Miksi Netflixin osake nousi lähdettyään pois Warner Bros -kaupasta

Netflixin osakkeet nousivat voimakkaasti perjantain ennakkomarkkinakaupassa sen jälkeen, kun yhtiö vetäytyi korkean panoksen tarjouskilpailusta Warner Bros. Discoveryn osaamisesta. Sijoittajat tulkitsivat vetoa merkiksi taloudellisesta kurinalaisuudesta eikä menetetystä mahdollisuudesta.

Osake nousi 8,45 % perjantain ennakkomarkkinakaupassa sen jälkeen, kun suoratoistajätti vahvisti, ettei se aio vastata Paramount Skydance Corp.:n 111 miljardin dollarin ostotarjoukseen.

Päätös päätti kuukausia kestäneen kilpailun studio- ja suoratoisto-omaisuuksista ja siirsi sijoittajien huomion kaupan riskistä taseen vakauteen.

Sijoittajat palkitsevat pääoman kurinalaisuuden

Netflix oli aiemmin sopinut Warnerin studio- ja suoratoisto-omaisuuden hankinnasta noin 82,7 miljardin dollarin arvosta tarjoten 27,75 dollarin osakekohtaista hintaa.

Paramount Skydance vastasi uudella 31 dollarin osakekohtaisella tarjouksella, joka ohitti Netflixin ja voitti lopulta kilpailun.

Yhteistoimitusjohtajat Ted Sarandos ja Greg Peters toistivat, että kilpailuun vaadittu korotettu hinta ei ollut enää taloudellisesti houkutteleva, ja korostivat johdon kuvaamaa kurinalaista lähestymistapaa.

Sijoittajien huolet olivat kasvaneet kuukausien ajan.

Osake oli laskenut noin 40 % viiden kuukauden aikana siitä, kun Netflixin kiinnostus Warner Bros.:ia kohtaan tuli julki, sillä markkinat pelkäsivät yhtiön ottavan yli 50 miljardin dollarin uudet velat ja siirtyvän pois suoratoistokeskeisestä mallista.

Ehdotettu transaktio olisi edellyttänyt, että Netflix vapauttaa Warner Bros.:in elokuvat teattereihin vähintään 45 päivän ajaksi ja myy tiettyjä televisiosarjoja kolmansille osapuolille, mikä olisi merkinnyt merkittävää strategista muutosta.

Vetäytymällä Netflix välttää lisäämästä velkataakkaa tai osakkeenomistajien laimentamista mega-kaupan rahoittamiseksi, jolloin sen tase pysyy puhtaampana ja tulosnäkymät ennustettavampina.

”Tarjous vaikutti aina hyökkäyksen ja puolustuksen yhdistelmältä – vahvistamassa sisältöä ja mittakaavaa samalla kun estettiin kilpailijoita saamasta etua, mutta hyvin korkeaan hintaan”, sanoi Matt Britzman, vanhempi osakeanalyytikko Hargreaves Lansdownilla.

”Toistaiseksi markkina näyttää hinnoittelevan tämän kaikkien voittoksi.”

Paramount voitti, tarkempi tutkinta edessä

Paramount Skydance, jota tukee miljardööri Larry Ellison ja jota johtaa Paramountin toimitusjohtaja David Ellison, onnistui vihdoin sen jälkeen, kun se käynnisti vihamielisen kampanjan ja vahvisti rahoitussitoumuksiaan, mukaan lukien 45,7 miljardin dollarin oman pääoman ja 7 miljardin dollarin irtisanomiskorvauksen sitoumukset.

Paramountin osakkeet nousivat noin 7,3 % ennakkomarkkinakaupassa, kun taas Warner Bros. Discoveryn osake oli laskussa 1,98 %.

Kaupan odotetaan kuitenkin kohtaavan merkittävää kilpailuviranomaisten tarkastelua sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa, mukaan lukien aktiivinen tutkinta Kaliforniassa.

Morningstarin analyytikot sanoivat: ”Yhdysvalloissa uskomme, että Paramountilla on riittävän hyvä suhde presidentin hallintoon huolten lieventämiseksi, ja Yhdysvaltain oikeusministeriö on luonut ennakkotapauksen sivuuttaessaan suurten studioiden yhdistymisen silloin, kun Disney osti Foxin.”

Takaisinostot ja orgaaninen kasvu jälleen keskiössä

Koska Paramountin tarjous voitti, Netflix saa 2,8 miljardin dollarin erokorvauksen ja aikoo jatkaa osakkeiden takaisinostoja.

Raymond Jamesin analyytikoiden mukaan takaisinostot voivat olla pääasiallinen pääoman käyttötapa, kun taas MoffettNathanson ehdotti, että yhtiö voisi laajentaa urheiluoikeuksiaan tai lisenssisopimuksiaan, samankaltaisesti kuin sen äskettäinen sopimus Sony Groupin elokuvista.

Markkinareaktio heijastaa uudelleen syntynyttä luottamusta Netflixin itsenäiseen kasvustrategiaan.

Yli 325 miljoonalla tilaajalla, noin 20 miljardin dollarin suunnitellulla vuotuisella ohjelmointibudjetilla ja 357 miljardin dollarin markkina-arvolla yhtiö on edelleen huomattavasti suurempi kuin Paramount ja Warner Bros.