Aiheuttaako Intian kultatuontiveron korotus korukysynnän hidastumisen?

Intia on nostanut kullan ja hopean tuontitulleja 6 prosentista 15 prosenttiin, tehostaen toimia jalometallien ostojen hillitsemiseksi ja suojellakseen maan valuuttavarantoja, kun painetta rupiaa ja ulkoista tasapainoa kohtaan kasvaa.

Muutokset astuivat voimaan Department of Revenue -viranomaisen tullilain nojalla antaman ilmoituksen perusteella.

Uudistetun rakenteen mukaan kullan ja hopean tuonti tulee nyt alttiiksi 10 %:n perustullille ja 5 %:n Agriculture Infrastructure and Development Cess -verolle, mikä nostaa tehokkaan veron 15 %:iin.

Toimenpiteestä oli laajalti vihjaistu markkinatoimijoiden keskuudessa sen jälkeen, kun pääministeri Narendra Modi kehotti kansalaisia viikonloppuna lykkäämään kultahankintoja vuodeksi, vähentämään polttoaineen kulutusta ja välttämään ulkomaanmatkailua varantojen säästämiseksi.

Yhdessä pääministerin kommenttien ja tullin korotuksen kanssa tämä viestii hallituksen laajemmasta pyrkimyksestä rajoittaa sen näkemystä mukaan ei-välttämättömiä tuontitavaroita aikana, jolloin valuuttavarannot ovat kireällä.

Mitä muutoksia tuontitulleihin tehtiin

Uusi tulli­rakenne merkitsee selvää nousua aiemmasta 6 %:n tasosta ja kasvattaa suoraan maahantuontikustannuksia kullalle ja hopealle.

Markkinalle, joka tuo lähes kaiken kuluttamansa kullan, tämä on merkittävä muutos sekä tukkureille, vähittäismyyjille että loppuostajille.

Hallinnon tavoite vaikuttaa suoraviivaiselta: tehdä jalometallituonnista kalliimpaa kysynnän hillitsemiseksi ja käyttötilanteen paineiden vähentämiseksi.

Kulta ja hopea ovat Intian kotitalouksien säästämis- ja kulutustottumuksissa erityisessä asemassa, mutta poliittisesta näkökulmasta ne muodostavat myös merkittävän dollarikysynnän lähteen.

Tällä on merkitystä, sillä mikä tahansa kestävä tuonnin kasvu voi lisätä painetta rupiaan tilanteessa, jossa ulkoiset tasapainot ovat jo kireitä.

Nostamalla tulleja jyrkästi New Delhi pyrkii hidastamaan kysyntää ilman, että joudutaan turvautumaan suorempiin kaupan rajoituksiin.

Miksi hallitus ryhtyy toimiin

Politiikan muutos seuraa Modin viikonloppukehotusta, jossa hän pyysi intialaisia lykkäämään kullan ostamista vuodeksi sekä vähentämään polttoaineen kulutusta ja ulkomaanmatkailua.

Kommentit korostivat viranomaisten huolta siitä, että ei-välttämättömät tuontitavarat syövät varantoja aikana, jolloin hallitus pyrkii vakauttamaan valuuttaympäristöä.

Viranomaiset ovat viitanneet siihen, että muun muassa jalometallit voivat merkittävästi lisätä dollarikysyntää erityisesti epävakaina aikoina.

Tuo kysyntä voi painaa rupiaa ja vaikeuttaa ulkoisten rahoituspaineiden hallintaa, erityisesti kun öljyn hinnat ovat korkeat ja tuontilaskut kasvavat.

Tässä yhteydessä korkeampaa tullia tulisi nähdä ei erillisenä verotoimenpiteenä vaan osana laajempaa makrotason vastausta.

Hallitus pyytää käytännössä kuluttajia lykkäämään tuontiriippuvaista harkinnanvaraista kulutusta ja käyttää tulleja viestin vahvistamiseksi.

Markkinareaktio ja seurattavat tekijät

Osakemarkkinat reagoivat nopeasti.

Listattujen korualan yhtiöiden, kuten Titanin, Kalyan Jewellersin, Senco Goldin, Sky Goldin ja PN Gadgilin osakkeet joutuivat myyntipaineeseen, ja jotkin osakkeet laskivat jopa 15 % sijoittajien hinnoitellessa heikentyvää kysyntää ja korkeampia tuontikustannuksia.

Toimialalle riski on kaksijakoinen.

Ensinnäkin korkeammat tullit nostavat kustannuksia koko toimitusketjussa.

Toiseksi, jos kuluttajat vastaavat hallituksen viestintään lykkäämällä ostojaan, korualan yritykset voivat kohdata hitaampia myyntejä ja suurempaa painetta katteisiin.

Vaikka osa korkeammista tuontikustannuksista voidaan siirtää hintojen kautta, selkeämpi kysynnän hidastuminen olisi yrityksille vaikeampi absorboida.

Sijoittajat seuraavat nyt, kuinka nopeasti korkeampi tulli siirtyy vähittäishintoihin ja heikeneekö ostaminen lyhyellä aikavälillä.

Markkinat ovat myös valppaina mahdollisille jatkopoliittisille signaaleille, erityisesti jos paine varantoihin tai rupiaan pahenee.

Makrokonteksti rupian kannalta

Laajempi tausta auttaa selittämään hallituksen kiireellisyyttä.

Intia on nauttinut vahvasta talouskasvusta viimeisten kahden vuosikymmenen aikana ja houkutellut merkittäviä ulkomaisia sijoituksia, mutta nämä pääomavirrat voivat kumoutua, kun tuontiin liittyvä dollarikysyntä nousee jyrkästi.

Öljy on keskeinen muuttuja. Suurena energian tuojana Intiassa kokonaistason dollarikysyntä kasvaa raakaöljyn hintojen noustessa, koska tuojien on myytävä enemmän rupiaa maksaakseen toimitukset.

Tämä dynamiikka voi lisätä valuutalle kohdistuvaa painetta juuri kun päättäjät pyrkivät suojaamaan varantoja.

Inflaatio on myös edelleen Reserve Bank of India:n 4 prosentin tavoitteen yläpuolella, mikä monimutkaistaa tilannetta.

Korkeampi inflaatio voi pitää korot koholla ja tukea kotimaisia varoja, mutta se ei poista välitöntä haastetta, jonka voimakas tuontikysyntä dollarille aiheuttaa.

Toistaiseksi tullin korotus viittaa siihen, että hallitus priorisoi varantojen säilyttämistä ja rupian vakautta, vaikka se häiritsisi kysyntää yhdessä Intian tärkeimmistä kulutuskategorioista.