India Inc ligger for svakeste Q2-inntjening på fire år: en langsiktig kjøpsmulighet?

Med inntjeningssesongen for september-kvartal som starter i dag, kan tallene avsløre India Inc.s svakeste kvartalsresultat siden nedstengningene i juni 2020 som la bedrifter lammet.

Meglerestimater, ledet av Motilal Oswal, spår at Nifty-inntektene vil vokse marginalt med bare 2 % år-til-år (YoY) i 2. kvartal, og markerer den laveste veksten på 17 kvartaler.

Marginpress og frykt for nedgraderinger

Den lunken inntjeningsveksten på 2 % har økt frykten for potensielle nedgraderinger. Motilal Oswal bemerket at vekst i H1 fortjeneste per aksje (EPS) for Nifty kan ende opp på bare 3 %, mens vekstprognosen for FY25 for hele året kan falle til 7 %, godt under konsensusforventningene på 13 %.

Analytikere antyder at den pågående inntjeningstrettheten kan føre til ytterligere kutt i anslagene. Aditya Suresh, leder for Indias aksjeanalyse ved Macquarie, sa:

Dette kvartalet kan markere den andre perioden på rad med en resultatvekst på under 10 % på årsbasis, etter Q1s inntjeningsvekst på 4 %.

Siden september 2020 hadde Niftys resultat etter skatt (PAT) steget med to sifre frem til kvartalet i mars 2024.

Etterspørselsdrevet inntjeningsnedgang øker bekymringene

Den mer bekymringsfulle trenden, ifølge analytikere, er at inntjeningsnedgangen er drevet av svekket etterspørsel snarere enn eksterne sjokk som likviditetskriser.

«Det som er mer bekymringsfullt er at inntjeningsnedgangen nå ledes av etterspørsel – og ikke eksternt/likviditetssjokk. Å reversere etterspørselen vil derfor trenge et bemerkelsesverdig politisk svar, som ikke er på trappene for nå," sa Prateek Parekh fra Nuvama.

Niftys konsensusinntektsanslag for FY24/25/26 står på henholdsvis ₹957/1 084/1 250, noe som indikerer fortsatt svak vekst.

Meglerhus forventer at Niftys marginer vil trekke seg sammen med 40 basispunkter, og sette seg på 20 %.

BFSI og verktøy for å drive inntjening; råvaresektorer å dra

Til tross for den generelle nedgangen forventes inntektsveksten å bli støttet av sektorer som bank, finansielle tjenester og forsikring (BFSI), som anslås å se en økning på 11 % på årsbasis.

Andre sektorer som forventes å levere sterke tall inkluderer helsetjenester (15 % på år), verktøy (24 % på år) og telekom, som forventes å redusere tapene betydelig.

I følge Motilal Oswal kan tapene i telekomsektoren krympe fra 4300 crore i september 2023 til 400 crore i september 2024.

Motsatt forventes globale sykliske verdier som olje og gass (O&G) og metaller å trekke ned inntjeningen.

O&G, spesielt oljemarkedsføringsselskaper (OMCs), kan se inntjeningsnedgang med 33 % på årsbasis, mens metaller kan ha en vekst på bare 2 %.

Sement, en annen råvaresektor, forventes å falle kraftig med 41 % på årsbasis.

Eiendom og detaljhandel skiller seg ut

Midt i inntjeningsnedgangen forventes eiendoms- og detaljhandelssektorene å levere robust vekst.

Eiendom kan vokse med 44 % på årsbasis, mens detaljhandel anslås å øke med 17 % på år. Kapitalvarer (+13 % YoY) og forbrukersegmenter (+4 % YoY) anslås å vokse moderat.

Elara Capital bemerket at 2. kvartal vil være det første på syv kvartaler som ser en nedgang i både års- og kvartalsinntekter blant dekningsuniverset på 235 aksjer, ettersom innenlandske sykliske selskaper sliter med å kompensere for belastningen fra råvaresektorene.

Markedsvolatilitet fremover, men langsiktige kjøpsmuligheter gjenstår

Emkay sa at det forventet en lav inntjeningssesong, men med betydelig forskjell på tvers av sektorer.

Materialer, energi og finans har tynget Niftys samlede PAT-vekst til 5 %, mens andre sektorer anslås å levere robust vekst for ungdom.

Som et resultat forblir konsensusestimatene for FY25 Nifty EPS-vekst stabil på 15,9 %.

Det ventet å se et avgrenset marked med "økt volatilitet" med oppsiden begrenset av verdsettelse.

"Vi ser avstandsbundne markeder med økt volatilitet. Oppsiden er begrenset av verdivurderinger – vårt mål for Nifty-25. september, til en sjenerøs 22x PER 1YF, er 26 000 og gir <5% oppside herfra," heter det.

Meglerhuset bemerket at nedsiden er beskyttet av vedvarende inntjeningsvekst og makrofinansiell stabilitet, noe som kan forhindre en stor markedskorreksjon til tross for globale bekymringer som oljesjokket i Midtøsten og endringer i utenlandske porteføljeinvesteringer mot Kina.