Elliott Management sikter mot Honeywell med en eierandel på 5 milliarder dollar, og presser på for større restruktureringer

Honeywell International Inc. (NASDAQ: HON) står overfor press fra Elliott Management etter at den aktivistiske investoren avslørte en eierandel på mer enn 5 milliarder dollar i industrigiganten.

Elliott oppfordrer Honeywell til å dele opp sine romfarts- og automatiseringsdivisjoner, et trekk den mener kan frigjøre betydelig verdi, med en oppside på opptil 75 % innen 2026.

Forslaget kommer når Honeywell-aksjen når rekordhøye, og øker innsatsen for denne potensielle restruktureringen.

I et brev til Honeywell tirsdag argumenterte Elliott Management for at selskapets tradisjonelle konglomeratstruktur ikke lenger tjener dets beste.

"Konglomeratstrukturen som en gang passet Honeywell gjør det ikke lenger," uttalte den aktivistiske investoren.

Firmaet mener at å skille Honeywells romfarts- og automasjonsvirksomheter kan strømlinjeforme driften, eliminere ineffektivitet og til slutt øke aksjonærverdiene.

Honeywell har anerkjent forslaget og bekreftet at det vil engasjere seg med Elliott Management, og setter pris på perspektivene til alle aksjonærene.

Imidlertid har selskapet slitt de siste årene med en kompleks selskapsstruktur og underordnet kommunikasjon med investorer, noe som har bidratt til dets underprestasjoner i forhold til jevnaldrende i industrisektoren.

Elliott har pekt på disse problemene, sammen med en utfordret portefølje, som årsaker til Honeywells etterslepende posisjon i markedet.

Honeywells prestasjon og Elliotts begrunnelse for en splittelse

Honeywells romfartsdivisjon, beskrevet av Elliott som selskapets "kronjuvel", har konsekvent vært en sterk utøver.

Den aktivistiske investoren bemerket imidlertid at divisjonen bare har mottatt en liten del av Honeywells budsjett for fusjoner og oppkjøp (M&A) – bare 10 % av midlene brukt i løpet av de siste to tiårene.

Til tross for dette fortsetter luftfarten å generere betydelig kontantstrøm for selskapet.

Elliott argumenterer for at å dele Honeywell i to forskjellige enheter – hver med fokus på romfart og automatisering – vil skape to mer fokuserte, potensielt mer verdifulle selskaper.

Begge divisjonene har allerede separate administrerende direktører og backoffice-operasjoner, noe som gjør den foreslåtte delingen mer gjennomførbar.

For tiden er Honeywell-aksjen fortsatt et attraktivt alternativ for inntektsinvestorer, og tilbyr en utbytteavkastning på 1,93 %.

Wall Street-analytikere har en konsensus "overvekt"-rating på Honeywell-aksjer, noe som reflekterer tillit til selskapets langsiktige potensial til tross for nylige utfordringer.

HON har ikke vært forsiktig med å allokere M&A-dollar

Elliotts forslag stemmer overens med en bredere trend i industrisektoren, der konglomerater står overfor økende press for å bryte opp i mindre, mer fokuserte selskaper.

General Electric (GE) er et bemerkelsesverdig eksempel: i 2024 delte GE seg opp i tre separate enheter: GE Aerospace, GE Vernova og GE Healthcare.

Elliott selv presset tidligere på for en splittelse i Marathon Petroleum i 2019, og understreket den aktivistiske investorens strategi om å gå inn for mer strømlinjeformede og effektive forretningsmodeller.

"Veien vi foreslår er ikke ny, og vi er sikre på at mange allerede har foreslått den til Honeywells styre og ledelse," la Elliott til i brevet.

Firmaet mener at, hvis de blir utført, kan både Honeywells romfarts- og automasjonsvirksomheter være verdt mer enn 100 milliarder dollar som frittstående selskaper.

Når Honeywell navigerer i dette kritiske punktet, vil presset fra Elliott Management sannsynligvis føre til pågående debatter om fremtiden til industrielle konglomerater og de potensielle fordelene ved en mer fokusert, strømlinjeformet tilnærming.