullan vuoksi juuri nyt?

Kulta voittaa Bitcoinin selvästi, ja selitys löytyy paitsi hintakaavioista myös siitä, kuka ostaa.

Tammikuusta 2024 lähtien kulta on noussut 58 %, kun taas Bitcoin on laskenut noin 12 %. Kulta saavutti lokakuussa ennätykselliset 4 381 dollaria unssilta ja käy nyt kauppaa noin 4 216 dollaria, mikä on lähes 59 % enemmän kuin vuoden alusta.

Bitcoin puolestaan putosi marraskuussa 21 %, putoten mataliin 80 000 dollareihin ennen kuin nousi takaisin kohti 91 000 dollaria.

Aukko paljastaa syvemmän tarinan: keskuspankit, valtion varallisuusrahastot ja jopa krypton suurin stablecoin-liikkeeseenlaskija kasaantuvat hiljaisesti jalometalliin, kun taas institutionaalinen luottamus Bitcoiniin reserviomaisuutena pysyy itsepintaisesti tavoitettavissa.

Keskuspankit, Tether ja 'vakava raha' kerääntyvät kultaan

Virallinen sektori lähettää selkeän viestin. World Gold Councilin vuoden 2025 kysely osoitti, että ennätykselliset 95 % keskuspankeista odottaa globaalien kultavarantojen kasvavan seuraavan 12 kuukauden aikana, kun vuonna 2024 se oli 81 %.

Samaan aikaan 76 % ennustaa, että kulta vie suuremman osan kokonaisvarannoista viiden vuoden sisällä.

Keskuspankit ovat ostaneet yli 1 000 tonnia vuosittain kolmena peräkkäisenä vuotena, mikä on kaksinkertainen edellisen vuosikymmenen 400–500 tonnin keskiarvoon verrattuna.

Venäjän keskuspankki ilmaisi asian suoraan: kehittyvien markkinoiden reservihoitajat hajauttavat kultaan, kun G7 keskustelee jäädytettyjen venäläisten varojen käyttöönotosta.

"Jalometalli hyötyy keskuspankkien jatkuvasta kysynnästä kehittyvillä markkinoilla, jotka jatkavat kansainvälisten varantojensa hajauttamista", pankki totesi.

Virkamiehille, jotka voivat fyysisesti pitää harkoja omissa holveissaan, kulta ei kanna vastapuoliriskiä, ominaisuus, jota Bitcoin ei vielä pysty jäljittelemään valtion taseissa.

Mielenkiintoisena juonenkäänteenä Tether, maailman suurimman stablecoinin liikkeeseenlaskija, omistaa nyt 116 tonnia kultaa, joka kilpailee Etelä-Korean, Unkarin ja Kreikan varantojen kanssa.

Jefferies arvioi, että pelkästään Tetherin kolmannen neljänneksen ostot muodostivat 2 % maailmanlaajuisesta kullan kysynnästä ja lähes 12 % keskuspankkien ostoista kyseisellä neljänneksellä.

Jopa kryptoraskassarjalainen pitää kultaa, ei Bitcoinia, reserviankkurinaan.

Suuret pankit vahvistavat tätä ennakkoluuloa. Goldman Sachs ennustaa kullan olevan 4 900 dollaria vuoden 2026 loppuun mennessä, kun taas UBS tavoittelee 4 500 dollaria vuoden puoliväliin mennessä, ja nousupotentiaali on 4 900 dollaria. Deutsche Bank ennustaa keskimäärin 4 450 dollaria vuodelle 2026.

Bitcoin tuntee likviditeetin kiristyvän, kun kulta loistaa

Mark Connors, bitcoin-neuvontayrityksen Risk Dimensionsin perustaja ja entinen Credit Suissen globaali riskineuvonnan johtaja, antaa suoran arvion:

Ongelma ei ole pelkästään volatiliteetti; Se on infrastruktuuria ja tapaa. Kullalla on vuosisatojen ajan vakiintuneita kauppakanavia; Keskuspankit pitävät jo kultatilejä ja käyttävät harkkoja kansainväliseen selvitykseen.

"Kultaan liittyy kauppakomponentti, joka tuo todellista kysyntää", Connors sanoo. "Bitcoinilla ei vielä ole sitä."

André Dragosch, Bitwise Europen tutkimusjohtaja, toteaa, että Bitcoin "hinnoittelee kaikkein laskevimmassa globaalissa kasvunäkymässä sitten vuosien 2020 ja 2022", verrattavissa Covid-romahdukseen ja FTX:n romahdukseen.

Tällaisissa riskin välttämisympäristöissä pääoma suuntautuu todistetusti likviditeettiturvapaikkoihin ilman maksukyvyttömyysriskiä: kulta sopii yhteen; Bitcoin ei vielä toimi.

Toistaiseksi "fiksu raha" kallistuu vahvasti kullan suuntaan, kun taas vähittäis- ja kryptonative-sijoittajat tarjoavat suurimman osan Bitcoinin marginaalisesta tarjouksesta.

Tuo dynamiikka voi muuttua. Dragosch väittää, että nykyinen järjestelmä tarjoaa "epäsymmetrisen riskin ja palkkion", Bitcoin on jo hinnoitellut taantumapelkoja ja parantuvat makrotason olosuhteet voivat laukaista suuria nousuja.

Kulta on edelleen tämän päivän luottamus- ja likviditeettikauppa; Bitcoin on säilynyt pitkään voimassa olevana osto-optiona toisessa rahassa tulevaisuudessa.