Kinas overraskende rentekutt tar sikte på å øke økonomien midt i avtagende vekst, deflasjonsrisiko

I et uventet trekk mandag senket Kina en sentral kortsiktig styringsrente og sine referanserenter for utlån i et forsøk på å styrke veksten i verdens nest største økonomi.

Denne handlingen kommer i hælene på svakere enn forventet økonomiske data for andre kvartal og et nøkkelmøte med kinesiske toppledere.

Kina senker syv dagers omvendt reporente til 1,7 prosent

People's Bank of China (PBOC) reduserte den syv dager lange omvendte reporenten fra 1,8 % til 1,7 %, et skritt ment å forbedre mekanismen for åpne markedsoperasjoner.

Dette markerte det første kuttet på nesten ett år og signaliserer regjeringens erkjennelse av det betydelige nedadgående presset på økonomien.

Sentralbanken reduserte også den ettårige lånerenten (LPR) fra 3,45 % til 3,35 % og den femårige LPR fra 3,95 % til 3,85 %.

Økonomiske utfordringer fører til avgjørende rentekutt

Rentekuttene er et svar på en rekke økonomiske utfordringer som Kina står overfor, inkludert trusselen om deflasjon, en langvarig eiendomskrise, økende gjeld og svak forbruker- og næringsliv.

Disse spørsmålene ble fremhevet under det nylige tredje plenum, en stor begivenhet som ble holdt hvert femte år for å sette retningen for den økonomiske politikken.

Til tross for disse utfordringene lovet Kinas ledere å oppfylle årets vekstmål på rundt 5 %.

Innvirkning på Yuan, obligasjonsrenter

Etter rentekuttene falt den kinesiske yuanen til et nesten to ukers lavpunkt på 7,2750 per dollar før de gjenopprettet noen tap.

Rentene på statsobligasjoner falt også over kurven, med 10-års og 30-års renter som falt med så mye som 3 basispunkter før de stabiliserte seg på henholdsvis 2,24 % og 2,45 %.

Denne nedgangen indikerer økt etterspørsel etter statsobligasjoner ettersom investorer forventer ytterligere lettelser og et mer imøtekommende pengepolitisk miljø.

I tillegg steg Kinas 30-årige statsobligasjoner for levering i september 2024 med omtrent 0,3 % i tidlig handel på mandag, noe som signaliserer positiv markedssentiment mot langsiktige statspapirer.

PBOCs trekk indikerer et skifte i retning av å bruke den syv-dagers omvendte reporenten som det viktigste politiske verktøyet, og er mer på linje med praksisen til store sentralbanker som den amerikanske sentralbanken.

Hvordan reagerte aksje- og råvaremarkedene?

Reaksjonen i aksjemarkedene var blandet. Selv om den innledende responsen var noe positiv, med noen sektorer som så gevinster, er den generelle markedssentimentet fortsatt forsiktig.

Investorer er skeptiske til de bredere økonomiske utsiktene og effektiviteten av rentekuttene for å stimulere til betydelig økonomisk aktivitet. Den beskjedne størrelsen på rentekuttene førte til skepsis til deres evne til å drive betydelige forbedringer i forbrukernes og næringslivets tillit.

I råvaremarkedene var responsen relativt dempet. Mens Kinas økonomiske politikk påvirker den globale råvareetterspørselen betydelig, førte ikke de beskjedne rentekuttene til betydelige prisbevegelser.

Andreas Steno Larsen, administrerende direktør i Steno Research, sa:

Rentekutt beskjedent, sterkere finanspolitisk/politisk stimulans nødvendig

Kinas rentekutt er en del av en bredere innsats for å støtte realøkonomien og møte deflasjonspresset. Landet har opplevd sin lengste serie med deflasjon siden 1999, med prisfall i hele økonomien i fem kvartaler på rad.

Ved å senke rentene har PBOC som mål å redusere realrentene, gjøre låneopptak mer attraktivt og stimulere økonomisk aktivitet.

Analytikere advarer imidlertid om at disse tiltakene kanskje ikke er tilstrekkelige til å øke etterspørselen betydelig, og at deres beskjedne størrelse kan begrense innvirkningen på husholdninger og bedrifters lån.

Shane Oliver, leder for investeringsstrategi og sjeføkonom i AMP sa at kuttet i 7-dagers styringsrente var «beskjedent» og antydet at ytterligere politisk stimulans vil forbli inkrementell.

Økonomer antyder at sterkere finanspolitisk stimulans kan være nødvendig for å effektivt øke økonomisk aktivitet.

Globale implikasjoner og veien videre

Rentekuttene vil sannsynligvis legge til press på yuanen, spesielt ettersom Federal Reserve ennå ikke har begynt sin rentekuttebane. Dette kan føre til økt volatilitet i valutamarkedene og potensielt påvirke handelsrelasjoner, ettersom andre land kan reagere på endringer i Kinas pengepolitikk.

I tillegg kan rentekuttene påvirke globale obligasjonsmarkeder, med handelsmenn som følger nøye med på eventuelle ytterligere handlinger fra PBOC for å styre obligasjonsrentene.

Ser vi fremover, øker forventningene om ytterligere pengepolitiske lettelser i Kina, inkludert ytterligere rentekutt og en reduksjon i reservekravsraten (RRR).

De kommende månedene, spesielt august og september, blir sett på som et potensielt vindu for disse handlingene ettersom en stor mengde ettårige policylån forfaller.

Ytterligere lettelser kan gi ytterligere støtte til økonomien, men også utgjøre en risiko for finansiell stabilitet og valuta.