Euroopan vähittäiskaupan koitos: RBC nimeää vain kolme pidettävää osaketta

Euroopan vähittäiskauppa on menossa kovempaan vaiheeseen, mutta RBC ei kehota sijoittajia luopumaan alasta.

Vähittäiskauppiaat olivat jo kohtaamassa hauraata kysyntää ennen viimeisintä energiaiskua, ja öljyn sekä rahtikulujen uusi nousu on lisännyt painetta katteisiin.

Tulos on vaikeampi asetelma koko alalle, mutta ei yhtä vaikea kaikille toimijoille.

Siksi RBC:n uusin näkemys on pikemminkin lajittelua kuin yleinen varoitus vähittäiskaupalle.

Stagflaatiohuolessa, kun kustannukset nousevat ja kuluttajat varoventuvat, voittajiksi nousevat todennäköisesti ketjut, joilla on hinnoitteluvoimaa, tiukka operatiivinen kurinalaisuus ja vahva arvotarjonta.

Miksi stagflaatio on painajaismainen asetelma

Vähittäiskaupalle stagflaatio on lähellä pahinta mahdollista taustaa. Kustannukset nousevat, mutta kysyntä ei.

Euroopan keskuspankki totesi viimeisimmässä Economic Bulletinissään, että Lähi-idän sota häiritsee raaka-ainamarkkinoita ja johtaa alhaisempaan kulutus- ja investointien kasvuennusteeseen, erityisesti vuodelle 2026.

EKP ennustaa nyt euroalueen kasvuksi 0,9 % vuonna 2026, after revising down its outlook as the conflict fed through to energy prices and sentiment.

Tämä makrotalouden paine heijastuu jo vähittäiskauppaan.

Euroopan vähittäiskauppa vaikutti olevan huonosti valmistautunut uuteen energiaiskuun: kuljetus, liikkeiden energia ja toimitusketjut ovat kaikki alttiina korkeammille öljy- ja kaasuhinnoille.

RBC suosii hinnoitteluvoimaa ja operatiivista kurinalaisuutta

RBC:n vastaus ei ole paeta alaa, vaan omistaa ne nimet, joiden se uskoo kestävän paineen paremmin kuin kilpailijat.

Sen ylituottovalinnat ovat Inditex, Next ja Sainsbury’s.

Pankki sanoi odottavansa "eriytyvää suorituskykyä alalla" ja kulutuksen keskittymistä suurille päivittäistavarakaupoille.

Tässä on teesi: ostajat eivät lopeta kokonaan kuluttamista vaikeammassa ympäristössä, mutta he valikoivat tarkemmin, mihin käyttävät rahansa.

Kolmikosta RBC pitää Inditexiä vahvimpana.

Välittäjä totesi, että Zaran omistajalla on alansa paras hinnoitteluvoima ja antoi sille 62 euron tavoitehinnan verrattuna päätöskurssiin 53,40 €.

Nextille annettiin 15 500 penceen tähtäävä tavoite verrattuna 13 435 penceen, kun taas Sainsbury’sille annettiin 385 penceen tavoite verrattuna 353 penceen.

Valikoima kertoo paljon: yksi maailmanlaajuinen vaatetusjohtaja brändivoimalla, yksi kurinalainen brittiläinen vähittäiskauppias, jolla on näyttöä toteutuksesta, ja yksi suuri päivittäistavarakauppa, joka hyötyy todennäköisesti kuluttajien keskittäessä ostoksiaan.

Häviäjät vaikeammassa vähittäiskiertossa

RBC:n näkemyksen toinen puoli on yhtä tärkeä.

Pankki laski Associated British Foodsin suosituksen underperform-tasolle ja WH Smithin sektoriin sopivaksi (sector perform).

Se arvioi myös 3i Groupin, discount-ketju Actionin omistajan, underperformiksi ja ennustaa vuosien 2025–2028 EPS:n kolmen vuoden yhdistetyn vuotuisen laskun olevan 17,9 %.

Tämä muistuttaa hyödyllisesti siitä, että kyse ei ole yksinkertaisesta "osta kaikki aleketjut" -kaupasta.

Arvostus, tulosriski ja kustannusalttius ovat edelleen merkityksellisiä.