De inflatie in Mexico versnelt begin september en nadert het streefbereik van de centrale bank

De totale inflatie in Mexico versnelde in de eerste helft van september en naderde de bovenkant van de doelbandbreedte van de centrale bank en was in grote lijnen in lijn met de marktprognoses.

De consumentenprijzen stegen tot half september met 3,74% op jaarbasis, volgens gegevens die woensdag door het nationale statistiekbureau INEGI zijn gepubliceerd, tegenover 3,49% in de vorige resultaten.

Het laatste cijfer ligt net onder de 3,77% die wordt voorspeld door analisten die door Reuters zijn ondervraagd, terwijl de inflatiedynamiek in de op een na grootste economie van Latijns-Amerika nog steeds nauwlettend in de gaten wordt gehouden.

Het resultaat is echter een langzame maar gestage opwaartse trend die het monetaire beleid in de komende maanden kan beïnvloeden.

Vooruitzichten voor de markt en de centrale bank

Economen voorspellen dat de inflatie het jaar zal eindigen op 3,9%, boven de middelpuntdoelstelling van 3% van de Bank of Mexico.

Het mandaat van de bank staat schommelingen van plus of min één procentpunt toe, wat aangeeft dat het huidige tempo de bovengrens nadert.

Dit spoor toont een delicaat evenwicht voor beleidsmakers. Hoewel de inflatie binnen de officiële bandbreedte blijft, kan de stijgende trend de vooruitzichten voor verdere renteverlagingen temperen.

Banxico heeft de afgelopen kwartalen haar referentierente hoog gehouden, daarbij verwijzend naar de noodzaak om de desinflatoire vooruitgang te versterken en tegelijkertijd het vertrouwen te behouden.

Maand- en kerndynamiek

In de eerste helft van september stegen de consumentenprijzen met 0,18% op maandbasis.

Dit is een stijging ten opzichte van een daling van 0,02% in de voorgaande periode en komt bijna overeen met de verwachting van een opleving van 0,19%.

De versnelling suggereert dat de prijsdruk is teruggekeerd, zij het niet op de manier die werd verwacht.

Tegelijkertijd bedroeg de maandelijkse stijging van de kernconsumentenprijsindex, die de voedsel- en energiecategorieën uitsluit, 0,22%.

Dat was een stijging ten opzichte van 0,09% in de vorige lezing, wat wijst op onderliggende persistentie.

De kerninflatie wordt voor Banxico beschouwd als een belangrijke indicator met betrekking tot de koers van het monetaire beleid, die meer structurele aspecten van de prijsdynamiek vertegenwoordigt.

Implicaties voor het beleid

De aanhoudende prijsgroei in de buurt van de bovenste tolerantiezone van de centrale bank kan de voorspellingen voeden dat beleidsmakers voorzichtig zullen blijven.

Hoewel de totale inflatie beheersbaar blijft in vergelijking met recente pieken, onderstreept de versnelling van zowel de headline- als de kernmaatregelen de uitdaging van het handhaven van een neerwaartse trend.

Marktspelers zijn op zoek naar indicatoren over hoe Banxico haar standpunt zou aanpassen in het licht van deze ontwikkelingen.

De prognose dat de inflatie het jaar zal eindigen op 3,9% wijst op aanhoudende druk die een betekenisvolle beleidsversoepeling kan vertragen.

Regionale context

Het inflatietraject van Mexico is in overeenstemming met bredere regionale patronen, aangezien de belangrijkste Latijns-Amerikaanse landen zich momenteel in de late fasen van desinflatie bevinden.

Ondanks de hoge prijsstijgingen als gevolg van de epidemie en de wereldwijde grondstoffenschokken zijn de centrale banken in de hele regio er vooral in geslaagd de inflatie dichter bij hun doelstellingen te brengen.

Ongelijke vooruitgang blijft echter een onderscheidend kenmerk.

In Mexico is het belangrijk om geloofwaardigheid te behouden en verwachtingen te verankeren voor economische stabiliteit.

Volgens de meest recente gegevens is de inflatie weliswaar aanzienlijk vertraagd ten opzichte van het niveau met dubbele cijfers elders in Latijns-Amerika, maar is ze nog steeds niet volledig risicovrij.

Vooruitblikkend

Nu de inflatie oploopt en de impliciete rente op de eindejaarsmarkt in de buurt van 4% ligt, zal de retoriek van Banxico in de schijnwerpers blijven staan.

De instabiliteit in de buurt van de doelstelling van 2%, waar die voorlopig blijft, is niet gunstig voor degenen die een einde willen maken aan de huidige verkrappingscyclus van de centrale banken, waarbij deze laatste nog steeds herhaaldelijk spreekt over de noodzaak om enige desinflatie vast te leggen.

Zoals uit de gegevens van INEGI blijkt, geven zowel de hoofd- als de kerncomponenten vroege signalen van relatieve stevigheid in termen van aanhoudende opwaartse vooruitgang begin september.

Dat onderstreept inderdaad het argument voor voorzichtigheid, ook al blijven de markten in een verhit debat over wanneer en hoeveel de rente moet worden gewijzigd.

Het is heel goed mogelijk dat de inflatie zich in de komende maanden stabiliseert in de comfortzone van Banxico of niet, meer geneigd is om naar de bovengrens te drijven en daarom het beleid en het sentiment vroeg aan het einde van het jaar kan beïnvloeden.