Hvordan olje er nøkkelen til om aksjemarkedet har nådd bunnen

By: Dan Ashmore, CFA
Dan Ashmore, CFA
Dan er en dataanalytiker hos Invezz, og kombinerer kvantitative ferdigheter og en makrobakgrunn for å kompilere analyser om en… Les mer.
on jun 10, 2022
  • Olje fungerer som en skatt og korrelerer historisk godt med resesjoner
  • Gina Sanchez hevdet på CNBC i dag at aksjemarkedet stort sett har priset inn Fed-økninger
  • Saudi-Arabia og Putin har nøkkelen til oljeprisen

Noen ganger har mennesker en vane for å overkomplisere ting, så la oss prøve å koke dette ned til det grunnleggende her. Vi har noen få faktorer som spiller inn, som gjør den nåværende økonomiske situasjonen relativt unik (jeg ga opp å bruke uttrykket «enestående tider» etter at hvert nyhetsanker på hver stasjon brukte det daglig under pandemien).

Leter du etter kjappe nyheter, hotte tips og markedsanalyser? Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.

  • Geopolitisk situasjon (russisk krig, oljesanksjoner osv.)
  • Fed øker rentene
  • Inflasjon
  • Tanken på at vi «trenger» en korreksjon etter et historisk okseløp på over et tiår

Geopolitikk

La oss holde dette kort. Russland som invaderer Ukraina er fortsatt noe jeg sliter med å komme over – en krig i Europa i 2022? Det er hjerteskjærende og trist og burde ikke skje, men det gjør det også umulig å forutsi hva som vil skje videre i markedene.

Konserneffekten i form av økonomiske sanksjoner, potensiell ytterligere russisk aggresjon og eksternaliteter i råvare- og oljemarkedene har trukket markedene ned, og også usikkereten rundt det å forutsi hva Putin kan finne på neste gang.

Realiteten er at ingen vet. Er det en sjanse for at han trekker seg ut raskere enn forventet og at alle de nevnte faktorene «ordner seg» på magisk vis? Usannsynlig, men jeg antar at det er mulig. Så igjen, vi er nå over 100 dager inn i denne tragedien uten tegn til pusterom, og det kan lett gå den andre veien. Markedene er derfor volatile og nervøse, og foreløpig går jeg ut fra at ingenting endres her.

Fed og priser og inflasjon

Vi lever i Jerome Powells verden. Eller i det minste føles det slik. Den mye diskuterte Fed-formannen kan flytte markeder med ett enkelt ord, og akkurat nå er omfanget av forventet stigning stygg, med en resesjon som tilsynelatende er uunngåelig.

Men det betyr ikke at vi ikke nødvendigvis har nådd bunnen. Aksjene har falt raskere enn min respekt for Kylian Mpabbé (seriøst, holder du din egen klubb for løsepenger? Kom igjen). Vi er nå på et punkt der S&P 500 er ned 14 % YTD og Nasdaq er ned 23 %.

Jeg trodde Gina Sanchez, administrerende direktør i Chantico Global og CMO i Lido Advisors, hadde noen interessante tanker om dette da hun gikk på CNBC i morges.

Fed er stort sett priset inn, hvis du ser på hvor S&P har blitt av. Problemet med all Fed-stimulansen de siste to tiårene er at den ikke fant veien inn i inflasjonen før nylig; den fant veien inn i formuesprisveksten

Gina Sanchez

Hun nevnte også at gjennomsnittlig P/E-forhold har sunket fra 20 til 18. Så det føles på en måte som om vi har dette bakt inn – spesielt når man ser historisk på hvordan verdsettelsen har endret seg i tidligere resesjonsperioder. På dette tidspunktet vet vi at Fed stiger, og nyhetene i morges om at ECB bekreftet en økning på 25 bp på neste måneds møte bare styrker det ytterligere. Jeg har en tendens til å lene meg mot Sanchez sin mening her, ved at vi nå kan avvise potensielle stigninger som en bearish faktor – markedet har allerede reagert deretter.

