USD/JPY-analyse: Er japanske yen den neste tyrkiske lira (TRY)?

Den japanske yenen har vært i søkelyset denne uken ettersom bekymringene for fremtiden fortsetter. USD/JPY -paret steg først til et høydepunkt på 160,17 på mandag og trakk seg deretter raskt tilbake til 152,93 da Bank of Japan (BoJ) pumpet over 33 milliarder dollar for å dempe krasjet.

Japanske yen og tyrkiske lira har krasjet

Den japanske yenen har vært den dårligste valutaen i den utviklede verden siden den har krasjet med over 53 % fra det høyeste punktet i mars 2020. Går tilbake, har valutaen stupt med mer enn 105 % siden november 2011.

I samme linse har den tyrkiske liraen blitt nesten verdiløs ettersom den ble en av de dårligst presterende valutaene i de fremvoksende markedene. Den har krasjet med over 2200 % fra det høyeste nivået i 2011.

Som sådan er det bekymring for om den japanske yenen vil fortsette å krasje som den tyrkiske liraen.

For å forstå dette, må vi forklare hvorfor den japanske yenen har krasjet hardt de siste årene. For det første er Japan en av de største importørene i verden siden den ikke har mange naturressurser.

Sogo-shoshaene, som Marubeni, Mitsubishi og Itochu, har dratt nytte av denne trenden ved å hente naturressurser og sende dem til Japan. Som et resultat har den fallende japanske yenen skapt inflasjon i landet.

De siste dataene viste at den samlede inflasjonen steg til over 2 % i mars. Selv om dette er et lavt tall sammenlignet med andre land, er det et betydelig tall for et land som ikke har vært vant til prisendringer.

Japan ser også lønningene øke for første gang på flere år. I mars gikk landets største fagforening med på den største lønnsveksten på 33 år.

USD/JPY vs USD/TRY

BoJ har vært motvillige til å heve rentene

I andre land møtes høyere inflasjon vanligvis med høyere renter. I USA og andre europeiske land har rentene hoppet til det høyeste nivået på mer enn to tiår.

Bank of Japan har derimot vært motvillige til å heve renten. Faktisk skapte den store overskrifter da den leverte en økning på 10 basis i mars da den gikk ut av negative rentescenario.

BoJ er redd for renteøkninger siden det vil presse landets gjeldsnedbetalingskostnader kraftig opp. Det er fordi Japan er et av de mest gjeldsatte landene i verden med en total offentlig gjeld på over 9,2 billioner dollar. Det er et stort tall med tanke på at økonomien har et BNP på 4,2 billioner dollar og ikke vokser. BoJ selv har over 8 billioner dollar i eiendeler.

Som sådan vil en liten økning i ratene føre til mer gjeldsnedbetaling og budsjettunderskudd. Fitch anslår at Japans underskudd økte til 4,9 % av BNP i 2023.

Derfor vil Japan finne det vanskelig å bevege seg fra det nåværende hullet med tanke på at det også går gjennom alvorlige demografiske endringer ettersom befolkningen faller.

Implikasjonen av alt dette er at den japanske yenen vil fortsette å falle mot amerikanske dollar. Som jeg advarte før , vil eventuelle intervensjoner være kortsiktige, slik vi så i 2022. Dessuten er det tegn på at Federal Reserve ikke vil kutte renten i år.

Er JPY neste TRY?

Derfor, midt i disse utfordringene, er det spørsmål om den japanske yenen vil bli den neste tyrkiske lira. Som vist i diagrammet ovenfor, har de to valutaene vært i en kraftig nedadgående trend i lang tid.

I likhet med JPY har den tyrkiske liraen kollapset på grunn av handlingene til sentralbanken i Republikken Tyrkia (CBRT), som har omfavnet uortodoks pengepolitikk. I lang tid var banken alltid tilbøyelig til å kutte renten selv når inflasjonen hoppet.

Implikasjonen av alt dette er at de fleste mennesker og bedrifter mistet tilliten til den tyrkiske liraen. Som et resultat har de unngått å kjøpe valutaen selv etter at CBRT økte rentene til 50 %.

Det er fortsatt for tidlig å spå om nedsalget av den japanske yen-kollapsen vil fortsette på lang sikt. Jeg er tilbøyelig til å tro at det vil. Det eneste håpet for Japan er at det har store valutareserver. Japan har rundt 1,15 billioner dollar av amerikansk gjeld, som de kan bruke for å redde yenen.

Det andre kortsiktige håpet for BoJ er en kraftig nedgang i inflasjonen, som vil føre til rentekutt i Fed. Et slikt trekk vil redusere bærehandelsgapet mellom USD og JPY.