Miksi Micronin osake laskee tänään?

Micron Technologyn MU osakkeet laskivat perjantaina yli 1.8% kun sijoittajat punnitsivat Etelä-Korean muistipiirivalmistaja SK Hynixin uusia investointisuunnitelmia sekä Citin varovaisempaa näkymää muistien hinnoille.

Muistipiirivalmistajan osake on laskenut noin 9% viime kuukauden aikana, vaikka osake on noussut yli 660% viimeisen 12 kuukauden aikana.

Sijoittajien huomio on yhä siinä, milloin muistipiirien tarjonta ehtii vastaamaan tekoälyinfrastruktuurin vauhdittamaan voimakkaaseen kysyntään.

Perjantaina SK Hynix kertoi, että sen hallitus hyväksyi 54.3 trillion wonin ($38.15 billion) investoinnit uusiin sirujen valmistuslaitoksiin Etelä-Koreassa.

Ilmoitus seuraa vielä suurempia investointilupauksia, jotka tehtiin aiemmin tänä vuonna.

Kesäkuussa SK Hynix ja Samsung ilmoittivat käyttävänsä yhteensä 800 trillion wonia ($518.58 billion) uusien puolijohdeteollisuuden keskusten rakentamiseen lounais-Koreaan.

Lisätarjonnan ei kuitenkaan odoteta saapuvan heti markkinoille.

Suuret puolijohdetuotantolaitokset vaativat tyypillisesti vuosia rakentamiseen.

Micronin oma $100 billionin tuotantohanke New Yorkissa, joka julkistettiin 2022, ei odoteta aloittavan tuotantoa ennen vuotta 2030, kun taas merkittävää uutta muistivalmistuskapasiteettia ei odoteta tulevan käyttöön ennen suunnilleen ensi vuotta, ja lisäkapasiteettia on suunniteltu vuodelle 2028.

Citi laskee tavoitehinnan muistien hintanäkymän pehmennyttyä

Citi laski Micronin tavoitehinnan $1,150:een aiemmasta $1,400:sta mutta piti yllä osta-suositusta, heijastaen maltillisempaa näkemystä DRAM- ja NAND-hinnoista tulevina kvartaaleina.

Pankki alensi arvostuskertoimen 8-kertaiseksi korjatun kalenterivuoden 2027 tulosennusteen perusteella aiemmasta 10-kertaisesta.

"Laskemme MU:n tavoitehinnan $1,150:een $1,400:sta perustuen 8x P/E:hen vs. aiempiin 10x-kertoimiin korjatun C27 EPS:n pohjalta, heijastaen markkinakertoimien alenemista sekalaisten muistialan verrokkien tulosten vuoksi," kirjoitti Citi-analyytikko.

Tarkistus seurasi tapaamisia muistien toimitusketjun osallistujien ja kolmansien osapuolten asiantuntijoiden kanssa "Future of Memory and Storage" -konferenssin aikana.

"Näemme sekä DRAM- että NAND-hintojen hidastuvan kvartaali kvartaalilta seuraavien neljän kvartaalin aikana, ja hintojen huippu sijoittuu ensi vuoden 2Q:lle," sanoi analyytikko.

Citi odottaa nyt DRAM-hintojen laskevan 3% vuoden 2027 jälkimmäisellä puoliskolla verrattuna aiempaan odotukseen hintojen pysymisestä ennallaan.

NAND-hintojen ennustetaan laskevan 5% samalla jaksolla. Yhtiö myös laski tilikauden 2027 ja 2028 tulosennusteitaan 1% ja 2%.

Pankki odottaa myös Micronin kannattavuuden tasaantuvan hintojen pehmetessä.

"Odotamme Micronin bruttomarginaalien laskevan nykyisiltä noin 80-luvun puolivälin tasoilta ja asettuvan ensi vuonna noin 70-luvun puoliväliin, kun hinnat laskevat korkealta tasolta ja noin ~40% DRAM-biteistä on LTA-hinnoittelusopimusten piirissä," kirjoitti analyytikko.

Kiinan laajentuminen pysyy pidemmän aikavälin huolena

Lyhyen aikavälin hinnoittelun lisäksi Citi nimesi kiinalaisen muistituotannon laajentumisen suurimmaksi rakenteelliseksi huolenaiheekseen.

"Kiinan kilpailu ja kapasiteetin lisäykset sekä NAND- että DRAM-markkinoilla ovat suurin riski näkemyksellemme," sanoivat analyytikot.

Citin mukaan Kiinan johtava NAND-valmistaja YMTC aikoo lisätä kapasiteettiaan lisäämällä ensi vuonna 50,000 to 60,000 wafer startia nykyiseen 200,000 yksikön kapasiteettiin ja tavoittelee asemansa maailman suurimpana NAND-valmistajana vuoteen 2030 mennessä.

DRAM-valmistaja CXMT suunnittelee myös laajentavansa tuotantoaan noin 350,000 waferista noin 400,000:een ensi vuonna, ja pidemmän aikavälin tavoitteena on noin 600,000 waferia vuoteen 2030 mennessä, vaikka Citi totesi, että tuotot pysyvät alhaisina.

Vaikka Yhdysvaltojen vientirajoitukset rajoittavat Kiinassa valmistettujen muistien myyntiä Yhdysvaltoihin, Citi varoitti, että kilpailu voi silti vaikuttaa Microniin kansainvälisesti.

"Vaikka Yhdysvaltain hallitus todennäköisesti ei salli made in China -muistien myyntiä Yhdysvaltoihin, myynti datakeskuksille muilla alueilla kuten Euroopassa voisi epäsuorasti vaikuttaa Microniin," kirjoittivat analyytikot.