Oraclen osake yhden AI-hidastumisen päässä katastrofista

Oracle toimitti juuri jälleen yhden vahvan pilvikasvun neljänneksen ja muistutti sijoittajia siitä, miksi sen osaketta on yhä vaikeampi omistaa.

Yrityksen ennätystulojen takana on rahoituskone, joka käy “täysillä” – se polttaa vapaata kassavirtaa ja turvautuu voimakkaasti velkaan tahdilla, joka saisi jopa innokkaimman AI-optimistin pohtimaan.

Sen viimeisin 20 billion USD (approx. 17,4 billion €) nettouusi pääomankeruu, joka ilmoitettiin yhdessä Q4-tulosten kanssa, ei ole kertaluonteinen tapaus; se on kaava – ja huolestuttava sellainen.

Oraclen tulokset näyttävät hyviltä — kunnes katsoo tarkemmin

Pintatasolla Oraclen tilikauden Q4-tulokset olivat aidosti vaikuttavat.

Yrityksen kokonaisliikevaihto oli 19,2 billion USD (approx. 16,7 billion €), 21 % vuotta aiemmasta, kun taas pilviliikevaihto nousi 47 % verrattuna vuoteen 2025 ja oli peräti 9,9 billion USD (approx. 8,6 billion €).

Cloud Infrastructure (IaaS) -yksikkö erottui, kasvaen neljänneksellä 93 % ja saavuttaen 5,8 billion USD (approx. 5,1 billion €), mikä asettaa Oraclen selvästi samalle viivalle hyperscalereiden kuten AWS:n ja Azuren kanssa.

Tulosjulkistuksessaan ORCL kertoi, että pilvi muodosti noin puolet sen kokonaisliiketoiminnasta tilikaudella 2026.

Jättiläinen päätti Q4:n huikealla 638 billion USD (approx. 556,5 billion €) jäljellä olevissa suoritusvelvoitteissa (RPO), mikä on merkittävä 85 billion USD (approx. 74,1 billion €) nousu edellisestä neljänneksestä.

Joten paperilla Oracle vaikuttaa yhtiöltä, joka syö AI-infrastruktuuribonuksen aamupalaksi – mutta ongelma on, kuka maksaa laskun.

Oraclen AI-lasku alkaa huolestuttaa

Tässä relevantti laskelma: Oracle ilmoitti suunnitelmasta kerätä noin 40 billion USD (approx. 34,9 billion €) tilivuonna 2027 velka- ja osakepohjaisilla keinoilla.

Koska siitä noin puolet — 20 billion USD (approx. 17,4 billion €) markkinahintaan tehtävää osakeantia — oli jo aiemmin tiedossa, uusi sitoutuva pääoma on 20 billion USD (approx. 17,4 billion €) sen lisäksi, mitä sijoittajat jo tiesivät olevan tulossa.

Huomaa, että kyse ei ole yrityksestä, joka kääntyy pääomamarkkinoiden puoleen vain kerran strategisen käännöksen rahoittamiseksi. Oracle keräsi tilikaudellaan 2026 pelkästään 43 billion USD (approx. 37,5 billion €) velkaa ja toiset 5 billion USD (approx. 4,4 billion €) osakepääomaa.

ORCL käytti lähes 56 billion USD (approx. 48,8 billion €) investointeihin (capex) samana vuonna, ja ennustaa nyt 70 billion USD (approx. 61,1 billion €) nettokapex-menoiksi tilikaudelle 2027.

Vaikka yhtiö kirjasi miljardeja liikevoittoa, Oracle on käytännössä kassavirraltaan negatiivinen capexin jälkeen, mikä tarkoittaa, että sen on jatkuvasti käännyttävä ulkoisten markkinoiden puoleen pitääkseen infrastruktuurirakentamisen käynnissä.

Ja joka kerta siitä seuraa osakkeenomistajille hinta – joko laimenemisen kautta tai kasvavan velkataakan rahoituskustannusten muodossa.

Vivutettu panos taukoamattomaan AI-kysyntään

Pelottavin luku Oraclen taseessa ei ole osakemäärä – se on velka.

Q3:n tilanteessa Oraclen kokonaisvelka oli 162 billion USD (approx. 141,3 billion €), luku, joka on työntänyt sen Altman Z -pistemäärän — laajasti käytetyn konkurssiriskin mittarin — selvästi harmaalle alueelle.

Kontekstiksi, ORCL:n pitkäaikainen velka oli noin 60 billion USD (approx. 52,3 billion €) vain kuusi vuotta sitten.

Äskettäinen räjähdys johtuu lähes yksinomaan AI-infrastruktuurin menoista, joita osittain perustelee raportoitu 300 billion USD (approx. 261,7 billion €), viiden vuoden sopimus OpenAI:n kanssa.

Se kuulostaa mullistavalta, ja siltä se ehkä onkin — mutta se tarkoittaa myös, että Oraclen taloudellinen terveys on vaarallisen sidottu yhden asiakkaan maksukykyyn ja AI-kysynnän ympäristöön, jonka ei tule vain pysyä vakaana, vaan sen on kiihtyttävä.

Velkaantumisasteen, jonka analyytikot ovat arvioineet olevan yli 400 %, murskaten Microsoftin noin 23 % ja Googlen noin 7 %, myötä Oraclen ei käytännössä ole taloudellista puskuria, jos AI-sentimentti muuttuu, korot nousevat tai hyperscaler-kilpailu kiristyy.

Se 638 billion USD (approx. 556,5 billion €) RPO-tilauskanta on arvokas vain, jos se muuttuu rahaksi, mutta jos AI-investointisyklit viilenevät, sopimusaikataulut venyvät tai asiakkaat neuvottelevat uudelleen, tuo luku ei ole turvaverkko; se on itse asiassa velka, joka on naamioitu varallisuudeksi.