Apple er den beste aksjen i verden (av alle de feile grunnene)

Jeg hater Apple. Jeg synes det er forferdelig for samfunnet og har altfor mye makt. Når det er sagt, har det vært min største enkeltaksjebeholdning på mange år. Og det vil neppe endre seg snart.

Investering er ment å være kjedelig, og ingenting er kjedeligere enn Apple-aksjer. Ser vi på avkastningsprofilen mot S&P 500 og Nasdaq de siste fem årene, har AAPL gitt betydelig bedre resultater. Men kan dette fortsette? Og hvordan har det gått så bra?

Apples tilbakekjøp av aksjer er uovertruffen

Apple har kontanter. Jeg mener, Apple har mye penger. Når jeg kommer fra Irland, vet jeg dette godt – selskapet var involvert i en lang tvist med EU om hvorvidt det hadde mottatt ulovlige skattelettelser fra den irske regjeringen. Etter noen få frem og tilbake og de vanlige appellene du forventer, var den siste vrien at teknologigiganten kunne beholde de 13 milliarder euro som den angivelig skyldte den irske regjeringen (det er ikke langt unna 3% av vårt BNP …).

Apples rikelige kontanter har blitt brukt til én ting fremfor alt annet – å øse opp disse aksjene. Apple er kongen av tilbakekjøp av aksjer. Teknologigiganten har brukt svimlende 550 milliarder dollar på tilbakekjøp det siste tiåret. Det er et stort tall (den typen penger som kan gi et land retten til å arrangere et verdensmesterskap, vil en kyniker hevde).

Men her er greia med tilbakekjøp: de er gode hvis de reduserer andelen. Dette pumper opp fortjenesten per aksje, som igjen gjør investorene fornøyde. Mange tilbakekjøp gjør imidlertid ikke dette. Noen kunngjør tilbakekjøp mens de samtidig gir ut funky opsjoner til ansatte, eller hotshot-ledere og andre innsidere. Som for den gjennomsnittlige investor er ingen bueno.

Så la oss sjekke andelen og se hva Apple har drevet med. Vel, i løpet av de siste fem årene har antallet utestående Apple-aksjer gått ned med nesten 22 %. I løpet av det siste tiåret er det nesten 40 %.

Det er ikke noe annet selskap – innen teknologi eller utenfor det – som kan konkurrere med disse tallene. Når vi ser på utbytte, har Apple også utbetalt disse i enorme antall. Bare i regnskapsåret 2021 brukte de 14,5 milliarder dollar på utbytte – en trend den også har fulgt gjennom hele tiåret. I løpet av 2020 hadde Apple til og med mer kontanter enn den amerikanske regjeringen (76,2 milliarder dollar mot en operasjonell kontantbalanse på 73,8 milliarder dollar av det amerikanske statskassen). Ikke at det betyr noe, men det er en ganske morsom statistikk.

Regnestykket om gjenkjøp kverner sakte, men kan være kraftig over tid. Prosessen tilbyr en enkel måte for investorer å eie en stadig voksende del av eksepsjonelle virksomheter

Warren Buffett

Vil Apple lide under resesjonen?

Selvfølgelig er det en elefant i rommet. Det siste tiåret har stort sett vært en ekstravaganza av konstant aksjonæravkastning. Det var haugevis av gratis penger – spesielt i teknologisektoren – og derfor fløt disse tilbakekjøpene som champagne innenfor den offisielle FIFA-fanfestivalen i Qatar (i løpet av bestemte timer, altså).

Men det er ikke den verden vi lever i lenger. Federal Reserve har snudd, hevet rentene og sugd likviditet ut av økonomien, med investorer som har fått teppet trukket ut under seg. Så kan dette fortsette?

Hmmm. Vel, den dårlige nyheten er at etterspørselen vil falle. Kunder kan redusere sine iPhone-kjøp. Det har faktisk allerede skjedd. Selskapet reduserte produksjonsplanene for iPhone 14 fra 90 millioner til 87 millioner etter at etterspørselen ikke ble realisert som forventet.

Fortjenesten er også potensielt hemmet av de pågående nedstengningene og protestene i Kina, selv om som jeg skrev i går, satser investorer på at Kina fortsetter å åpne igjen, så forhåpentligvis vil dette være i bakvinduet snart.

“For å gjenspeile den fortsatte motvinden justerer vi våre (kvartalsvise) estimater lavere ettersom iPhone-etterspørselen kan bli påvirket av 5-8 millioner enheter (for det meste i high-end) og negativt påvirke inntektene med 5-8 milliarder dollar,” sier Amit Daryanani, en analytiker hos EvercoreSI.

Men mens avkastningen har falt i takt med det bredere markedet, har Apple fortsatt gjort det OK. På dette tidspunktet kan Apple til og med ha fortjent retten til ikke å bli sett på som et teknologiselskap.

