Goldman Sachs og Amundi støtter britiske obligasjoner foran Reeves sitt debutbudsjett

Goldman Sachs og Amundi viser økende tillit til britiske obligasjoner, en gjenspeiling av optimisme om at den nye regjeringen vil forvalte landets finanser på en ansvarlig måte samtidig som de tar sikte på å stimulere økonomisk vekst.

Med finansminister Rachel Reeves satt til å avduke sitt første budsjett 30. oktober, satser obligasjonsmarkedene på at Storbritannia ikke vil oppleve en ny finanskrise som den som ble utløst av Liz Truss sitt minibudsjett i 2022.

I følge en Bloomberg-rapport har Amundi, Europas største kapitalforvalter, flyttet eksponeringen bort fra europeiske obligasjoner til å fokusere på britisk gjeld.

På samme måte har Goldman rådet kunder til å kjøpe gull i forkant av budsjettkunngjøringen.

BlackRock har også oppgradert britiske obligasjoner fra nøytral til overvekt, mens Legal & General Investment Management og Aviva Investors legger til eksponering mot britisk gjeld også.

Et veddemål på finanspolitisk forsiktighet og markedsdisiplin

Tilstrømningen av midler til britiske gylter gjenspeiler investorens tillit til at Reeves vil balansere budsjettet hennes mens hun takler hullet på 22 milliarder pund i offentlige finanser.

Selv om statsgjelden fortsetter å vokse, forventes Reeves å utøve finanspolitisk disiplin.

Daniel Loughney, rentesjef i Mediolanum International Funds, sa: "Hun vil ønske å opprettholde en slags oppfatning av finansdisiplin," som signaliserer hvorfor firmaet hans også er overvektig på britiske obligasjoner.

En del av optimismen rundt britiske obligasjoner er drevet av forventninger om at Bank of England snart vil begynne å kutte renten mer aggressivt.

Dette sentimentet styrket seg etter at ferske data viste en betydelig nedgang i inflasjonen. John O'Toole, leder for investeringsløsninger for flere eiendeler i Amundi, uttrykte tillit og uttalte,

Forgylt underytelse vil ikke vare, sier strateger

Til tross for en utfordrende måned for britiske obligasjoner, med 10-årsrenten som har klatret over 30 basispunkter siden midten av september, tror mange at denne underavkastningen vil snu.

Goldman Sachs-strateger, inkludert George Cole, er fortsatt sikre på at et "ganske forgylt-vennlig" budsjett vil hjelpe obligasjoner å gjenopprette.

I mellomtiden forventer BNP Paribas-økonomer at regjeringen bruker budsjettet som en mulighet til å sende et sterkt budskap om finanspolitisk ansvar, noe som kan lette markedets bekymringer.

"Rentemarkedene vil sannsynligvis unngå nær halvparten av denne summen gitt virkningen av utstedelser på avkastningen," advarte Mark Dowding, investeringssjef i RBC BlueBay Asset Management, og fremhever de potensielle effektene av betydelige låneopptak på avkastningen.

Endringer i finanspolitiske regler og markedsforventninger

Investorer forventer en viss finanspolitisk manøvrering i Reeves sitt budsjett, inkludert potensielle skatteøkninger og endringer i de selvpålagte skattereglene som for tiden begrenser statlig låneopptak.

Mens noen er bekymret for å flytte «de skattemessige målstolpene», beroliget Sunil Krishnan, leder for multi-asset funds i Aviva, investorene og sa:

Et potensielt trekk kan innebære å ekskludere Bank of Englands balanse fra nasjonale gjeldsberegninger, noe som vil frigjøre ytterligere 16 milliarder pund til lån.

Et mer aggressivt alternativ kan gi opptil 67 milliarder pund i lånekapasitet, selv om dette sannsynligvis vil skape bekymring i obligasjonsmarkedet.

Citigroup-økonomen Ben Nabarro advarte nylig om risikoen for en «kjøperstreik» dersom Reeves' budsjett fører til låneøkninger på rundt 50 milliarder pund neste år, gitt at obligasjonsmarkedet allerede har et rekordstort tilbud av gjeld i år.

Nøye balanse mellom lån og investortillit

Mens investorer fortsatt er forsiktig optimistiske, stoler de på at Reeves tråkker forsiktig.

De fleste tror hun vil øke låneopptaket beskjedent for å opprettholde investortilliten.

Barclays Plc gjentok denne følelsen, og antydet at Reeves til og med kan vente til 2025 med å justere finansreglene, noe som gir mer tid til en skikkelig vurdering.

Moyeen Islam, en rentestrateg i Barclays, bemerket: "Å ha hatt en forgylt krise utløst av foreslått finanspolitisk ekspansjon kan betraktes som en ulykke, men å ha to vil se ut som uforsiktighet," da han anbefalte å kjøpe gull over tyske obligasjoner.