Bundrendementen stijgen nu olieschok ECB-verwachtingen aanwakkert

.

De rentes op staatsobligaties in de eurozone leken op weg naar een wekelijkse stijging, ondanks dat ze eerder deze week hun grootste daling in jaren hadden doorgemaakt.

Deze beweging komt doordat de geopolitieke spanningen rond een staakt-het-vuren tussen de Verenigde Staten en Iran tekenen van spanning blijven vertonen, waardoor markten op scherp blijven staan.

De kapitaalkosten in de regio volgden grotendeels de bewegingen in de olieprijs.

De recente stijging van energieprijzen heeft de inflatiezorgen aangewakkerd, waardoor beleggers hun verwachtingen voor monetaire verkrapping door de Europese Centrale Bank heroverwegen.

De onzekerheid is versterkt door aanhoudende verstoringen in de wereldwijde energielevering.

Er waren geen aanwijzingen dat Iran zijn bijna-volledige blokkade van de Straat van Hormuz, een belangrijke doorvoerroute voor wereldwijde olie, zou versoepelen.

Die blokkade heeft geleid tot wat wordt omschreven als de ergste verstoring van de wereldwijde energievoorziening ooit, en voedt de prijsdruk verder.

Stijgende olieprijzen hebben op hun beurt de verwachting versterkt dat centrale banken mogelijk agressiever moeten optreden om de inflatie te beteugelen.

Vooruitzicht voor staakt-het-vuren blijft fragiel

Mohit Kumar, econoom bij Jefferies, gaf een voorzichtig optimistische kijk op de geopolitieke situatie.

Hij zei: "We handhaven onze opvatting dat het staakt-het-vuren zal standhouden, niet omdat we dichter bij een oplossing zijn, maar omdat het in het belang van beide partijen is om de oorlog niet voort te zetten."

Kumar voegde eraan toe dat "Trump niet de steun heeft van zijn Make America Great Again-basis,"

Terwijl de "Islamitische Revolutionaire Garde haar greep op het land wil consolideren en verdere oorlog zal leiden tot economische verwoesting, wat op termijn kan leiden tot een mogelijke opstand."

Bewegingen op de obligatiemarkten in Europa

Het Duitse 10‑jarige staatsobligatierendement steeg met 1,5 basispunt tot 3.03% en stond op een wekelijkse stijging van 3 basispunten.

Het benchmarkrendement had eerder in eind maart 3.13% bereikt, het hoogste niveau sinds juni 2011.

Kortetermijnrendementen, die gevoeliger zijn voor verwachtingen over het monetaire beleid, lieten een andere ontwikkeling zien.

Het Duitse 2‑jarige rendement steeg met 1 basispunt tot 2.56%, hoewel het op weg bleef naar een wekelijkse daling van 6.5 basispunten.

In Zuid-Europa steeg het Italiaanse 10‑jarige rendement met 2 basispunten tot 3.81%.

Het had eerder in eind maart 4.142% aangetikt, het hoogste niveau sinds juli 2024.

Ondertussen vernauwde de spread tussen Italiaanse obligaties en Duitse Bunds tot 77 basispunten, nadat die tijdens het recente conflict aanzienlijk was opgelopen.

ECB-renteverwachtingen worden bijgesteld

De geldmarkten rekenen momenteel op een ECB-depositorente van 2.60% tegen het einde van het jaar.

Dit impliceert verwachtingen van twee renteverhogingen, met daarnaast een kans van 40% op een derde stijging.

Vóór de aankondiging van het staakt-het-vuren eerder deze week hadden markten drie volledige renteverhogingen verwacht. De depositorente van de ECB bedraagt momenteel 2%.

Barclays merkte in een onderzoeksupdate op dat "een aanhoudende daling van de olieprijs een noodzakelijke voorwaarde is voor verdere afbouw van de ingeprijsde renteverhogingen, maar dat er waarschijnlijk een resterende premie voor verhogingen zal blijven bestaan."

De focus verschuift naar Amerikaanse inflatiecijfers

Beleggers richten zich nu op de aanstaande Amerikaanse inflatiecijfers over maart, die naar verwachting eerste inzichten zullen geven in hoe schokken in energieprijzen doorwerken in het bredere prijsniveau.

Analisten suggereren dat de Federal Reserve bijzondere aandacht zal hebben voor second-round-effecten, waarbij hogere energiekosten beginnen door te sijpelen naar lonen en prijsstelling in bredere zin.

Deze effecten manifesteren zich doorgaans met vertraging, wat betekent dat de aanstaande datavrijgave de beleidsverwachtingen mogelijk niet significant verandert, tenzij deze een substantieel opwaarts verrassend resultaat laat zien.

Naarmate markten de geopolitieke ontwikkelingen en binnenkomende economische data verwerken, zal de volatiliteit in obligatierendementen naar verwachting op korte termijn aanhouden.