GameStopin osake laskee, $1.4B velan-osakevaihto nostaa diluutiohuolia

GameStopin osakkeet laskivat 10% maanantaina, kun videopelien vähittäiskauppias ilmoitti suunnitelmista vaihtaa 1,4 billion USD (approx. 1,2 billion €) arvoa konvertoitavaa velkaa osakkeiksi, mikä vähentää merkittävästi yhtiön pitkäaikaista velkaa mutta laimentaa nykyisiä osakkeenomistajia.

Yhtiö kertoi, että tietyt notehaltijat vaihtaisivat noin 400 million USD (approx. 348,9 million €) vuoden 2030 erääntyvistä noteista ja 1 billion USD (approx. 872,3 million €) vuoden 2032 erääntyvistä noteista uusiksi liikkeeseenlasketuiksi osakkeiksi.

GameStop sanoi, ettei se vastaanota käteistuottoja transaktiosta, sillä vaihto toteutetaan suoraan olemassa olevien notehaltijoiden kanssa.

Vaikka järjestely vahvistaa yhtiön taseasemia poistamalla merkittävän osan sen veloista, sijoittajat näyttivät olevan huolestuneempia yhtiön liikkeellä olevien osakkeiden määrän kasvusta.

Uusien osakkeiden liikkeeseenlasku alentaa olemassa olevien sijoittajien omistusosuutta, mikä on aiemmin painanut GameStopin osaketta pääomarakennejärjestelyissä.

Velan vähennys ilman käteismenoja

Konvertoitavien notejen liikkeeseenlasku antaa yrityksille mahdollisuuden hankkia pääomaa suhteellisen alhaisilla lainakustannuksilla ja tarjoaa sijoittajille option muuttaa velkansa osakkeiksi, jos osake suoriutuu hyvin.

Ensisijaiset notehaltijat saavat myös takaisinmaksu-etuuden konkurssitilanteessa, mikä tekee näistä arvopapereista vähemmän riskisiä kuin tavallisesta omasta pääomasta. Viimeisimmän järjestelyn myötä GameStop poistaa 1,4 billion USD (approx. 1,2 billion €) pitkäaikaista velkaa käyttämättä käteisvarojaan.

Vaihdon odotetaan sulkeutuvan noin September 23, minkä jälkeen jäljelle jää noin 1,1 billion USD (approx. 959,5 million €) vuoden 2030 erääntyvistä noteista ja 1,7 billion USD (approx. 1,5 billion €) vuoden 2032 erääntyvistä noteista.

Yhtiö myönsi, että järjestely voi vaikuttaa sekä sen osakkeiden että liikkeessä olevien vaihtonotejen kaupankäyntihintaan.

"GameStop odottaa, että osa tai kaikki vaihdossa mukana olevista nykyisistä notehaltijoista saattavat ostaa tai myydä tavallisia osakkeita avoimilla markkinoilla tai solmia tai purkaa erilaisia johdannaissopimuksia tavallisiin osakkeisiin liittyen suojatakseen tai purkaakseen sijoituksensa vaihtonoteissa."

"Nämä toimet voivat nostaa tai laskea tavallisen osakkeen tai vaihtonotejen markkinahintaa, minkä vaikutus voi olla merkittävä," yhtiö totesi tiedotteessa.

Analyytikot tuskin ilahtuvat

Vaikka vipuvaikutus paranee, laajemman analyytikkoyhteisön odotetaan pysyvän varovaisena.

Markkinatoimijat ovat yleisesti pitäneet osakkeelle laskuodotuksen, ja ainakin yksi analyysiyhtiö asetti tavoitehinnan selvästi nykyistä kaupankäyntitasoa alhaisemmaksi.

Uusin järjestely todennäköisesti vahvistaa huolia siitä, että nykyiset osakkeenomistajat kantavat kustannuksen yhtiön taseen vahvistamisesta lisäosakkeiden liikkeeseenlaskun kautta.

Sijoittajille laimennuksen välitön vaikutus näytti olevan suurempi kuin pitkän aikavälin hyöty alemmista velvoitteista.

eBay-hankinta jatkuu

Velkavaihto tapahtuu samaan aikaan, kun GameStop jatkaa kunnianhimoista yritystään hankkia e-kauppapaikkaa pyörittävä eBay.

Hankintayritys alkoi toukokuussa, kun toimitusjohtaja Ryan Cohen lähestyi eBayn hallitusta ei-toivotulla yritysostoehdotuksella, jonka raportoidun arvon kerrotaan olevan noin 56 billion USD (approx. 48,8 billion €).

eBay hylkäsi ehdotuksen ja kuvasi sitä "neither credible nor attractive."

Viimeksi CNBC kertoi, että Cohen suostui luopumaan jopa 35 billion USD (approx. 30,5 billion €) arvoisesta palkkiopakettista keskittyessään edistämään ehdotettua hankintaa.

Viime kuussa GameStop ilmoitti sääntelyasiakirjassa lisänneensä omistustaan eBayssa 43.4 million osakkeeseen, mikä vastaa noin 9.8% yhtiöstä.

Laajentunut omistusosuus viestitti, että GameStop aikoo jatkaa kaupan tavoittelua huolimatta eBayn hylkäämisestä sen alkuperäiselle tarjoukselle.

Maanantain velkarakennejärjestely on siis vielä yksi askel GameStopin laajemmassa pyrkimyksessä muokata taseensa samalla, kun se tavoittelee yhtä vähittäiskaupan sektorin seuratuimmista yritysostoista.