JPMorgan harkitsee riskinsiirtoa yli 4 mrd. dollarin pääomasijoituslainoista

JPMorgan Chase tutkii keinoja siirtää riskiä salkkuun kuuluvista pääomasijoitusrahastoille myönnetyistä lainoista, Financial Times -raportin mukaan.

Raportin mukaan salkun arvo on yli 4 billion USD (approx. 3,5 billion €), lähteisiin viitaten.

Mahdollinen järjestely koskisi eri pääomasijoitusrahastoille myönnettyjä lainoja.

Raportti ei kuitenkaan antanut tietoja harkitusta rakenteesta, mahdollisen kaupan ajoituksesta tai mahdollisista vastapuolista.

Tämä jättää useita olennaisia kysymyksiä avoimeksi, muun muassa sen, pyrkiikö JPMorgan myymään osan altistuksesta suoraan, käyttämään synteettistä riskinsiirtoa, järjestämään vakuutuksen kaltaista suojaa vai siirtämään osan luottoriskistä jonkin muun pääomamarkkinarakenteen kautta.

Mitä raportti sanoo

Financial Times kertoi, että JPMorgan pyrkii siirtämään riskin salkusta, joka koostuu sille myönnetyistä lainoista pääomasijoitusrahastoille. Lainat ovat yhteensä yli 4 billion USD (approx. 3,5 billion €).

Raportti ei nimennyt lähteitä eikä täsmentänyt, pyrkiikö pankki siirtämään lainoja pois taseesta vai vain vähentämään niihin liittyvää riskiä.

Se ei myöskään esittänyt mahdollisen järjestelyn ehtoja, kuten hinnoittelua, maturiteettia, sijoittajakysyntää tai sitä, ovatko keskustelut alkuvaiheessa vai edenneet pitkälle.

Miksi järjestely olisi merkittävä

Tämän kokoinen riskinsiirto herättäisi huomiota, koska se liittyy pääomasijoitusrahastojen rahoitukseen, markkinaan joka on kasvanut yksityisen pääoman laajenemisen myötä.

Pankit rahoittavat pääomasijoitusrahastoja useilla tavoilla, mukaan lukien subscription-luottoja, NAV-luottoja ja muut rahoitusjärjestelyt, jotka on sidottu rahaston varoihin tai sijoittajavelvoitteisiin.

Nämä lainat voivat olla rahastoille hyödyllisiä kassavirran hallinnassa tai sijoitusten rahoittamisessa, mutta ne luovat myös altistuksia lainanantajille.

Suurelle pankille kuten JPMorganille osan riskin siirtäminen voisi auttaa pääoman hallinnassa, vähentää keskittymää tietyssä lainakirjassa tai vapauttaa tasekapasiteettia muihin käyttötarkoituksiin.

Se voi myös heijastaa pankkien laajempaa pyrkimystä hallita aktiivisemmin yksityistä luottoa ja pääomasijoituslinkattuja altistuksia, kun sääntelijät, sijoittajat ja luokituslaitokset tarkastelevat riskitekijöitä vähemmän läpinäkyvillä rahoitusjärjestelmän osa-alueilla.

Mikä on edelleen epäselvää

Merkittävin puuttuva tieto on järjestelyn rakenne.

Jos JPMorgan myisi lainat, se merkitsisi suoraa varojen vähennystä.

Jos se käyttäisi synteettistä riskinsiirtoa, pankki voisi pitää lainat taseessaan mutta siirtää osan luottoriskistä sijoittajille.

Muita rakenteita voisivat olla takuut, luottolinkatut velkakirjat tai räätälöidyt riskinjakojärjestelyt.

Raportissa ei myöskään kerrottu, miksi JPMorgan harkitsee siirtoa.

Se voi olla rutiininomainen taseenhallintatoimi, vastaus pääomavaatimuksiin tai tapa vähentää altistusta sektorille, jota seurataan tarkemmin.

Ilman tietoja hinnoittelusta tai sijoittajakysynnästä on myös vaikea arvioida, miten markkina arvottaa pääomasijoitusrahastolainoihin liittyvää riskiä.

Mitä seurata seuraavaksi

Lisävahvistukset ovat tarpeen, jotta voidaan todeta, eteneekö järjestely ja miten se rakennetaan.

Sijoittajat seuraavat JPMorganin mahdollista vastausta sekä merkkejä siitä, että muut suuret pankit hakevat samanlaisia järjestelyjä.

Tällä hetkellä saatavilla oleva tieto on rajallista.

Keskeinen johtopäätös on, että JPMorgan tutkii raporttien mukaan riskinsiirtoa, joka liittyy yli 4 billion USD (approx. 3,5 billion €) pääomasijoitusrahastolainoihin, mutta rakenne, ajoitus ja perustelut ovat edelleen julkistamatta.