Morgan Stanley: recordwinst rechtvaardigt kopen op huidige niveaus

De aandelen van Morgan Stanley MS klimmen woensdagmorgen iets hoger, nadat de bank voor Q2 resultaten presenteerde die ver boven de Street-verwachtingen uitkwamen.

De multinational rapporteerde een netto-omzetstijging van 27% op jaarbasis tot een record 21,4 miljard USD (ca. € 18,6 miljard) en een winst per aandeel (EPS) die met 58% steeg tot $3.46 – eveneens een record.

“Actieve markten en consistente uitvoering in alle drie de regio’s zorgden voor uitzonderlijke resultaten voor onze geïntegreerde onderneming,” zei Ted Pick, voorzitter en CEO van Morgan Stanley.

Inclusief de winst van vandaag staat het aandeel Morgan Stanley bijna 50% hoger ten opzichte van het hoogste niveau dit jaar.

Wat dreef de recordwinsten in het tweede kwartaal van Morgan Stanley

Aan de basis van de uitstekende Q2-resultaten lag een sterke opleving in investmentbanking- en kapitaalmarktactiviteit.

De Institutional Securities-tak van de bank realiseerde een indrukwekkende 11 miljard USD (ca. € 9,6 miljard) aan inkomsten, vooral gedreven door de recordbrekende equity trading-divisie, die opklom tot 6,3 miljard USD (ca. € 5,5 miljard) – een stijging van 69% op jaarbasis.

De underwritingtak voor aandelen steeg naar 851 miljoen USD (ca. € 742,3 miljoen) dankzij een bloeiende IPO-pijplijn, terwijl adviesvergoedingen opliepen tot 798 miljoen USD (ca. € 696,1 miljoen) door robuuste grensoverschrijdende fusie- en overnameactiviteiten.

In zijn resultatenbericht onthulde Morgan Stanley ook 788 miljoen USD (ca. € 687,4 miljoen) aan underwritingsactiviteiten in vastrentende waarden.

Deze combinatie van handelskracht en adviessterkte bevestigde dat de droogte in dealmaking op Wall Street waarschijnlijk voorbij is, en dat het aandeel MS het leeuwendeel van het herstel pakt.

Is het de moeite waard om vandaag in MS-aandelen te investeren?

De sterke wealthmanagementmotor van Morgan Stanley en de uitstekende kapitaalefficiëntie vormen nog een goede reden om vandaag in zijn aandelen te stappen.

De Wealth Management-divisie haalde in het kwartaal netto nieuwe activa binnen ter waarde van 148,1 miljard USD (ca. € 129,2 miljard), waardoor het totaal beheerd vermogen dichter bij de langetermijndoelstellingen kwam en een stijging van 14% realiseerde tot 8,9 miljard USD (ca. € 7,7 miljard).

Belangrijk is dat MS een Return on Tangible Common Equity (ROTCE) van 26.6% realiseerde – wat enorme operationele hefboom toont, terwijl de expense efficiency ratio verbeterde tot 65%.

Het management speelde hierop in door het aandeelhoudersrendement te verbeteren: het kwartaaldividend werd met 15% verhoogd tot $1.15 per aandeel en er werd een meerjarig 20 miljard USD (ca. € 17,4 miljard) aandeleninkoopprogramma opnieuw geautoriseerd.

Deze combinatie van een hoog dividendrendement, defensieve kasstromen uit wealth management en omvangrijke inkoopprogramma's maakt Morgan Stanley-aandelen tot een overtuigende koop.

Morgan Stanley-aandelen zijn niet goedkoop om te bezitten

Vooruitkijkend betaalt de strategische transformatie onder CEO Ted Pick zich goed uit.

Het is niet langer alleen een volatiele, van deals afhankelijke investmentbank – het heeft met succes een indrukwekkend concurrentievoordeel opgebouwd waarbij terugkerende, op vergoedingen gebaseerde inkomsten uit asset management de agressieve handelsafdeling in evenwicht brengen en financieren.

Naarmate bestuurskamers wereldwijd kapitaal weer inzetten en de overgang naar publieke markten versnelt, staan MS-aandelen bijzonder goed gepositioneerd om samengestelde rendementen te behalen.

Dat gezegd hebbende, noteert Morgan Stanley momenteel tegen meer dan 18x de verwachte winst (forward earnings), wat het duurder maakt om te bezitten dan een aantal van zijn Wall Street-peers.

De consensusbeoordeling blijft echter op 'Moderate Buy'.