FTSE nedgraderer Pakistan, her er grunnen til at det ikke spiller noen rolle

FTSE Russell har nettopp nedgradert pakistanske aksjer fra sekundærmarked til grensemarkedsstatus. Hvis det tas til pålydende, er dette dårlige nyheter for landet og kan potensielt drive vekk både lokale og utenlandske investorer.

Men et dypere blikk på Pakistans økonomi og aksjer tyder på at verken de lokale investorene eller de utenlandske bryr seg noe. La meg forklare hvorfor.

Pakistans aksjemarked hadde en markedsverdi på nesten 100 milliarder dollar i mai 2017. I de påfølgende 6 årene mistet det 80 % av markedsverdien og nådde bunnen på i underkant av 22 milliarder dollar i 2022, da landet var på randen av mislighold .

Denne nedgangen i markedsverdien skyldtes først og fremst kapitalflukt ettersom utenlandske investorer følte seg forrådt på grunn av det politiske kaoset i landet. Disse pengene har fortsatt ikke kommet tilbake til markedet, selv om markedsverdien nesten har doblet seg fra bunnen og nå er på over 38 milliarder dollar.

Hvis pengene ennå ikke er kommet tilbake til markedet, oppstår spørsmålet, hvem skal bekymre seg for nedgraderingen?

Den lokale investoren bryr seg knapt om nedgraderingen. Den utenlandske investoren har ennå ikke kommet inn, i hvert fall ikke i samme grad som i 2017 da markedet toppet seg sist.

KSE100-indeksen nådde et rekordhøyt nivå i dag, og viste knapt noen tegn til problemer ved nyheten om nedgraderingen. For å forstå hvorfor markedet sannsynligvis vil fortsette sin oppgående trend, må du forstå Pakistans forhold til IMF.

Landet har tatt lån fra IMF totalt 22 ganger. Basert på det alene, er oddsen for en 23. redningspakke ganske høy.

I fjor i juni signerte IMF en stand-by-avtale på 3 milliarder dollar med Pakistan. Her er hvordan markedet har reagert siden.

IMF-avtalen var utløseren som resulterte i en gevinst på 84 % på 12 måneder. I år har markedet vært det beste i Asia i dollar. Og ifølge finansministeren er en ny avtale verdt 6 milliarder dollar i ferd med å bli signert med IMF.

Avtalen ovenfor vil, når den blir realisert, berolige mange nerver blant utenlandske investorer. Her er hvordan den utenlandske investoren har tatt posisjoner i det pakistanske markedet siden juni i fjor:

Trenden er klar, utlendinger kommer tilbake til markedet. Salget i januar 2023 skyldtes en likvidasjonshendelse da Global X MSCI Pakistan ETF likviderte eiendelene. Bortsett fra det kommer utlendinger sakte tilbake til markedet. Og det er det de lokale investorene har øynene opp for.

Bare en brøkdel av de utenlandske investorene har begynt å returnere. Når vil flere investorer samle inn pengene sine? Ingen kan si det, men politisk sikkerhet er alt de venter på. Når det amerikanske valget er unnagjort, og det er klarhet i hvordan det nye amerikanske lederskapet forholder seg til det sørasiatiske landet, vil ting bli klarere.

Foreløpig er alle øyne rettet mot IMF-avtalen. Ingen bryr seg om vurderingen!