Waarom Cargojet zegt dat short sellers hun bedrijf verkeerd begrijpen

High Ground Investment Management signaleerde vorige week op de Sohn Conference twee grote waarschuwingssignalen en maakte een shortpositie bekend in Cargojet Inc (TSE: CJT).

Het hedgefonds zet in op de grootste vrachtluchtvaartmaatschappij van Canada vanwege de verouderde vloot en boekhoudkundige wanpraktijken.

Volgens High Ground zijn de aandelen van Cargojet duur, ongeveer 27 keer de winst.

Ter vergelijking: conventionele luchtvaartmaatschappijen zoals Lufthansa en United kosten op dit moment minder dan 10 keer zoveel.

Cargojet-aandelen kunnen lijden onder een verouderde vloot

High Ground bouwde een shortpositie op in Cargojet, omdat de vliegtuigen van dit bedrijf gemiddeld 30 jaar oud zijn.

Normaal gesproken blijven commerciële vliegtuigen slechts 24 jaar in de vloot.

Bovendien wordt meer dan 30% van het luchtvrachtvervoer via commerciële luchtvaartmaatschappijen uitgevoerd.

Hierdoor wordt het voor Cargojet een stuk lastiger om de prijzen te verhogen in de hoop op hogere winsten, aangezien klanten gemakkelijk kunnen overstappen op goedkopere alternatieven zoals passagiersvliegtuigen, aldus het hedgefonds.

CJT heeft mogelijk belasting ontdoken

High Ground maakte ook melding van boekhoudkundige wanpraktijken en onthulde een shortpositie in Cargojet-aandelen.

"Ze hebben een heel sluwe manier om belasting te ontduiken. Ze laten de belastingdienst andere rekeningen zien dan die wij zien. En op die rekeningen verdienen ze helemaal geen geld," zei Edgar Allen, de oprichter van High Ground, op de Sohn Conference.

De vrachtluchtvaartmaatschappij betaalde in het laatste kwartaal 6,5 miljoen Canadese dollar (4,62 miljoen dollar) aan inkomstenbelasting.

Desondanks blijft het aandeel Cargojet aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar inkomsten, aangezien het momenteel een dividendrendement van 1,14% oplevert.

Cargojet reageert op beschuldigingen van High Ground

Cargojet Inc. heeft de beschuldigingen al ontkend en zegt dat het zijn vliegtuigen regelmatig onderhoudt.

Volgens een vertegenwoordiger van het bedrijf heeft Edgar Allen minimale kennis van de vrachtsector. De waardering is gerechtvaardigd, aangezien CJT geen directe concurrent heeft, voegden ze toe.

Het nieuws komt slechts enkele weken nadat Cargojet zijn winstcijfers voor het derde kwartaal bekendmaakte. Deze cijfers overtroffen de verwachtingen van Wall Street.

Het Canadese bedrijf zag zijn omzet in het derde kwartaal met 15% stijgen tot CAD 246 miljoen, wat in lijn is met de verwachtingen.

Wall Street is het niet eens met High Ground over CJT

Positief is dat Wall Street de zorgen van High Ground over Cargojet niet lijkt te delen.

Analist Konark Gupta van Scotiabank verwacht zelfs een stijging van het aandeel Cargojet tot CAD 174, wat neerkomt op een stijging van meer dan 40%.

Gupta raadt aan om CJT te kopen vanwege de recente zwakte, omdat het een “uniek bedrijfsmodel en marktpositie” heeft, aldus zijn recente onderzoeksnotitie.

Walter Spracklin van RBC Capital Markets is nog positiever over Cargojet-aandelen. Hij verwacht dat de solide vraag in het hoogseizoen en de sterke volumegroei hen tegen het einde van 2025 naar CAD 189 zullen stuwen.

Het aandeel Cargojet is met 12% gedaald ten opzichte van de hoogste stand dit jaar op het moment van schrijven.