Og dette hjelper det å bli sett på som en kvasi-fly-til-sikkerhet, i det minste så langt det er mulig for egenkapital. Det rungende faktum er at Apple har bygget et økosystem som kundene ikke bare ikke vil forlate, men føler at de ikke kan. Puten dette gir med hensyn til inntekter og kontantstrøm er enorm.

Apple kan også slippe unna med ting som andre selskaper ikke engang kunne drømme om. Noen fortalte meg en historie i går om hvordan de mistet en av airpodene sine i en jernvarehandel. Hun skjønte da hun forlot butikken, så hun kom tilbake for å prøve å finne den. Hun kunne se at den var koblet til via Bluetooth på telefonen hennes, så hun visste at den var i butikken et sted. Etter 15 minutters leting fant hun den til slutt.

Dette forvirret meg. Jeg spurte henne hvorfor hun ikke bare åpnet telefonen og lot øretelefonene spille av en alarm slik at hun kunne følge lyden og spore dem. Hun sa at dette ikke var mulig fordi hun hadde en Android-telefon, og Apple tillater ikke den funksjonen for ikke-iPhone-brukere.

For enhver upartisk seer er det en ekstremt irriterende funksjon å legge til Airpods. Og likevel har folk ikke noe imot – jeg visste ikke at det var noe før i går. Kan du forestille deg om noen annen teknologiprodusent begrenset en slik grunnleggende funksjon til visse telefoner? Ingen kunne komme unna med det.

Airpods

Faktisk er Airpods min favoritt ting om Apple-aksjer, og det som befestet statusen i tankene mine som blue chip-aksjen for noen år tilbake. Airpods ble utgitt i 2016 til en byrde av memer og forvirring, og ble opprinnelig hånet.

Just got those new AirPods. pic.twitter.com/hbvr3HpLaI

— Dr. Sheldon Cooper (@TheRealSheldonC) September 8, 2016

Og likevel har de vært en mega-smash og et av Apples mest suksessrike produkter. Apple gjorde det på en eller annen måte igjen. Jeg har en annen god anekdote her, av en venn som beskrev hvor magisk det var at Airpods automatisk koblet seg til telefonen hans da han tok dem ut av etuiet. «De synkroniserer bare automatisk!», utbrøt han med glede og undring.

Og likevel var ikke denne teknologien spesielt ny. Det er på en måte, du vet, bare grunnleggende Bluetooth. Samsung-øretelefonene mine gjorde akkurat det samme. Det har vært mulig i et tiår, kanskje mer. Enda bedre, Samsung-øretelefonene mine synkroniseres automatisk til nesten alle telefoner – Android og Apple. Og likevel er Apple-brukere overlykkelige over denne funksjonen.

Øretelefoner er en nødvendighet for de fleste. Noe som betyr at folk rett og slett må kjøpe dem, og gitt hvor mye folk elsker iPhones, kommer de ikke til å vurdere noe annet enn Airpods. Dette gjør at Apple kan kreve en premie – som det gjør med alle produktene sine, en annen massiv inntektsdriver.

Igjen, det er skjønnheten i økosystemet og kraften til markedsføring. Snakk med Airpods og be dem om å “spille Fleetwood Mac”, og de vil ikke ta deg til Spotify som alle andre øretelefoner, de vil dirigere deg til Apple Music. Og til tross for at Spotify er allestedsnærværende, irriterer ikke dette folk. Fordi alt annet de eier er Apple, og det skjønner de ikke.

Jeg tror fortsatt Apple slapp ballen enormt når det kom til Apple Music, eller bortfallet av iTunes – men tapet til Spotify har vært en sjelden glipp for Apple. Airpods alene får nok inntekter til å være et S&P 500-selskap. Det er virkelig et utrolig løft for Apple-maskinen for å tjene penger – og det har alt blitt lagt til siden 2016.

Konkurranse

Jeg er ikke enig i den store dominansen Apple og disse andre store teknologiselskapene har. Men som investor er det en god ting. Og selv blant disse gigantene er Apples makt enorm og monopolet uten sidestykke. Vi ser til og med nå Elon Musk slåss med Apple om deres annonseringspolitikk, men selv den rikeste mannen i verden må bøye seg for teknologigiganten.

It’s a real problem. Apple and Google effectively control access to most of the Internet via their app stores.

— Elon Musk (@elonmusk) November 29, 2022

Det var ikke noe skarpere å vise Apples dominans enn de siste grepene rundt “personvern”. Markedsført sterkt som en måte å beskytte forbrukerne på, er dette ikke noe mer enn en måte å gripe reklamemarkedet ved hornene og hente en langt større del av kaken. Apple kunne ikke bry seg mindre om personvernhensyn. Noe som igjen er en ekkel ting å si, men en fantastisk ting for deres aksjekursutsikter.

