Kering-aksjekurs: her er grunnen til at Gucci-forelderen faller fra hverandre

Aksjekursen for Kering (KER) har implodert i år ettersom bekymringene for strategien og forretningsveksten fortsatte. Den har falt de siste to påfølgende månedene, og beveget seg til det laveste punktet siden august 2017. Den har også falt med over 64 % fra det høyeste punktet i august 2021, og bringer markedsverdien til over 31 milliarder euro.

Vekstbekymringer gjenstår

Kerings ytelse gjenspeiler Burberry, det største luksusmerket i Storbritannia, hvis aksjer har falt til 669p, det laveste punktet siden 2010. Burberrys aksje har falt de siste 13 månedene på rad.

Kering har fortsatt å prestere dårligere enn andre franske luksusvareselskaper. For eksempel har LVMH-aksjekursen falt med mindre enn 1 % i år mens Hermes har steget med over 20 % i år.

Kering, morselskapet til Gucci, Balenciaga, Saint Laurent, Bottega Veneta, Brioni og Alexander McQueen, går under intenst press i år.

Selskapet står overfor to hovedproblemer. For det første er den sterkt avhengig av Gucci-merket, som viser tegn til å avta. Dette i motsetning til LVMH, et selskap som består av over 70 virksomheter, som ofte komplimenterer hverandre.

For å være tydelig: det er mulig å lykkes med bare ett merke. Hermes har for eksempel blitt et gigantisk selskap i motebransjen ved å fokusere på kun ett merke. Kerings utfordring er at Gucci-merket ikke har det bra som det gjorde tidligere.

For det andre avtar Kerings vekst i sine nøkkelmarkeder, spesielt i Kina, selv om selskapet fortsatte å legge til butikker.

Kerings økonomiske resultater

Kerings aksjer falt kraftig etter at selskapet publiserte svake økonomiske resultater for første halvår. Disse tallene avslørte at inntektene falt med 11 % i første halvår til 9,01 milliarder euro.

Inntektene i første og andre kvartal falt til henholdsvis €4,5 milliarder og €4,51 milliarder. Derimot fortsatte Hermes å skyte på alle sylindre ettersom inntektene økte med 12 % til over 7,5 milliarder euro. Overskuddet steg til over 2,3 milliarder euro.

LVMHs inntekter falt med bare 1 % til over 41,6 milliarder euro, mens nettoresultatet falt med 14 % til 7,2 milliarder euro.

En nærmere titt på nøkkelsegmentene viser at de fleste segmentene i Kerings virksomhet fortsatte å underprestere. Gucci-inntektene falt med 20 % til 4,08 milliarder euro, mens Saint Laurent falt med 9 % til 1,4 milliarder euro.

Også Bottega Venetas vekst stoppet opp mens Eyewear and Corporate-inntektene hoppet med 23 % til over 1,067 milliarder euro. Disse mindre merkenes snuble har vært bedre enn Gucci.

Kerings topplinjeprestasjoner har også smittet over på lønnsomhetstallene. Guccis driftsmarginer falt fra 35,3 % i H1'23 til 24,7% i H1'24. Ledelsen løser denne utfordringen ved å stenge underpresterende butikker.

Omstilling tar tid

Kerings krasj er hovedsakelig fordi Kinas vekst har stoppet opp ettersom forbrukere fokuserer på å redusere gjelden sin etter krakket i eiendomsboomen.

Det er også noen geopolitiske risikoer mellom Europa og Kina. Nylig innførte Europa noen sanksjoner mot Kinas elbiler, et trekk som Beijing lovet å gjengjelde. Mens EU har gått bort fra tollsatsene, er det tegn på at disse geopolitiske problemene vil fortsette lenger.

Kina har en tendens til å målrette mot nøkkelsektorer når det gjengjelder land og markedet for luksusmerker kan bli et offer.

Jeg tror at Kerings behandlingstid vil ta tid fordi salget antyder at forbrukere ikke lenger finner Gucci attraktivt. Det er fordi Gucci i lang tid har vært over alt, noe som har utvannet merket sitt. Til sammenligning er Hermes kjent for tekniskmangel på Birkin-veskene for å øke verdien.

Det er også tegn på at Kering blir distrahert. I april brukte selskapet 1,4 milliarder euro på å kjøpe Milanos ikoniske Via Montenapoleone, et trekk som ble kritisert for timingen. I gode tider var det fornuftig å gjøre et så kostbart oppkjøp.

Analytikere mener at midlene ville blitt brukt til enten å øke aksjonæravkastningen eller lage flere design for å lokke kunder.

Kering handler med stor rabatt til sine jevnaldrende. Pris-til-inntektsforholdet har flyttet til 15,78, mye lavere enn selskaper som Hermes og LVMH, som handles til multipler på over 20.

Mens Kering er billig, mistenker jeg at selskapet vil fortsette å prestere dårligere enn markedet en stund før det eventuelt kommer tilbake.

Kerings aksjekursanalyse

Det ukentlige diagrammet viser at Kering-aksjekursen har vært i et sterkt fritt fall i år. Senest falt den under den første støtten til Woodie-pivotpunktene. Den falt også under nøkkelstøtten på €400, den laveste svingningen i oktober 2022.

Kering-aksjer har beveget seg under det 50-ukers eksponentielle bevegelige gjennomsnittet (EMA) mens MACD har holdt seg under nøytralpunktet siden juli i fjor. Relative Strength Index (RSI) har flyttet til oversolgt nivå.

Derfor vil aksjen sannsynligvis fortsette å falle ettersom selgere målretter nøkkelstøtten til €400. I fremtiden har jeg imidlertid mistanke om at aksjen vil sprette tilbake ettersom snuoperasjonen fortsetter.