Miten yksityisen luoton ja osakkeet reagoivat Fedin koronnostoihin?

Suurimmat yksityisen luoton alan yritykset ovat vetäytyneet viime päivinä, kun sijoittajat ovat arvioineet uudelleen näkymiään Federal Reserveen liittyen. Suurin osa on pudonnut korjausvaiheeseen, yli 10 % viimeaikaisista huipuistaan. Tässä artikkelissa tarkastellaan, miten Fedin seuraava siirto voisi vaikuttaa näihin osakkeisiin.

Yksityisen luoton osakkeet ovat vetäytyneet tässä kuussa

Suurimmat yksityisen luoton alan yhtiöt kamppailevat, ja niiden viimeaikaiset yritykset elpyä ovat kohdanneet merkittävää vastusta. Blue Owl Capital OWL päätti viime viikon hinnassa $10.56 ja on laskenut 56 % siitä korkeimmasta tasostaan tammikuussa viime vuonna. Tämä vetäytyminen on kutistanut sen markkina-arvon $40 billionista $16.4 billioniin. 

KKR, private equity -pioneerina tunnettu ja yksityisen luoton sektorilla merkittävä nimi, päätti hinnassa $101, mikä on 13 % alhaisempi kuin elokuun huippunsa. Myös muut yhtiöt, kuten Apollo Global Management, Blackstone ja Ares, ovat laskeneet. 

Merkittävästi VanEck BDC Income ETF (BIZD) laski $13:een, mikä on yli 4 % alhaisempi kuin elokuun tämän vuoden huippu. Tämä rahasto seuraa Yhdysvaltojen suurimpia business development -yhtiöitä, kuten Ares Capital, Main Street Capital, Hercules Capital, Golub Capital ja Sixth Street Specialty Lending. 

Federal Reserve odotetaan nostavan korkoja

Pääsyy siihen, miksi nämä yksityisen luoton osakkeet ovat vetäytyneet, on sijoittajien odotusten muutos: he nyt odottavat, että Federal Reserve nostaa korkoja tulevassa kokouksessa. Tämän koronnoston todennäköisyys nousi Polymarketissa ja Kalshissa yli 80 %:iin. Sama näkyy CME:llä, jossa FedWatch-työkalu on noussut 85 %:iin.

Nämä todennäköisyydet hyppäsivät sen jälkeen, kun Yhdysvallat julkaisi viimeaikaiset makrotiedot. Esimerkiksi raportti osoitti, että talous loi viime kuussa 162k työpaikkaa, kun taas työttömyysaste pysyi ennallaan 4.1 %:ssa. 

Toinen data osoitti, että inflaatio pysyi viime kuussa koholla. Kuluttajainflaation pääindikaattori oli 3.4 %, kun taas core-luku nousi hieman kuukausitasolla. 

Fedin koronnostot ja nousevat energiahinnat voivat iskeä yksityisen luoton yhtiöihin

Teoriassa Fedin koronnostot pitäisivät olla myönteisiä yksityisen luoton alan yhtiöille. Näin siksi, että nämä yhtiöt tarjoavat lainoja pääosin vaihtuvakorkoisina, jotka perustuvat Secured Overnight Financing Rateen (SOFR). 

Tällöin korko, jota ne perivät, lasketaan tyypillisesti SOFR + marginaali. Siten korkojen noustessa niiden tekemät tuotot ovat yleensä korkeammat.

Haasteena kuitenkin on, että korkeammat korot, erityisesti pitkäkestoisina, vaikuttavat yleensä portfolioyhtiöihin. Tämä tapahtuu myös aikana, jolloin raakaöljyn hinnat ovat vahvassa nousutrendissä. Bensiinin hinta nousi $4.31:een, kun taas dieselin hinta on noussut yli ennätykselliseen $6.1:een. 

Sen vuoksi on riski, että korkeammat korot ja öljyn hinnat johtavat korkeampiin maksuhäiriöasteisiin tulevina kuukausina. Tämä tapahtuu aikana, jolloin monet sijoittajat lunastavat varojaan yksityisen luoton rahastoista, myös sellaisista, joita hallinnoivat Blue Owl, Apollo ja Morgan Stanley.