Argentinië staat op het punt om IMF-ontheffing te winnen ondanks het missen van reservedoelstelling in deal van $ 20 miljard

Argentinië, de grootste kredietnemer van het IMF en eeuwige hoofdpijn, doet opnieuw een beroep op de goede diensten van de kredietverstrekker in Washington.

Nu is het tot een hoogtepunt gekomen omdat het niet voldoet aan een primair criterium van zijn laatste deal van $ 20 miljard: het aanvullen van de reserves aan vreemde valuta.

En zelfs met de misser zeggen analisten en voormalige functionarissen dat er weinig twijfel over bestaat dat het IMF de benodigde ontheffing zal verlenen.

In april werd onderhandeld om een eerdere lening van $ 44 miljard te herfinancieren en de libertaire president Javier Milei administratie-instrumenten te geven om te beginnen met het terugdraaien van kapitaalcontroles; dit is de 23e van Argentinië bij het IMF.

Aan de regeling werden ambitieuze economische doelstellingen verbonden, die erop gericht zijn toekomstige uitbetalingen veilig te stellen.

Daaronder bevonden zich inflatiedoelstellingen en de wederopbouw van de reserves van de centrale bank, die op een gevaarlijk laag niveau stonden toen Milei eind 2023 het presidentschap op zich nam.

Sindsdien heeft Milei strenge fiscale verkrappingen doorgevoerd en het land van het pad naar een recessie gebracht.

Maar zelfs met dit plan om de economie en de munt te stabiliseren, heeft Argentinië zijn doelstellingen voor de opbouw van reserves die in het IMF-programma zijn vastgesteld, niet gehaald.

Ontheffing waarschijnlijk nu IMF-beoordeling begint in Buenos Aires

Voormalige IMF- en Argentijnse functionarissen zijn van mening dat de regering van Milei elders voldoende vooruitgang heeft geboekt, met name op het gebied van het terugdringen van het begrotingstekort, om de flexibiliteit van het IMF te rechtvaardigen.

Claudio Loser, een voormalig directeur van het IMF op het westelijk halfrond, sprak zijn vertrouwen uit dat het Fonds de mislukte reservedoelstellingen over het hoofd zal zien en mogelijk de eerste herziening van het programma met een formele ontheffing zal goedkeuren.

"Ik denk dat ze hen zullen vergeven, zelfs als ze (het IMF) later om meer zullen vragen", zei Loser tegen het persbureau Reuters.

Het IMF-team arriveerde dinsdag in Buenos Aires om de eerste programmabeoordeling uit te voeren.

Dit is een essentieel controlepunt voor het vrijgeven van de volgende uitbetaling van ongeveer $ 2 miljard.

De voormalige Argentijnse minister van Financiën Daniel Marx verklaarde dat, hoewel de uitbetaling wordt verwacht, deze niet automatisch zal plaatsvinden.

"Hoogstwaarschijnlijk zal de uitbetaling niet automatisch zijn, maar er is een ontheffing voor nodig", legt Marx uit. "Er werd aangenomen dat de centrale bank zou hebben ingegrepen door reserves aan te leggen. Dit is tot nu toe niet gebeurd."

Ambtenaren van het ministerie van Economische Zaken, het presidentschap en de centrale bank hebben niet publiekelijk gereageerd op de onderhandelingen. In een korte verklaring kondigde het IMF aan dat zijn technische team was gearriveerd om met de beoordeling te beginnen.

Focus verschuift van reserves naar structurele hervormingen

Hoewel het IMF zich blijft richten op macro-economische gegevens, zijn er aanwijzingen dat de prioriteiten evolueren.

Minister van Economie Luis Caputo heeft verklaard dat het verzamelen van reserves niet langer een topprioriteit is.

Met een vrijer zwevende peso en meer financiering door de centrale bank is de focus volgens hem verschoven naar structurele hervormingen en fiscale terughoudendheid.

Milei's financiële staat van dienst is belangrijk voor het ontheffingsverzoek van Argentinië. Zijn regering heeft niet alleen een al lang bestaand begrotingstekort gedicht, maar heeft ook beloofd de bezuinigingsmaatregelen aan te scherpen.

Afgelopen maandag kondigde de regering meer bezuinigingen aan om haar primaire overschotdoelstelling van 1,6% van het bbp te bereiken.

Milei's "deficit zero"-beleid is geprezen voor het stabiliseren van markten en het winnen van wereldwijde geloofwaardigheid, met name van het IMF zelf. Analisten zijn van mening dat de uitstekende fiscale prestaties kunnen opwegen tegen het tekort aan reserves, althans voorlopig.

Naarmate de onderhandelingen in Buenos Aires worden voortgezet, zal de afronding van de herziening een belangrijke indicator zijn van hoe ver het IMF bereid is te buigen ter ondersteuning van de economische revisie van Milei, en hoezeer gemiste doelstellingen ertoe doen wanneer bredere hervormingen op schema liggen.