Unngå gullgruveaksjer, kjøp royalty og streaming i stedet

Gullprisen har vært i en sterk bullrun i år og analytikere mener at den har mer plass å gå. Den hoppet først til en rekordhøy på $2.431 i april og trakk seg deretter tilbake til $2.320.

Gull har sterke fundamentale faktorer for å fortsette å stige. Inflasjonen i USA har holdt seg ustabil de siste månedene, med overskriften Consumer Price Index (CPI) på 3,5 % og PCE-tallet på 2,5 %.

Samtidig har USAs offentlige gjeld fortsatt å øke og nærmer seg nå nivået på 34,7 billioner dollar. Gjelden øker med over 1 billion dollar hver 115. dag, og CBO har advart om at den vil komme til 50 billioner dollar i løpet av det neste tiåret.

Sentralbanker kjøper også gull på det raskeste nivået på mange år. Dette inkluderer sentralbanker i land som Kina, Kasakhstan, Tyrkia og Russland.

Gullgruveaksjene henger etter

Likevel, til tross for disse hendelsene, går det ikke bra med gullgruveaksjer. Barrick Golds aksje har falt med 13 % fra det høyeste punktet i år. VanEck Gold Miners ETF (GDX) ETF har steget med mindre enn 6 % i år.

Denne ytelsen er sannsynligvis fordi gullgruvedrift blir vanskelig og dyrt. For eksempel steg Barrick Golds inntekter litt til over 11 milliarder dollar i 2023, mens nettofortjenesten kom på 1,47 milliarder dollar. I 2019 var inntektene 9,7 milliarder dollar, mens overskuddet kom på 3,9 milliarder dollar.

Gullgruveselskaper må håndtere høyere lønnskostnader, dypere gullreserver og høyere energikostnader. Denne trenden akselererer etter hvert som antallet nye gruver fortsetter å falle.

Som andre gruveselskaper står de også overfor lengre regulatorisk godkjenningstid, noe som påvirker forsyningene. En studie utført av S&P Global viste at funn til produksjon er gjennomsnittlig over 15 år.

Gullstrømmeaksjer er bedre

Derfor, i tråd med dette, mener jeg at investorer bør unngå gullgruveaksjer selv når prisen på gull stiger.

I stedet bør de fokusere på gullstrømming og rettighetsselskaper i stedet. Dette er firmaer som drar nytte av når prisen på gull holder seg uten å utvinne metallet i det hele tatt.

I stedet gir de startkapital til gullgruveselskaper og genererer deretter inntekter gjennom hele gruvens levetid.

Som et resultat har disse firmaene en tendens til å generere høyere fortjeneste og betale høyere utbytte enn gullgruveselskaper. De sysselsetter også færre arbeidere enn gruvearbeidere og har en modell for mindre aktiva.

For eksempel har Wheaton Precious Metals en brutto fortjenestemargin på 77,54 % og en netto fortjenestemargin på 52 %. Derimot har Barrick Gold en bruttomargin på 31 % og en netto fortjenestemargin på 12,5 %.

Andre gullstrømmeselskaper genererer sterkere resultater. Sandstorm (SAND) har en bruttomargin på 84 % og en EBITDA-margin på 78 %. Royal Gold har en netto fortjenestemargin på over 40 %.

GDX vs WPM vs FNV vs SAND vs GOLD vs NEM

Som vist ovenfor har Wheaton, Royal Gold, Franco Nevada og Sandstorm klart seg langt bedre enn gruveselskaper som Barrick Gold og Newmont de siste fem årene. Samme trend har skjedd i de fleste tidligere perioder.