Her er grunnen til at aksjene i FICO, TransUnion og Equifax stiger

Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX) og Transunion (TRU)-aksjer skyter på alle sylindre i år og slår Wall Street.

FICO har steget med 64 % i 2024 og med over 122 % de siste tolv månedene, noe som bringer markedsverdien til over 46 milliarder dollar.

TransUnion har hoppet med 52 % og 50 % i samme periode, og presset verdien til over 20 milliarder dollar. Equifax har også steget med 15 % og 57 % i år og med 57 % de siste tolv månedene. Experiean, et annet toppselskap i bransjen, er opp med 30 % og 59 % i samme periode.

Kjedelig oligopol

FICO, Equifax, TransUnion og Experian er noen av de viktigste selskapene i USA og rundt om i verden.

De er av selskaper som banker og kredittforeninger for å vurdere kredittkvaliteten til enkeltpersoner og selskaper når de låner penger.

FICO er litt annerledes enn de tre andre på grunn av sin forretningsmodell. Det er et teknologiselskap som opererer i to segmenter: score og programvare. I score bruker selskapet avanserte modeller for å sette en kredittscore på millioner av kunder. De siste oppdateringene er FICO Score 8 og FICO Score 9.

FICOs programvaresegment gir analyser for å hjelpe selskaper med å ta beslutninger som prissetting, onboarding og svindelbeskyttelse.

De største kundene er de tre kredittbyråene - Experian, Equifax og TransUnion, som står for over 40 % av de totale inntektene.

Disse kredittbyråene bruker FICO-data og deres avanserte teknologier for å komme opp med en kredittscore, som långivere bruker for å ta sine beslutninger. Når en kunde låner penger i USA og andre land, er sjansen stor for at bankene først sjekker kredittscorene sine fra disse byråene.

Etterspørselen etter kreditt øker

Disse selskapene har gjort det bra på grunn av den økende etterspørselen etter kreditt i USA, en trend som forventes å fortsette å stige når rentene trekker seg tilbake.

FICOs årlige inntekter har vokst gradvis de siste årene. Den har steget fra 1,16 milliarder dollar i 2019 til over 1,51 milliarder dollar det siste regnskapsåret og 1,65 milliarder dollar i de siste tolv månedene (TTM).

FICO økte også sin fremadrettede veiledning, med inntektene forventet å hoppe til over 1,7 milliarder dollar i år. Nettoinntekten vil være 500 millioner dollar, en forbedring fra 478 millioner dollar den tjente i fjor.

TransUnion har også gjort det bra, med årlige inntekter som steg fra 2,4 milliarder dollar i 2019 til 3,98 milliarder dollar i TTM. Inntektene økte med 8 % i andre kvartal til 1,04 milliarder dollar, og det amerikanske segmentet vokste med 6 % til 806 millioner dollar.

Tallene til Equifax har også vært imponerende, med årlige inntekter som steg fra 3,5 milliarder dollar i 2019 til 5,4 milliarder dollar i TTM. I likhet med de to andre har fortjenesten fortsatt å stige og nådde 583 millioner dollar i TTM.

Rentekutt og kredittetterspørsel

Det er tre hovedårsaker til at disse aksjene har hoppet. For det første har FICO økt prisene for kredittscore, spesielt for boliglånsvirksomheten. Det har økt prisene med så mye som 500 % de siste to årene, og kostet långivere og forbrukere hundrevis av millioner av dollar.

Utfordringen for disse kundene er at FICO ikke har noen meningsfull konkurrent i USA. Det viktigste er at långivere må oppnå FICO-poengsummen til en kunde når de selger lån til Fannie Mae og Freddir Mac.

FICOs prisøkninger har også ført til at de tre byråene har gjort det samme, noe som har hjulpet dem med å øke marginene.

For det andre forventer analytikere at de fallende rentene vil føre til mer kredittetterspørsel fra enkeltpersoner og bedrifter. Federal Reserve og andre globale sentralbanker har alle satt ned renten, og trenden vil sannsynligvis fortsette.

Bekymringer om verdivurdering gjenstår

Likevel er den største bekymringen blant analytikere at disse selskapene, spesielt FICO, har blitt svært overvurdert.

FICO handler med et forward GAAP-pris-til-inntekt (P/E)-forhold på 94, mye høyere enn medianen for teknologisektoren på 28. Dette verdsettelsestallet er betydelig høyere enn Nvidia, et av de mest kjente selskapene på Wall Gate.

TransUnion har også et fremad multiplum på 66, mens Equifax har et P/E-forhold på 51. I likhet med FICO er disse tallene mye høyere enn for Nvidia og andre selskaper som Microsoft og Alphabet. Beregningene er også høyere enn for S&P 500-indeksen, som har et forward multiplum på 21.

Disse selskapene krever en premie på grunn av deres markedsandel og deres rolle i finansnæringen. Dessuten har de alle en enorm adgangsbarriere, noe som betyr at ingen konkurrent forventes å forstyrre dem med det første.

Jeg tror imidlertid at deres verdivurderinger er for høye til at en tilbakestilling sannsynligvis vil skje på kort sikt.