WEG-aandeel daalt na teleurstellende resultaten eerste kwartaal; zorgen over marges drukken op vooruitzichten

De Braziliaanse industriële reus WEG (WEGE3) heeft voor het tweede kwartaal op rij de marktverwachtingen niet gehaald, wat leidde tot een sterke uitverkoop van zijn aandelen.

Het bedrijf rapporteerde een netto-inkomen van R$ 1,54 miljard in het eerste kwartaal van 2025, een stijging van 16,4% op jaarbasis, maar onder de consensusverwachting van R$ 1,78 miljard, volgens gegevens van LSEG.

Evenzo steeg de EBITDA met 22,8% tot R$ 2,17 miljard, maar bleef daarmee onder de verwachtingen van R$ 2,37 miljard.

De EBITDA-marge daalde van 22,1% naar 21,6%, wat de druk op de winstgevendheid benadrukt.

WEG produceert een breed scala aan elektrische apparatuur, waaronder motoren, generatoren, transformatoren en turbines.

Ondanks de groei van de omzet leidde de teleurstellende winstgevendheid tot een daling van de aandelenkoers met 9,15%, die tegen het middaguur van 30 april daalde tot R$45,85, aldus InfoMoney.

Margedruk en overnames drukken op het rendement.

Een van de meest opvallende zorgen was de daling van het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC), met 5,7 procentpunten naar 33,2%.

Het bedrijf schreef dit toe aan de overname van Regal Rexnord-activa ter waarde van $400 miljoen, waaronder Marathon, Rotor en Cemp, en aan investeringen in vaste en immateriële activa.

Analisten van Genial Investimentos merkten op dat "margedruk en een verschuiving in de productmix naar segmenten met lagere marges en minder verticale integratie" de resultaten negatief beïnvloedden. De versterking van de Braziliaanse real drukte ook de buitenlandse inkomsten en de algemene winstgevendheid.

JPMorgan en Goldman Sachs waarschuwen voor risico's.

JPMorgan waarschuwde voorafgaand aan de bekendmaking van de resultaten dat de cijfers van WEG over het eerste kwartaal een negatieve marktreactie zouden kunnen uitlokken, met een geschatte daling van 5% tot 10% ten opzichte van de Ibovespa.

De bank noemde verschillende rode vlaggen: de netto-omzet bleef 3% achter bij de verwachtingen, de brutomarge daalde tot 32,9% – het laagste niveau sinds het derde kwartaal van 2023 – en de SG&A-kosten stegen met 37% op jaarbasis, sneller dan de omzetgroei.

Niettemin wees JPMorgan op enkele positieve punten. De binnenlandse omzet steeg met 14% op jaarbasis, beter dan verwacht, terwijl het effectieve belastingtarief uitkwam op 17,5%, lager dan de verwachte 19,8%.

Goldman Sachs sloot zich aan bij de waarschuwingen en verklaarde dat “de markt zich afvraagt of de marges hun hoogtepunt hebben bereikt.”

Het handhaafde een verkoopadvies, waarbij het benadrukte dat WEG handelt tegen 19,9x de EV/EBITDA van 2025, vergeleken met het gemiddelde van 16,9x voor wereldwijde industriële concurrenten – een premie die steeds moeilijker te rechtvaardigen is te midden van de vertragende groei.

Vooruitzichten: beleggers kijken naar marges en blootstelling aan zonne-energie

Tijdens de presentatie van de kwartaalcijfers wezen analisten van Goldman Sachs op drie belangrijke aandachtspunten: de trends in de inputkosten, de omzet uit zonne-energie met lagere marges en de algemene groeivooruitzichten in een uitdagende macro-economische omgeving.

Hoewel Goldman Sachs de defensieve positie van WEG in Brazilië erkent, waarschuwt het bedrijf dat "het momentum begin 2025 zijn hoogtepunt kan bereiken", met tekenen van stabilisatie van de marges en een afnemende omzetgroei. Beleggers lijken steeds voorzichtiger te worden over de hoge waardering van het aandeel.