De mentaliteit van het tijdperk van Amerikaanse activa is het veiligst loopt ten einde: waarschuwt een marktexpert

Volgens Ron Temple, hoofdmarktstrateeg bij Lazard, is het mogelijk dat wereldwijde beleggers een historisch keerpunt meemaken in hoe de wereld naar Amerikaanse financiële activa kijkt.

In een recent interview met CNBC stelde Temple dat 2025 "het begin van het einde van het Amerikaanse exceptionalisme op markten" markeert, nu buitenlandse investeerders de algehele veiligheid, stabiliteit en relatieve aantrekkelijkheid van Amerikaanse activa heroverwegen.

Volgens hem hervormt een combinatie van verschuivende wereldwijde rendementen, verzwakt vertrouwen in het Amerikaanse fiscale beheer en veranderende valutadynamiek een lang gekoesterde aanname dat Amerikaanse activa het veiligst zijn voor investeringen.

Hier is een uitgebreide uitleg waarom die denkwijze begint te veranderen richting 2026.

Staatsobligaties worden niet langer als risicovrij beschouwd

Temple wees op een opvallende ontwikkeling: Amerikaanse staatsobligaties beginnen zich te gedragen als gewone kredietactiva in plaats van als het ultieme veilige toevluchtsoord ter wereld.

Hij wees op marktgedrag eerder dit jaar, toen negatief economisch nieuws beleggers ertoe bracht staatsobligaties te verkopen in plaats van ze te kopen ter bescherming.

"Voor het eerst in het leven van veel mensen zagen we Amerikaanse staatsobligaties meer als kredietbezit dan als risicovrij activum," zei hij.

Deze verschuiving ondermijnt een fundamenteel geloof in de mondiale financiën – dat de Amerikaanse staatsschuld de veiligste plek is om zich te verbergen tijdens onzekerheid.

De verzwakkende dollar verandert het wereldwijde investeringsgedrag

Een belangrijk thema in Temples analyse is de groeiende verwachting van een zwakkere Amerikaanse dollar.

Hij merkte op dat veel buitenlandse beleggers nu actief hun valuta-hedgeratio's verhogen om de blootstelling aan de greenback te verminderen.

"Wat ik wereldwijd van beleggers hoor, is dat ze op zoek zijn naar kansen om hun hedgeratio's te verhogen, om hun blootstelling aan de Amerikaanse dollar te verminderen," zei hij.

Zorgen die deze verandering aanjagen zijn onder andere onhoudbare begrotingstekorten, vragen over de rechtsstaat en onzekerheid over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve.

Een zwakkere dollar zou het rendement voor niet-afgedekte buitenlandse houders van Amerikaanse activa ondermijnen, waardoor deze minder aantrekkelijk zouden worden.

De normalisatie van Japan bedreigt de vraag naar Amerikaanse activa

De monetaire verkrapping van Japan wordt een belangrijk drukpunt voor de Amerikaanse markten.

Met de Bank of Japan die naar verwachting de overnight rente tegen eind volgend jaar zal verhogen naar 1% en de 10-jaars Japanse staatsobligaties die bijna 2% benaderen, kunnen Japanse beleggers binnenlandse obligaties aantrekkelijker vinden dan Amerikaanse staatsobligaties zodra valutaafdekking wordt meegenomen.

In een gesprek met CNBC waarschuwde Temple dat Japan – een netto schuldeiser met $3,7 biljoen geïnvesteerd in het buitenland – mogelijk zou beginnen met het terugsturen van kapitaal.

"Er is een risico dat Japan een deel van dat geld terugbrengt naar hun binnenlandse markt," zei hij, een stap die de Amerikaanse rentecurve steiler zou kunnen maken en de kredietvoorwaarden kan aanscherpen.

Massaal buitenlands eigendom wordt een kwetsbaarheid

Buitenlandse investeerders houden samen 8,6 biljoen dollar aan Amerikaanse staatsobligaties aan, samen met nog grotere posities in Amerikaanse aandelen en bedrijfskrediet.

Temple waarschuwde dat deze concentratie van buitenlands eigendom een structureel risico begint te worden.

Hoewel hij niet verwacht dat er direct grootschalig verkopen zal zijn, gelooft hij dat de eerste verschuiving zal plaatsvinden in het beheer van valutaafdekking – een voorbode van meer significante reallocaties.

"Een risico is dat die beleggers besluiten hun Amerikaanse activa te verkopen," zei hij, en merkte op dat zelfs bescheiden veranderingen in de buitenlandse vraag buitensporige effecten kunnen hebben op rendementen, liquiditeit en marktstabiliteit.

De Amerikaanse macromix is niet langer uniek aantrekkelijk

Temple stelde dat de Amerikaanse economie het macro-economisch voordeel verliest dat haar ooit onderscheidde.

Hij verwacht dat de werkloosheid in 2026 "nog verder zal stijgen", terwijl de inflatie in de eerste helft van het jaar weer stijgt door door tarief veroorzaakte prijsdruk.

Tegelijkertijd blijven de begrotingstekorten groot en gedragen de langetermijnrendementen zich onvoorspelbaar. "Het is mij niet duidelijk hoe lang het einde van de curve zal reageren," zei hij, wijzend op recente stijgingen van de 10-jaars rente.

Met andere markten – van Japan tot Europa – die verbeterde risico-en-beloningsprofielen bieden, dringt Temple er bij beleggers op aan om meer buiten de VS te investeren richting 2026.