SMFG roept op tot duidelijke normalisatieroadmap van de BOJ na renteverhoging in juni

De Bank of Japan (BOJ) zou, na een verwachte renteverhoging in juni, een duidelijke roadmap voor beleidsnormalisatie moeten geven om de markt voor staatobligaties te helpen stabiliseren, aldus Arihiro Nagata, hoofd global markets bij Sumitomo Mitsui Financial Group.

In een toelichting aan Reuters zei Nagata te verwachten dat de BOJ de rente zal verhogen tijdens de beleidsvergadering van 15-16 juni en benadrukte dat de communicatie van de centrale bank over toekomstige beleidsstappen nauwlettend door de financiële markten zal worden gevolgd.

Focus op beleidscommunicatie

"De BOJ moet in juni de rente verhogen, en ik verwacht dat het deze keer zeker zal gebeuren," zei Nagata in een interview, geciteerd in een Reuters-rapport.

Volgens Nagata is het belangrijkste aan de komende beleidsvergadering niet alleen de rente beslissing zelf, maar ook de duidelijkheid van de boodschap van de centrale bank over de langetermijnrichting van het beleid.

Nagata merkte op dat de financiële markten verdere monetaire verkrapping al hebben ingeprijsd.

Hij zei dat het voldoende zou zijn voor de BOJ om aan te geven dat haar vooruitzicht in grote lijnen overeenkomt met de heersende marktverwachtingen.

Hij voegde eraan toe dat beleggers al anticiperen op bijna twee renteverhogingen dit jaar, met daarnaast de mogelijkheid van extra beleidsverstrakkingen daarna.

Rendementen en yen blijven in de schijnwerpers

Nagata's opmerkingen komen terwijl de Japanse staatobligatiemarkt onder toenemende aandacht staat.

De benchmark 10-jaars staatobligatierente is gestegen naar het hoogste niveau in drie decennia, terwijl de Japanse yen opnieuw verzwakt richting het nauwlettend gevolgde niveau van 160 per dollar ondanks substantiële interventie-inspanningen.

De ontwikkelingen hebben de marktgerichtheid vergroot op hoe de BOJ de geleidelijke normalisatie van het monetaire beleid na jaren van ultra-ruime instellingen wil voortzetten.

De centrale bank liet de rente in april ongewijzigd, maar gaf sterk aan dat een renteverhoging op korte termijn mogelijk is nu de inflatiedruk toeneemt.

Het conflict in het Midden-Oosten voegt complexiteit toe

Nagata zei dat het conflict in het Midden-Oosten de beleidskeuzes van de BOJ zowel qua timing als qua tempo van toekomstige renteverhogingen heeft bemoeilijkt.

Hogere energiekosten als gevolg van het conflict vormen een uitdaging voor beleidsmakers.

Hoewel stijgende energieprijzen bijdragen aan inflatie, leggen ze ook extra druk op de importafhankelijke Japanse economie.

Deze dubbele impact maakt het voor de centrale bank moeilijker om het beheer van de inflatie te balanceren met bredere economische overwegingen.

Debat over vermindering van obligatieaankopen

Op de bijeenkomst in juni wordt verwacht dat de BOJ haar huidige taperingprogramma voor obligatieaankopen, dat loopt tot maart volgend jaar, zal herzien en een nieuw plan voor boekjaar 2027 zal presenteren.

Markten rekenen niet op wijzigingen in het bestaande afbouwkader.

In plaats daarvan is de aandacht van beleggers gericht op of de BOJ in boekjaar 2027 zal blijven verminderen in haar maandelijkse obligatieaankopen of het huidige tempo zal handhaven.

Nagata zei dat SMFG heeft aanbevolen dat de centrale bank verdere tapering staakt en de maandelijkse obligatieaankopen vanaf april volgend jaar op ongeveer 2.1 trillion yen ($13.15 billion) handhaaft.

Het terugbrengen van aankopen tot dat niveau "zou beheersbaar zijn zonder stress in de markt te veroorzaken, terwijl het de werking van de markt laat herstellen," zei hij.

Beleggingsstrategie

Bij de bespreking van het eigen portfoliobeheer van SMFG zei Nagata dat het bedrijf zou overwegen langlopende staatsobligaties te kopen als de rendementen naar ongeveer 3% stijgen.

Hij benadrukte echter dat investeringsbeslissingen voorzichtig zouden worden genomen, met nauwlettend oog voor de totale vraag- en aanbodsituatie in de obligatiemarkt.

Zijn opmerkingen onderstrepen de delicate balans waarmee zowel beleidsmakers als marktdeelnemers worden geconfronteerd nu Japan de volgende fase van monetaire normalisatie ingaat te midden van stijgende rendementen, inflatiezorgen en aanhoudende wereldwijde onzekerheden.