JPMorgan ja Ripple testaavat 5 sekunnin Treasury-selvitystä — onko T+2 kuolemassa?

Ondo Finance, JPMorgan, Mastercard ja Ripple ovat suorittaneet rajat ylittävän pilottikokeilun, jossa tokenisoidun Yhdysvaltain Treasury-rahaston lunastus selvitettiin alle viidessä sekunnissa käyttämällä XRP Ledgeriä yhteistyössä pankkien välisten maksureittien kanssa.

Rakenne viittaa siihen, miten suuret rahoituslaitokset voivat hoitaa globaalin selvityksen tulevaisuudessa.

Ondo Financen mukaan tapahtuma alkoi sen OUSG-tokenisoidun Treasury-rahaston lunastuksella XRP Ledgerissä, minkä jälkeen Mastercardin Multi-Token Network välitti maksukäskyt JPMorganin Kinexys-alustalle, joka sitten toimitti Yhdysvaltain dollareita Ripplen Singaporen pankkitilille. 

Yritykset kertoivat, että tapahtuma toteutettiin perinteisten pankkiaikojen ulkopuolella — prosessi, joka tavallisesti riippuu välityspankeista ja voi viedä yhden–kolme arkipäivää ennen kuin se on kokonaisuudessaan saatu valmiiksi.

Sen sijaan, että koko työnkulkua olisi yritetty siirtää julkiselle lohkoketjulle, pilotti jakoi vastuut useiden järjestelmien kesken. 

XRP Ledger hoiti tokenisoidun omaisuuden siirrot, Mastercard toimi viestikerroksena lohkoketjun ja pankkijärjestelmän välillä, ja JPMorgan viimeisteli fiat-selvityksen oman pankkiverkostonsa kautta.

Samaan aikaan RippleX:n varapuheenjohtaja Markus Infanger sanoi, että pilotti osoitti, miten instituutiot voisivat käsitellä tokenisoitujen omaisuuserien siirtoja ja fiat-selvitystä yhtenäisenä työnkulkuna sen sijaan, että ne nojaisivat erillisiin järjestelmiin ja useisiin välikäsiin.

Onko T+selvitysmalli alkamassa hajota?

Vuosisatojen ajan globaali rahoitus on toiminut viiveellisten selvityssyklien, kuten T+1- ja T+2-mallien, mukaan — järjestelmien, joissa tapahtumat voivat toteutua näytöillä välittömästi, mutta joissa taustalla oleva käteisen ja omaisuuden lopullinen selvitys instituutioiden välillä vaatii vielä tunteja tai päiviä.

Ondon, JPMorganin, Mastercardin ja Ripplen toteuttama pilotti testasi erilaista rakennetta, jossa tokenisoidut Treasury-omaisuuserät ja fiat-selvitysohjeet liikkuivat käytännössä samanaikaisesti lohkoketjuinfrastruktuurin ja pankkiverkkojen yli. 

Käsittelemällä tapahtuma alle viidessä sekunnissa ja normaali pankkiaikojen ulkopuolella yritykset osoittivat, että rajat ylittävä selvitys ei enää välttämättä joudu olemaan sidoksissa alueellisiin pankkiaikoihin tai välityspankkien päättymisaikoihin.

Tokenisoitua omaisuusinfrastruktuuria seuraavat analyytikot ovat yhä useammin nostaneet pääoman tehokkuuden esiin yhtenä suurimmista kannustimista reaaliaikaisissa selvitysjärjestelmissä. 

Perinteinen rajat ylittävä rahoitus vaatii usein pankkeja ylläpitämään suuria likviditeettivarantoja monissa eri toimivalta-alueissa kattaakseen selvitysviiveet ja aikavyöhykkeiden erot. 

Nopeammat selvitysjärjestelmät voisivat vähentää sitä määrää passiivista pääomaa, jota instituutiot pitävät nostro- ja vostro-tilien vakuutena pankkijärjestelmän laajuudessa.

