Olieprijzen stijgen: marges van Indiase OMC's onder druk door leveringsrisico's

Aandelen van olie-marketingbedrijven in India zullen naar verwachting opnieuw onder druk komen te staan bij de opening van de markt op vrijdag, nu de olieprijzen stijgen nadat de zorgen over leveringsstoringen vanuit het Midden-Oosten weer aan kracht hebben gewonnen.

Aandelen van Hindustan Petroleum Corporation Ltd (HPCL), Bharat Petroleum Corporation Ltd (BPCL) en Indian Oil Corporation Ltd (IOC) waren woensdag tot 2% gestegen toen Brent- en West Texas Intermediate-prijzen kelderden.

Stijgende olieprijzen zetten doorgaans downstream-aandelen onder druk omdat hun inkoopkosten aanzienlijk toenemen.

Aangezien deze bedrijven vaak beperkte mogelijkheden hebben om deze kosten door te berekenen, meestal vanwege gereguleerde prijsstelling, worden hun marges uitgeknepen.

Ze kopen ruwe olie tegen hogere prijzen voor raffinage en verkopen vervolgens de eindproducten, maar als de prijzen van die eindproducten niet evenredig stijgen met de grondstofkosten, is volledige doorberekening aan consumenten beperkt.

Olieprijzen stijgen opnieuw

De Iraanse minister van Buitenlandse Zaken verklaarde woensdag dat Teheran nog weliswaar een door de VS voorgesteld plan voor het beëindigen van de oorlog bekijkt, maar dat het land niet van plan is deel te nemen aan gesprekken om het conflict in het Midden-Oosten op te lossen.

De opmerkingen van de Iraanse minister stuwden donderdag de prijzen van Brent en West Texas Intermediate omhoog, nadat de benchmarks in de vorige sessie scherp waren gedaald.

De prijs van Brent stond laatst op $104.13 per vat, een stijging van 1,9%, terwijl WTI 2% hoger noteerde op $92.10 per vat.

Beide benchmarks waren op woensdag op enig moment met meer dan 4% gedaald, wat de OMC-aandelen ten goede kwam.

Witte Huis-persvoorlichter Karoline Leavitt verklaarde dat de Amerikaanse president Donald Trump de druk op Iran zal opvoeren als Teheran niet toegeeft dat het "militair verslagen" is.

Volgens berichtgeving schetst het 15-puntenvoorstel dat Trump via Pakistan presenteerde meerdere eisen aan Iran.

Daartoe behoren het verwijderen van zijn voorraden sterk verrijkt uranium, een volledige stop van verrijkingsactiviteiten, beperkingen van het ballistische raketprogramma en het stopzetten van financiering voor zijn regionale bondgenoten.

Het conflict heeft geleid tot een bijna volledige stop van zendingen door de Straat van Hormuz, een cruciaal knelpunt dat normaal ongeveer 20% van de wereldwijde levering van ruwe olie en vloeibaar aardgas vertegenwoordigt.

De Internationale Energieagentschap heeft deze verstoring bestempeld als de meest ingrijpende onderbreking van de olievoorziening in de geschiedenis.

OMC-aandelen blijven onder druk staan

De toenemende onzekerheid als gevolg van stijgende ruwe-olieprijzen in de VS en het Israël-Iran-conflict bracht het internationale effectenhuis UBS ertoe eerder deze maand drie OMC-aandelen te downgraden.

UBS paste zijn koersdoelen voor de aandelen aan: het koersdoel voor IOCL werd verlaagd naar INR 175 van INR 190, dat voor BPCL naar INR 365 van INR 425 en dat voor HPCL naar INR 340 van INR 540.

Volgens analisten van UBS creëren de huidige stijging van de ruwe-olieprijzen en escalerende geopolitieke spanningen onzekerheid voor de winstgevendheid van Indiase staatsoliemaatschappijen.

Deze situatie doet denken aan de verstoring van de oliemarkt in 2022.

Oliemaatschappijen die sterk afhankelijk zijn van brandstofmarketing hebben moeite wanneer raffinage winstgevender wordt dan marketing.

Dat blijkt uit substantiële verlagingen van de schattingen voor marketingmarges, die met 43-45% zijn verlaagd voor het boekjaar 2026-2027 (april–maart) en met 22-26% voor FY28.

Marktbreed worden raffinaderijen, downstreambedrijven en gasbedrijven naar verwachting het meest geraakt.

Volgens Elara Securities slinkt de financiële buffer aanzienlijk wanneer de olieprijs boven $110 per vat uitkomt.

Elara Securities merkte recent op dat olie-marketingbedrijven (OMC's) zoals HPCL, BPCL en Indian Oil het kwetsbaarst zijn.

Hoewel hogere brutoraffinagemarges (GRM's) enige verlichting kunnen bieden, zullen deze waarschijnlijk niet volledig compenseren voor de impact van gekrompen retailmarges en oplopende verliezen op LPG.

De analyse wees uit dat bij Brent-olie rond ongeveer $100 per vat de winstgevendheid van OMC's ernstig kan instorten — met 90% tot 190% — tenzij maatregelen zoals een brandstofprijsverhoging, belastingverlagingen of hogere LPG-subsidies worden doorgevoerd.