Apple introduserte sin appsporings-gjennomsiktighetspolicy i fjor, og tvang apper til å be om tillatelser før de sporet brukere for personlig tilpassede annonser. Da de fleste brukere meldte seg ut, snudde annonsørene kostnadene sine fra Android til Apple. Aksjekursene til reklameavhengige selskaper som Snapchat, Meta og Twitter kollapset som et resultat.

Det kom anslag på at det kostet Twitter, Snapchat, YouTube og Meta 10 milliarder dollar i inntekter i tredje og fjerde kvartal 2021. Snakk om å dominere konkurrentene dine med et pennetrykk. Det var en helt fantastisk flex på nesten alle. I sommer sa Meta at virkningen i 2022 var enda mer alvorlig, og at flyttingen hadde kostet dem 10 milliarder dollar.

Nå vil du ikke finne at jeg feller en tåre for slike som Meta og Google, men det er en tristere virkelighet her også. Små bedrifter var de største ofrene av alle. Annonsører ble tvunget til å redusere kostnadene enormt som et resultat av at det var så mye vanskeligere å målrette mot kunder. For de utallige virksomhetene som er avhengige av disse annonsekronene, har det vært knusende. Og, selvfølgelig, bedriftene som er avhengige av reklame for å oppnå salg. Det har vært mer enn nok smerte til å gå rundt.

“Jeg personlig følte ikke virkningen av Apple-endringene i 2021 like mye som vi gjør i 2022. Dette året er bare brutalt,” sa Nadia Martinez til Financial Times i sommer. Martinez er grunnleggeren av Kallie, et håndlaget skofirma i California som hun lanserte fra vaskerommet sitt i 2014.

Vennligst bruk delingsverktøyene du finner via deleknappen øverst eller på siden av artiklene. Å kopiere artikler for å dele med andre er et brudd på FT.coms vilkår og betingelser og retningslinjer for opphavsrett . Send e-post til licensing@ft.com for å kjøpe tilleggsrettigheter. Abonnenter kan dele opptil 10 eller 20 artikler per måned ved å bruke gaveartikkeltjenesten.

«Enhver liten bedrift, i det minste de online, er på innfall av disse Big Tech-gigantene. Det er bare ingen vei utenom det. Så hvis de gjør noe som plager deg, er du dritt», sa en annen bedriftsgründer til Financial Times i samme historie.

The biggest con of our generation is Apple destroying their competitor's ad businesses in the name of OUR "privacy".

— Austin Rief ☕️ (@austin_rief) July 22, 2022

I en annen maktdemonstrasjon oppdaterte Apple App Store-reglene i år for å kreve at annonsører bruker kjøpssystem i appen for å “øke” innlegg på sosiale medier-apper. Denne endringen betyr at de sosiale medieplattformene, som Instagram og Facebook, må overlate 30 % av inntektene fra disse annonsene til apple, i tråd med standardprovisjonen Apple allerede får tilbake for innhold i en iOS-app. 30 %!

Det er en direkte skummel mengde makt for ett selskap, og ødeleggende for andre selskaper som konkurrerer. Spesielt små bedrifter, som det knuser. Men igjen, som investor er disse fantastiske gevinstene (så skitne som det føles å si).

Apple har mer markedsmakt enn nesten noe selskap jeg kan tenke meg, på tvers av alle bransjer. Dens støyende kontantstrøm, nådeløse aksjekjøp og utbytte er appetittvekkende. Selv om disse faktorene går langsommere, betyr vollgraven rundt Apple-økosystemet at folk ikke kan komme seg ut.

Og det vil de ikke. Apple markedsføres så godt at folk gjerne betaler en premie for å være en del av dette økosystemet. Utenom olje er det det største selskapet i verden. Og folk støtter det fortsatt som om det er deres lokale fotballag, som om det er en viss stolthet over å bli forelsket i et av de største selskapene i verden som aktivt kveler markedskonkurransen og gjør narr av antitrustlover (Spotify-sjef Daniel Ek ga faktisk ut en tråd mens jeg skrev dette om Apples “tvilsomme” etikk, noe som er godt å lese):

Four years ago, we filed a complaint detailing @Apple’s anticompetitive practices. Some context. https://t.co/IljYEaCydc

— Daniel Ek (@eldsjal) November 30, 2022

Som jeg sa, det er favorittaksjen min på markedet og den største enkeltaksjeposisjonen i porteføljen min. Fordi porteføljen min har som mål å tjene meg penger, ikke reflektere hvilke selskaper jeg ønsker å heie på. Så nei, jeg kommer ikke til å selge Apple med det første. Men du vil aldri fange meg på å bruke et Apple-produkt, fordi jeg liker min små, lille personlige vendetta altfor mye.

Uansett, jeg må gå. Min nye OnePlus har nettopp kommet.