JEPI, JEPQ, XYLD og QYLD ETFer har mislyktes i 2 nøkkeltester

Covered call ETFer har blitt svært populære blant inntektsfokuserte investorer de siste årene, slik at industrien nå har over 80 milliarder dollar i eiendeler.

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) leder bransjen med over 33 milliarder dollar. Den blir fulgt av JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ), som har over 14,8 milliarder dollar.

De andre toppdekkede ETF-ene er Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD) og Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD) har lagt til henholdsvis over $7,9 milliarder og $2,83 milliarder i eiendeler.

Hvorfor deknings-ETFer har blitt populære

Covered call ETFer har blitt svært populære blant investorer av to hovedgrunner. For det første er de kjent for å generere betydelige månedlige utbetalinger til investorer, og de fleste av dem har tosifret avkastning som slår andre utbytte-ETFer som Schwab US Dividend Equity (SCHD).

JEPI gir 7,32 % mens JEPQ har 9,7 % avkastning. QYLD og XYLD gir henholdsvis 12 % og 9,58 %. Disse betydelige avkastningene kan bli mer attraktive når Federal Reserve begynner å kutte renten.

Faktisk har amerikanske obligasjonsrenter begynt å falle ettersom forventningene om rentekutt stiger. Data viser at 10-årsrenten var 3,90 % mens 30-årsrenten gikk til 4,22 %. Disse avkastningene var over 5 % for noen måneder siden.

For det andre er disse ETF-ene for dekket oppringning elsket på grunn av deres tilnærming til å bli en sikring mot volatilitet. Med andre ord tror de fleste investorer at de vil gjøre det bra hvis deres medfølgende indeks trekker seg kraftig tilbake.

Disse midlene har som mål å oppnå det på grunn av hvordan de er opprettet. I den første delen går fondene lenge på en indeks og selger deretter inntektsgenererende derivater knyttet til den underliggende eiendelen.

Tanken bak dette er enkel. For det første vil den lange handelen være til fordel for ETFen når eiendelen er i en oppgående trend. Samtidig drar ETF nytte av opsjonsdelen av handelen beskytter og gir inntekter.

Anta for eksempel at en eiendel ble handlet til $10, og du foretar en samtalehandel med en innløsningspris på $11,5. Denne samtalehandelen gir deg rett, men ikke plikt, til å kjøpe en eiendel. Hvis den faller til $9, vil du ikke utføre kjøpsopsjonen siden du kan kjøpe den billig i det åpne markedet.

Hvis aksjen stiger til $11, kan du utføre kjøpsopsjonen og ta fortjenesten. Imidlertid vil gevinsten din være begrenset til $11, noe som betyr at kjøpsopsjonshandelen din ikke vil dra nytte av hvis den stiger til $12. Ved å selge kjøpsopsjonen genererer disse midlene også en del inntekter, som de deler ut til investorene.

JEPI, JEPQ, QYLD har ligget etter markedet

Som jeg har skrevet før, mens ETF-er med fortrinnsrett er relativt nye, viser deres nåværende data at de presterer dårligere enn sine respektive eiendeler. JEPI har gått dårligere enn S&P 500-indeksen, mens enkeltaksjedekkede ETFer som TSLY og NVDA har gått dårligere enn henholdsvis Tesla og Nvidia.

Disse fondene har ligget etter referanseaktivaene til tross for deres høye annonserte utbytteavkastning. JEPIs avkastning på 7,5 % er høyere enn for ETFer som sporer S&P 500-indeksene som VOO og SPY.

Den andre viktige testen skjedde på mandag da amerikanske aksjer smuldret opp midt i økende frykt for den avviklende japanske yen-bærehandelen. I dette tilfellet burde disse fondene ha klart seg bedre enn nøkkelindeksene som S&P 500 og Nasdaq 100.

Data viser imidlertid at deres bedre resultater var minimal. Den ytelsen skjedde fordi de små gevinstene generert i opsjonsmarkedet ikke var store nok til å oppveie den kraftige nedgangen i aksjer.

Mandag falt JEPI ETF med 2,8 %, noe bedre enn S&P 500-indeksens 3 %. Den samme trenden skjedde på tvers av andre ETF-er med dekning. I et notat sa en analytiker til FT at:

“Disse fondene liker ikke volatilitet. De kaller det en inntektsstrategi, men egentlig selger du bare volatilitet. Det kan fungere i lange perioder, men det kan bli helt hamret når du har en alvorlig krasj.»

Dette synet ble bekreftet i 2022 da JEPI ETF overgikk S&P 500-indeksen med en større margin. Som vist ovenfor falt indeksen med 20 % mellom 1. januar og 31. desember samme år. JEPIs fall var mer beskjedent med minus 2,5 %.

Det samme skjedde i Nasdaq 100-indeksen, som krasjet med over 26 % mens JEPQ ETF falt med 12 %.

Denne ytelsen betyr at investorer ikke bør forvente en positiv avkastning når de underliggende indeksene er på vei.

På lang sikt har imidlertid totalavkastningen av disse dekkede samtalene, som vist ovenfor, klart seg langt dårligere enn markedet. I dette diagrammet ser vi at JEPI og XYLD ETFene har steget med henholdsvis 19,4 % og 10,70 %, mens basis-SPY har steget med 26 %.

Tilsvarende har QYLD ETF steget med 28 % og 8 %, mens Invesco QQQ-fondet har steget med 24,5 %. JEPQs totale avkastning på 28 % var bedre enn QQQ. Dette synet ble bekreftet av en Morningstar-analytiker som sa:

“Jeg hevder alltid at for en langsiktig investor er det ikke en kjøp-og-hold-investering. Du gir opp mye oppside, og sammensatt på lang sikt er det ikke et godt forslag.»