Glencore aksjekurs forestående dødskryss peker på mer smerte

Glencore (LON: GLEN) aksjekurs har vært i et bratt salg etter å ha nådd toppen på 507p 20. mai i år. Den falt til et lavpunkt på 381p denne uken og gikk deretter tilbake til 404p etter at selskapet bestemte seg for å beholde sin kullvirksomhet.

Glencore for å beholde kull

Glencore har bestemt seg for å opprettholde sine kullaktiva, slik vi hadde anbefalt i 2023. På den tiden var selskapets mål å kjøpe Teck Resources sin kullvirksomhet, kombinere den med kullvirksomheten, og deretter snu det større selskapet til et separat handlet selskap.

Glencores remainco ville være et selskap fri for kull, en vare som mange aktivister mener ikke er ren. Ved å forlate bransjen ville Glencore i stedet fokusere på futuristiske råvarer som kobber og nikkel, og potensielt tiltrekke seg en høyere verdi ved å tiltrekke seg miljø-, sosial- og styresett (ESG)-fokuserte investorer.

Tilgjengelige data viser imidlertid at strategien ikke alltid fungerer godt. Et godt eksempel på dette er Anglo American, som delte ut sin kullvirksomhet i et selskap kjent som Thungela Resources i 2021. Siden den gang har Thungela-aksjene steget med over 500 % mens Anglo American er i minus.

Tilhengere av separasjonen peker imidlertid på andre selskaper. For eksempel har Teck Resources-aksjene steget de siste årene etter at de avslørte planene om å forlate kullvirksomheten.

Denne oppgangen skyldes imidlertid delvis at selskapet har vært et overtakelsesmål. Glencore la et bud på selskapet i 2023 og det går rykter om at R io Tinto vurderte å kjøpe selskapet.

Talsmenn peker også på et annet selskap: Freeport McMoRan, et amerikansk børsnotert selskap som fokuserer på kobber. Data viser at selskapet handler til en betydelig premie sammenlignet med andre gruveselskaper.

FXC har et etterfølgende pris-til-salg-forhold på 30, som er enda høyere enn S&P 500-indeksen, som står på omtrent 20. I motsetning til dette har Glencore et multiplum på 14,6 og BHP har 18.

I sin uttalelse bemerket Glencore at de bestemte seg for å avslutte separasjonen etter å ha gjennomført inngående diskusjoner med sine aksjonærer. Milliardæren Ivan Glasenberg, den tidligere administrerende direktøren og en av dens største aksjonærer, har lenge motsatt seg avtalen, og hevdet at prosessen ville bli kostbar og slette fordelene ved fisjonen.

Kull er en viktig ressurs

Eksperter mener at kull fortsatt er en viktig ressurs som vil fortsette å gi energi i lang tid. Mens land investerer i fornybar energi, vil kull fortsette å være en viktig aktør i energimiksen.

For eksempel viser de siste dataene at Kina fortsatt åpner nye kullverk. Som et resultat var forbruket totalt rundt 91,94 exajoule, en økning fra tidligere 87,54 exajoule.

USA produserer og forbruker fortsatt mye kull. De siste dataene viser at USA forbrukte 100,2 Mmst i første kvartal i år, en nedgang på 1,5 % fra samme kvartal i 2023.

Mens kullprisene har trukket seg tilbake de siste månedene, har det noen sterke fundamentale faktorer. For det første tar nye kullgruvegodkjenninger lengre tid, og produksjonen i noen land som USA og Canada avtar.

Bransjen ser ikke sterke investeringer, noe som betyr at prisen kan gjøre det bra på lang sikt. Faktisk har gjennomsnittsprisen på kulleksport i USA steget fra $104 i 2018 til $153, mens importen har steget fra $82 til $232.

Glencore økonomiske resultater

Glencore-aksjen steg etter at selskapet publiserte blandede økonomiske resultater. Inntektene økte med 9 % i første halvår til 117 milliarder dollar, mens den justerte EBITDA falt med 33 % til 6,3 milliarder dollar. Midlene fra driften steg til 4,0 milliarder dollar.

Kull er fortsatt en viktig del av Glencores virksomhet ettersom energi- og stålproduksjonskullvirksomheten ga en EBIT på over 1,2 milliarder dollar, mens metall- og mineralsegmentet hadde over 2 milliarder dollar i justert EBIT.

Nå, med spin-off-avtalen ute av bordet, forventer analytikere at selskapet kan øke distribusjonene til investorer. Det er fordi nettogjelden etter kontantforpliktelser må bevege seg under 10 milliarder dollar og bare er 300 millioner dollar for å nå dette nivået. Noen analytikere forventer at selskapets justerte netto gjeld vil være rundt 6 milliarder dollar.

Glencore aksjekursanalyse

Det daglige diagrammet viser at Glencores aksje ikke har gått bra. Den fikk et sterkt bearish utbrudd etter å ha dannet et hode- og skuldermønster. I de fleste tilfeller er dette mønsteret et av de mest bearish på markedet.

Nå er det tegn på at aksjen er i ferd med å danne et dødskors ettersom 200-dagers og 50-dagers glidende gjennomsnitt nær en crossover. På den positive siden har imidlertid aksjen dannet et bullish oppslukende mønster.

Derfor mistenker jeg at GLEN-aksjekursen vil stige litt for så å gjenoppta den nedadgående trenden etter hvert som råvareprisene faller.