Olje

Olje, derimot, er ikke så sikkert – tar oss tilbake til å forutsi Putins handlinger ovenfor. Og mens Russland fortsetter å føre sin krig mot Ukraina, går øynene i oljeverdenen videre til saudierne, som plutselig sitter med nøkkelen, midt i pågående sanksjoner mot Russland.

Joe Biden planlegger til og med å besøke Saudi-Arabia denne sommeren i et forsøk på å hviske søte ting i de saudiske prinsenes ører, og fremheve hengemyren vi er i. Effekten av olje kan ikke undervurderes – dens voldsomme pris har i hovedsak tatt form av en skatt, trekker penger ut av økonomien og deprimerer forbrukernes følelser. Ta en titt på grafen nedenfor, hvis du er en av de visuelle menneskene og ikke vil høre meg harpe på.

Hvis saudiene og OPEC+ kontrollerer tilbudet akkurat nå, har etterspørselssiden vært over hele butikken på grunn av Kina. Dens null-COVID-politikk og den store avhengigheten av eksterne leverandører har ført til at etterspørselssiden av markedet har gått en jojo hele året, gitt at de har, vel, mange mennesker som trenger mye energi. Å åpne Kina igjen når oljeprisen allerede er nord for 100 dollar fatet var ikke akkurat gode nyheter for alle som liker å kjøre bil, varme opp hjemmene sine eller nyte elektrisitet – som sist gang jeg sjekket var en betydelig del av verden.

Så det er et par variabler her som gjør det vanskelig å forutsi oljemarkedet.

Utsiktene (for oljeprisen) ser forferdelige ut… oljeprisene var høye før Kina begynte å åpne igjen. Så begynte de å åpne igjen og det begynte å legge enda mer press på oljen. Vi gjør dette i en tid da forsyningskjedene allerede var begrenset på grunn av pandemi-relatert mangel på arbeidskraft … dette var en reell utfordring og å bringe forsyning på nett kommer til å ta tid

Gina Sanchez

Konklusjon

Sanchez fortsetter med å hevde at selv om aksjemarkedet allerede har priset inn mange negative nyheter og at hun ikke ser at P/E-verdiene kommer tilbake til 16X-nivået vi så før GFC (for øyeblikket 18), kan det være flere volatilitet til nedsiden på kort sikt.

Jeg pleier å være enig. Som tar meg til den siste faktoren ovenfor, som du kanskje har lagt merke til at jeg har utelatt – dette konseptet om at vi er «bør forvente» en korreksjon. Det har nå skjedd – vi ser ikke lenger shitcoin-skjermbilder av 1000X sirkulere på Twitter, og NFT-er går heller ikke for millioner av dollar på daglig lenger. Skummet er blåst av og følelsen er nå ekstrem frykt, noe som har en tendens til å skje når aksjemarkedet stuper 20 %.

Magefølelsen min er at det meste av galskapen er over, eller det er absolutt det jeg sier til meg selv mens jeg gråter meg selv i søvn hver natt i porteføljen min nå sammenlignet med for seks måneder siden. Jada, jeg er enig med Sanchez i at vi kan se ytterligere fall ettersom markedet overskrider den «fair» verdien, men å prøve å forutsi disse tar meg tilbake til det jeg hevdet tidligere – med mindre du har en direkte linje til Putin, de saudiske kontorene eller den kinesiske administrasjonen, det er et dårespill.

Størstedelen av skaden kan være gjort, men foreløpig sitter jeg fortsatt i stablecoins og lavrisiko-aktiva, en stund til i hvert fall til vi får litt mer klarhet fra de geopolitiske generalene.

Markedet ydmyker deg. Det har aldri vært mer sant.

Invester i krypto, aksjer, ETFer og mer på få minutter med vår foretrukne megler, Capital.com
9.3/10
75.26% of retail investor accounts lose money when trading CFDs with this provider. You should consider whether you can afford to take the high risk of losing your money.