Tapaus toi esiin myös sen, miten suuret rahoitusyhtiöt siirtyvät kohti hybridi-infrastruktuureja sen sijaan, että ne käyttäisivät täysin suljettuja yksityisiä lohkoketjuja. 

JPMorgan, joka aiemmin keskittyi yksityisiin lohkoketjuverkostoihin Onyx-alustansa kautta ennen kuin brändäsi sen uudelleen Kinexysiksi, on yhä useammin alkanut olla yhteydessä julkiseen lohkoketjuinfrastruktuuriin tokenisoidun omaisuustoiminnan laajentuessa.

Miksi tämä on merkittävää

Pilotti ajoittuu aikaan, jolloin tokenisoidut Treasury-tuotteet ovat yksi nopeimmin kasvavista reaalimaailman omaisuusmarkkinoiden segmenteistä. 

Tiedot RWA.xyz:ltä aiemmin tänä vuonna arvioivat tokenisoitujen reaalimaailman omaisuuserien sektorin noin 26 miljardiin dollariin, ja tokenisoidut Yhdysvaltain Treasury-tuotteet muodostavat merkittävän osan tästä toiminnasta.

RWA.xyz:n seuraama lohkoketjuanalytiikka osoitti myös, että XRP Ledger piti hallussaan noin 63 % tokenisoitujen Treasuryjen token-tarjonnasta helmikuussa, vaikka suuri osa siirtotoiminnasta ja likviditeetistä oli edelleen keskittynyt Ethereumissa ja layer-2-verkostoissa. 

Alustan mainitsemat analyytikot sanoivat, että epätasapaino viittaa siihen, että XRPL:ää käytetään yhä enemmän liikkeeseenlaskun ja selvitysinfrastruktuurin kannalta, kun aktiiviset kaupankäyntiekosysteemit kehittyvät muualla.

Ondon OUSG-tuote, joka lanseerattiin vuonna 2023 ja laajeni myöhemmin XRPL:ään Ethereum-, Polygon- ja Solana-julkaisuistensa jälkeen, pitää tällä hetkellä hallussaan noin $610m:n kokonaislukituksen (TVL) ja tarjoaa 3.48% APY:n, kertoo Ondo Finance.

Sääntelykehitykset Yhdysvalloissa ovat myös alkaneet vähentää epävarmuutta siitä, miten pankit voivat käsitellä tokenisoituja arvopapereita. 

Maaliskuussa Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation ja Office of the Comptroller of the Currency sanoivat, että tokenisoitujen arvopapereiden tulisi yleensä saada sama pääomakäsittely kuin perinteisten arvopapereiden pankkien taseissa.

Uusin pilotti saapuu myös päiviä sen jälkeen, kun Depository Trust & Clearing Corporation ilmoitti suunnittelevansa oman tokenisointialustansa lanseerausta myöhemmin tänä vuonna — lisää merkkejä siitä, että suuret rahoituslaitokset valmistelevat järjestelmiä lohkoketjuperustaiseen selvitykseen ja tokenisoitujen vakuusvirtojen käsittelyyn.

Ripplelle ja XRP Ledgerille tapahtumalla on toinenkin merkitys pelkkää tapahtuman nopeutta laajempana. 

Aiempi tokenisoitu Treasury-toiminta XRPL:ssä oli herättänyt kysymyksiä siitä, palvelisiko verkko ensisijaisesti liikkeeseenlaskupaikkana, kun likviditeetti ja kaupankäynti sijaitsivat muualla. 

Tämä pilotti sen sijaan asemoiti XRPL:n suoraan osaksi live-instituutioiden selvitystyönkulkua, johon osallistui yksi maailman suurimmista pankeista ja yksi maailman suurimmista maksuyrityksistä.

Sen sijaan, että lohkoketjuverkkoja asetettaisiin pankkien korvaajiksi, transaktio näytti, miten julkiset tilikirjat ja perinteiset rahoitusjärjestelmät voivat yhä enemmän toimia yhdessä, erityisesti markkinoilla, joissa instituutiot edelleen tarvitsevat säänneltyä pankkijärjestelmää lopulliseen fiat-selvitykseen.