Driver amerikanske forbruksutgifter inflasjonen eller holder den i sjakk?

Den gjennomsnittlige amerikanske forbrukeren bruker fortsatt som aldri før. Nyere data viser at amerikanske pengebruk forblir robuste, selv om inflasjonen avkjøles, og peker mot en økonomi som kan være på vei mot en unik kombinasjon av sterk etterspørsel og kontrollerte priser.

Men denne veksten kommer med sine egne kompleksiteter.

Bidrar forbruksboomen til å temme inflasjonen, eller kan den føre til nye utfordringer for Federal Reserve og økonomien som helhet?

Forbruksutgifter er drivstoffet til økonomien

Forbruksutgifter, som driver rundt 68 % av USAs BNP, viste sterk vekst i tredje kvartal, med en årlig økning på 3,7 %.

I følge Bureau of Economic Analysis (BEA) bidro disse utgiftene med betydelige 2,46 prosentpoeng til BNPs 2,8% økning, det raskeste tempoet siden tidlig i 2023.

Amerikanerne fortsetter å kjøpe, spise ute og reise, selv om andre deler av økonomien, som bolig, bremser opp.

Økende disponibel inntekt er en nøkkelfaktor i denne utgiftsmotstandskraften. Septembers inntektsdata viste en jevn vekstrate, drevet av lav arbeidsledighet og lønnsvekst, selv når inflasjonspresset avtar.

Realforbruket steg med 3,1 % i løpet av året, støttet av en tilsvarende økning i disponibel realinntekt.

Kjerneindeksen for personlig forbruk (PCE), som ekskluderer mat- og energipriser, steg med 2,7 % fra år til år i september.

Dette var høyere enn anslåtte 2,6 % og markerte den største månedlige økningen siden april.

Avkjølende inflasjon, men er den stabil?

Den samlede PCE-inflasjonen, som inkluderer mat og energi, var på 2,1 % i september, den laveste siden tidlig i 2021.

Denne reduksjonen i inflasjonen stemmer overens med de siste energiprisene, spesielt olje, som har spilt en stor rolle i å holde inflasjonen i sjakk.

Kjerneinflasjonens gjenstridige hold på høyere nivåer indikerer imidlertid effekten av forbrukernes etterspørsel på prisene.

Mens prisene fortsatt er høye, begynner inntektsveksten å overgå prisøkningene.

Denne trenden kan lette levekostnadene for mange amerikanere i månedene fremover, og redusere inflasjonspresset.

Likevel er det fortsatt risiko for at enhver økning i energipriser eller forstyrrelser i forsyningskjeden kan gjenopplive inflasjonen.

Til tross for denne potensielle ustabiliteten, tok Fed et betydelig skritt forrige måned ved å kutte renten med et halvt poeng, noe som brakte renten til et område på 4,75 %-5,00 %.

Nok et mindre kutt på et kvart poeng er forventet i Feds kommende møte 6.-7. november.

Hva ligger bak økningen i import og lagernivåer?

Et annet punkt av interesse i de siste økonomiske dataene er økningen i importen.

Den ferske BNP-rapporten avdekket en uvanlig økning i importerte varer, en faktor som historisk har bidratt til inflasjonen ved å påvirke handelsbalansen.

Noen analytikere antyder at bedrifter kan ha forhåndslastet import i påvente av en potensiell havnearbeiderstreik.

Andre mener at høy forbrukeretterspørsel naturligvis driver mer import, med kategorier som legemidler og datautstyr – spesielt de som er knyttet til AI og helseteknologi – som ser betydelige gevinster.

Økonomer hevder at forbrukernes etterspørsel nå er en sterkere prediktor for økonomiens ytelse enn nettoeksport eller offentlige utgifter, ettersom disse områdene har en tendens til å svinge.

Økningen i teknologirelatert import, inkludert Nvidia-brikker for AI-applikasjoner og legemidler knyttet til populære diettmedisiner, kan nå være betydelig nok til å forme USAs BNP meningsfullt.

Feds neste skritt

For politikere i Fed vil det være utfordrende å håndtere inflasjonen samtidig som forbrukernes tillit opprettholdes.

Det robuste arbeidsmarkedet, jevn lønnsvekst og nylige streiker har styrket arbeidssektoren ytterligere, og gitt forbrukerne mer inntekt å bruke.

En viktig faktor som påvirker den økonomiske stabiliteten på kort sikt vil være resultatene av presidentvalget.

Ifølge en fersk rapport forventer noen analytikere at valget kan øke markedsusikkerheten, med potensielle politiske endringer i skatter og utgifter avhengig av utfallet.

For nå klatrer forbrukertilliten. University of Michigan's Survey of Consumers viser sentimentet på sitt høyeste siden april, noe som gjenspeiler optimisme om stabile inntekter og lettelser på lånekostnader.

En potensiell politikkfeil kan imidlertid påvirke denne tilliten og forstyrre økonomisk stabilitet.

De overraskende vinnerne av forbruksutgifter

En interessant utvikling i denne forbruksbølgen er dens innvirkning på verktøy, spesielt de som leverer strøm til den blomstrende datasenterindustrien.

Datasentre over hele USA driver høy etterspørsel etter strøm, spesielt i områder som Virginia, som er vert for noen av landets største datahuber.

Mens verktøy vanligvis ser langsom, forutsigbar vekst, har AI-industriens sult etter kraft gjort noen verktøy til selskaper i høy vekst.

Gevinsten kommer imidlertid med risiko. AI-adopsjon kan bremse, eller ny forsyning kan presse prisene ned.

Foreløpig ser imidlertid energiselskaper med sterke bånd til teknologisentre ut til å være godt posisjonert til å utnytte trenden.

Vil utgiftsboomen fortsette?

Når vi ser fremover, kan noen få nøkkelfaktorer påvirke økningen i forbruksutgiftene.

For det første kan kommende skattepolitiske endringer enten støtte eller dempe utgiftene. Hvis demokratene lykkes med å utvide barneskattekreditten, kan forbruksutgiftene se et løft.

Penn Wharton-budsjettmodellen anslår at dette kan koste 1,6 billioner dollar i løpet av det neste tiåret, og legge til fart til forbrukerutgifter.

Alternativt kan en republikansk seier heve taket på fradrag for statlige og lokale skatter (SALT), en endring som kan frigjøre ytterligere 1,2 billioner dollar.

I mellomtiden spår noen økonomer allerede en beskjeden nedgang i utgiftene neste kvartal.

Utløpet av de individuelle skattekuttene for 2017 i 2025 kan påvirke inntektene etter skatt betydelig.

I følge Congressional Budget Office kan dette redusere personlig forbruk med 290 milliarder dollar i 2026 dersom kuttene ikke forlenges.

Likevel, med unntak av store politiske endringer, er forbrukersektoren fortsatt sterk. Den nåværende kombinasjonen av økende disponibel inntekt, moderat inflasjon og solid jobbvekst antyder at forbrukerne har rom for å holde utgifter inn i 2025.

Fed vil følge nøye med på tegn på endring i forbrukeratferd når den planlegger ytterligere rentekutt, med analytikere som spår nok et kvartalspunktsreduksjon i desember hvis økonomiske data støtter det.