Waarom daalt het aandeel Micron vandaag?

De aandelen van Micron Technology MU daalden vrijdag met meer dan 1,8% toen beleggers de nieuwe investeringsplannen van de Zuid-Koreaanse geheugenchipfabrikant SK Hynix afzetten tegen een voorzichtiger vooruitzicht voor geheugenprijzen van Citi.

De geheugenchipmaker is de afgelopen maand met ongeveer 9% gedaald, hoewel het aandeel over de afgelopen 12 maanden nog steeds met meer dan 660% is gestegen.

De aandacht van beleggers blijft gericht op wanneer het aanbod van geheugenchips zal bijbenen bij de sterke vraag die wordt aangewakkerd door infrastructuur voor kunstmatige intelligentie.

Vrijdag zei SK Hynix dat zijn raad van bestuur 54.3 biljoen won ($38.15 miljard) aan investeringen heeft goedgekeurd voor nieuwe chipfabricagefaciliteiten in Zuid-Korea.

De aankondiging volgt op nog grotere investeringsverplichtingen die eerder dit jaar zijn gedaan.

In juni zeiden SK Hynix en Samsung dat ze gezamenlijk 800 biljoen won ($518.58 miljard) zouden uitgeven om nieuwe halfgeleiderproductiehubs in het zuidwesten van Korea te bouwen.

Extra aanbod wordt echter niet onmiddellijk verwacht.

Grote fabrieken voor halfgeleiderproductie vergen doorgaans jaren om te bouwen.

Het eigen $100 miljard productieproject van Micron in New York, aangekondigd in 2022, zal naar verwachting pas in 2030 met productie beginnen, terwijl er naar verwachting geen grote nieuwe geheugenproductiecapaciteit online komt tot ongeveer volgend jaar, met extra capaciteit gepland voor 2028.

Citi verlaagt koersdoel nu vooruitzicht voor geheugenprijzen verzwakt

Citi verlaagde zijn koersdoel voor Micron naar $1.150 van $1.400, terwijl het zijn Buy-ratings behield, wat een gematigder vooruitzicht voor DRAM- en NAND-prijzen in de komende kwartalen weerspiegelt.

De bank verlaagde zijn waarderingsmultiple naar 8 keer de herziene kalenderjaar-2027 winstverwachting, van eerder 10 keer.

"We trim MU TP to $1,150 from $1,400 based on 8x P/E vs prior 10x times revised C27 EPS to reflect lower market multiples on mixed memory peer results," schreef de analist van Citi.

De revisie volgde op bijeenkomsten met deelnemers uit de geheugenleveringsketen en onafhankelijke experts tijdens de "Future of Memory and Storage"-conferentie.

"We zien zowel DRAM- als NAND-prijzen kwartaal-op-kwartaal vertragen in de komende vier kwartalen met een piek van de prijzen in het tweede kwartaal van volgend jaar," zei de analist.

Citi verwacht nu dat DRAM-prijzen in de tweede helft van 2027 met 3% zullen dalen in vergelijking met de eerdere verwachting van stabiele prijzen.

NAND-prijzen worden verwacht met 5% te dalen in dezelfde periode. Het bedrijf verlaagde ook zijn winstverwachtingen voor boekjaar 2027 en 2028 met respectievelijk 1% en 2%.

De bank verwacht ook dat Microns winstgevendheid zal matigen naarmate de prijzen verzwakken.

"We verwachten dat Microns brutomarges zullen dalen van het huidige midden 80%-niveau en volgend jaar in de midden 70% blijven naarmate de prijzen van een hoog niveau dalen met ~40% van DRAM-bits onder LTA-prijscontracten," schreef de analist.

Uitbreiding in China blijft een zorg op de lange termijn

Naast de prijsontwikkelingen op korte termijn identificeerde Citi de uitbreiding van de Chinese geheugenproductie als zijn grootste structurele zorg.

"Concurrentie uit China en capaciteitsuitbreidingen in zowel NAND- als DRAM-markten vormen het grootste risico voor onze thesis," zeiden de analisten.

Volgens Citi is China's leidende NAND-producent YMTC van plan om de capaciteit volgend jaar met 50.000 tot 60.000 wafer starts uit te breiden bovenop de bestaande capaciteit van 200.000 eenheden en streeft het ernaar de grootste NAND-fabrikant ter wereld te worden tegen 2030.

DRAM-producent CXMT is ook van plan de productie uit te breiden van ongeveer 350.000 wafers naar ongeveer 400.000 volgend jaar, met een langetermijndoel van ongeveer 600.000 wafers tegen 2030, hoewel Citi opmerkte dat de opbrengsten nog laag blijven.

Hoewel Amerikaanse exportbeperkingen de verkoop van in China gemaakte geheugenproducten naar de Verenigde Staten beperken, waarschuwde Citi dat concurrentie Micron internationaal toch kan treffen.

"Hoewel de Amerikaanse overheid waarschijnlijk niet zal toestaan dat in China gemaakte geheugenproducten naar de VS worden verkocht, kunnen verkopen aan datacenters in andere regio's zoals Europa Micron indirect beïnvloeden," schreven de analisten.